《即時觀點4》中美雙方超預期將關稅水平調降115%，扭轉中國經濟悲觀看法

路透北京5月12日 - 周一發布的中美經貿會談的聯合聲明顯示，中美雙方調降的關稅水平達到115%。

美方取消了91%的報復性關稅；對中國商品加徵的34%的對等關稅，其中24%的關稅暫停加徵90天，保留剩餘10%的關稅；未提及美國以芬太尼為由的20%關稅。中國相應取消91%的反制關稅；對美國徵收的34%“對等關稅”中，其中24%在初始的90天內暫停實施，同時保留10%關稅。

分析人士認為，會談結果超出預期，需扭轉對中國數據的悲觀看法，未來90天雙方將進入密集對話磋商期，雙邊對話的重點將圍繞如何削減美中貿易逆差。美國對華政策仍可能會有反復。

以下為分析師評論摘要：

--ING大中華區首席經濟學家 宋林：

關稅戰降溫無疑對中美經濟而言是雙贏的。關稅戰降溫將提升中國經濟前景。關稅降至30%足以使貿易基本恢復正常，預計在此水平下，出口商、進口商和消費者將共同承擔關稅的影響，整體業務可能恢復。

為期90天的暫緩期將促使上調對二三季度經濟前景的預測。預計中國5、6月份對美出口將大幅反彈。取決於談判的進展，7、8月份可能再度看到搶出口，尤其是在90天期限的末期，倘若雙方能否達成更長期協議仍不明朗的情況下。

--倫敦GlobalData TS Lombard公司亞太區高級經濟學家 廖敏雄：

會談結果令人鼓舞，但是已經不可能回到“解放日”之前的狀態。美國將無可避免地面臨通脹飆升，儘管嚴重程度或許低於市場預期。長期而言，美中兩國乃至歐盟或將更加主動調整全球貿易格局。例如，中國可能削減補貼、多渠道提振內需；德國等歐盟貿易順差大國或將在公共領域採取類似戰略。這些轉變將對美元及美元資產產生深遠影響。

--保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家 張智威：

美中經貿會談成果好於市場預期。儘管這並非最終解決方案，但為兩國就包括但不限於貿易在內的全方位議題展開協商奠定了良好基礎。從中國角度看，此次會談取得成功——面對美國高關稅威脅，中國採取了強硬立場，並且最終在未作讓步的情況下實現了關稅的大幅下調。基於這一進展，我認為中國短期內不太可能推出更多財政刺激措施。中美兩國的經濟增長前景都變得更加光明。

--獨立咨詢機構Hutong Research創始合夥人 Feng Chucheng：

日內瓦會談的結果正如我們此前預測的最佳情景。這相當於特朗普政府無意中承認了“解放日”關稅戰的失敗，也表明特朗普政府確實開始擔心普通消費者將承擔的經濟後果。但更重要的是，中美終於開始為雙邊關係重設“護欄”。日內瓦會談是兩國以更負責任方式處理多層次雙邊關係的良好開端。

關稅永遠無法真正實現特朗普所設想的所謂“貿易再平衡”目標，因為影響美國與其貿易夥伴之間貿易流動的因素要複雜得多。並且，特朗普政府通過對貿易夥伴加徵關稅並引發高通脹所造成的國內經濟壓力，將會產生更為廣泛的政治影響，這最終會使得任何政治舉措都難以持續。

--經濟學人智庫(EIU)中國經濟高級分析師 徐天辰：

這是一個非常積極的進展。根據我們的測算，美國對華平均關稅稅率仍維持在40-42%，中國對美平均關稅稅率保持在32-34%，但至少貿易“禁運”狀態已經結束。

這將拯救太平洋兩岸的中小企業。對陷入困境的中國小型出口商而言是重大利好，其中部分企業已連續數周未能獲得美國訂單。美國進口商也將避免進口成本激增——這對整體經濟和勞動力市場具有積極意義。

不過，接下來的談判將進入“深水區”。隨著觸及貿易和經濟中更根本性的問題，後續談判的推進將更加艱難。雖然關稅水平可能維持現狀，但存在再次提高關稅的可能性，而特朗普仍然是最大的不確定因素。

--金奧證券首席投資官 趙紅梅：

中美兩國關稅談判結果大超市場預期，這是非常好的結果，10%關稅+20%芬太尼稅，中國產業鏈可以承擔這個結果。一般關稅對中國出口的實質性影響是2-3周左右，6-7月可能重新出現“出口”潮，三季度出口對經濟增長的帶動作用會重新體現。

此前市場過度悲觀，這次關稅擾動階段性結束後，後續新增刺激性政策的必要性有所下降，可能會延遲推出。今日對市場提振影響挺大，中美股市匯市都會迎來短期修復和風險情緒提升過程，重點關注外需對美出口鏈等反彈表現。

--澳新銀行中國市場經濟學家 邢兆鵬：

超出預期。對中國數據接下來需要修正悲觀結論。預計接下來協議分兩步走：一是下一輪會談預計達成貿易模版，並在1-2年內達成最終協議，預計最終關稅仍有10%下修空間。

--東方金誠首席宏觀分析師 王青：

取得市場預期中的最大進展。這意味著今年美國對華加徵關稅幅度從145%降至30%。這是本次會談的最重要成果，將部分恢復雙邊貿易的市場可接受性。預計接下來中美貿易下滑勢頭會有所緩和。另外，雙方明確了協商機制，未來90天將進入密集對話磋商期。

考慮到2024年美國對華關稅平均水平為11.3%，本次關稅戰降級後，暫停期內實際關稅水平仍高達41.3%，還會對中美貿易形成較大阻礙，預計未來三個月中國對美出囗還將處於同比負增長狀態。

接下來的一個重點是雙方展開對話，取消共計20%的所謂“芬太尼關稅”。預計90天暫停期後，美國還會保持對大部分輸美商品的10%關稅加徵。美國的最主要目標是大幅削減美中貿易逆差，這將是未來雙邊對話的重點。若不能達成此項目標，美國對華關稅政策還有可能反復。

相關背景：

--4月份，在宣布對數十個國家暫停徵收對等關稅90天的同時，特朗普加大了對中國商品徵收關稅的力度，對華關稅實際上提高到了145%。中國隨之宣布，自4月12日起，將對美國商品加徵的關稅稅率由84%提高至125%。

--美國貿易代表格里爾周一就中美經貿會談聯合聲明表示，芬太尼問題正在朝著積極的方向發展，雙方正在進行非常具有建設性的對話。

--美國對華徵收高額關稅落地的首月，中國4月貿易數據表現仍超市場預期。在低基數和搶訂單余溫等因素的共同托舉下，中國4月出口未出現急轉直下，進口降幅也優預期改善。

--中國證監會主席吳清上周三表示，美國政府的關稅政策給中國國內的資本市場帶來很大的壓力，股市穩定關乎經濟社會大局、關乎億萬投資者切身利益，完全有信心、有條件、有能力實現中國股市穩定健康發展。

--美國財政部長貝森特日前表示，特朗普政府正在考慮對從中國進口的汽車座椅、嬰兒車、嬰兒床和其他兒童運輸必需品免徵高達 145% 的關稅。

--兩位知情人士近日表示，中國已免除4月初對美國乙烷進口加徵的125%關稅。（完）