【券商聚焦】招銀國際維持比亞迪電子(00285)買入評級 指公司對近3年持積極態度

金吾財訊 | 招銀國際近期在深圳拜訪比亞迪電子(00285)管理層，公司整體上對2025-27年業務前景保持積極態度，主要基於三大增長動力：1）美國大客戶新品與市佔提升：智能家居新品、摺疊屏手機（2026年）， ?以及在iPad與玻璃蓋板中的份額持續擴大。2）汽車業務放量：管理層預計2025/26年汽車業務收入分別達300億/400億元，產品涵蓋ADAS、智能座艙、熱管理與智能懸掛系統，價值量持續提升。3）AI服務器業務拓展：預計2025/26年營收達30億/100億元， ?國內聚焦組裝業務（企業級與中國CSP客戶），海外主攻液冷與電源零部件（美國CSP客戶）。

整體上，管理層重申2025年公司營收目標爲1,900億至2,100億元，同比增長12-19%，同時回應了當前市場上幾項主要疑慮：1）美國關稅：公司對美iPad出貨中有50%產能佈局在越南，且採用FOB（船上交貨）模式，新關稅不由公司承擔。2）H20禁令：服務器產品配置具有靈活性， 可根據客戶需求支持國產芯片與H20方案， 而液冷與電源零部件訂單主要來自美國CSP客戶，不受直接影響。3）汽車降價：儘管近期市場價格波動，管理層維持2025年汽車業務300-350億元銷售目標不變，對2026-2027年中長期成長持樂觀態度。當前估值爲11.8倍 / 9.5倍2025/2026年市盈率，維持買入評級。