新股首日丨霸王茶姬暴漲38%！最新總市值71億美元
華盛資訊4月17日訊，美股“新茶飲第一股”霸王茶姬今日掛牌，開盤暴漲38%，報38.66美元/股，IPO定價28美元/股，公司最新總市值71.80億港元。
一、公司簡介：美股“新茶飲第一股”
霸王茶姬赴美上市股票代碼爲： CHA（茶），公司成立於2017年，總部位於中國雲南，是一家以“東方茶”爲核心的新茶飲品牌，定位中高端市場，主打原葉鮮奶茶系列。
公司採用“直營+加盟”雙輪驅動模式，截至2024年底，全球門店數達6440家，是中國所有優質現製茶飲品牌中最大的門店網絡。公司擬在納斯達克上市，有望成爲美股市場上第一家“新茶飲上市公司”。
二、業務規模：中國規模最大、增長最快、最受歡迎的高端現製茶飲品牌
招股書數據顯示，在成立近八年後，霸王茶姬已成爲中國規模最大、增長最快、最受歡迎的高端現製茶飲品牌。
| 核心指標 | 數據詳情 |
| 門店數量 | 6440家（2024年，97%爲加盟店） |
| GMV | 295億元（2024年，同比+173%） |
| 單店月均GMV | 51.17萬元（中國門店） |
| 爆款單品 | “伯牙絕弦”累計銷量超6億杯（截至2024年8月） |
備註：本文內貨幣單位默認爲人民幣，美元單位已特別標註。
三、業務亮點：門店數超6400家、核心產品“伯牙絕弦”累計銷量突破6億杯
1. 門店高速擴張，即將拓展北美市場：
- 招股書數據顯示，公司2022年門店數1,087家 → 2024年增至6,440家，兩年增長近6倍，年均複合增長率143.2%。
- 海外市場已覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國，共156家門店，2025年計劃拓展北美市場（首店落地洛杉磯）。
- 高速擴張同時，霸王茶姬亦保持了極低的閉店率，2023年和2024年，其閉店率僅爲0.5%和1.5%，遠低於行業平均水平。
2. 單店盈利能力行業領先：
- 2024年中國市場單店月均GMV達51.2萬元，月均銷售杯數超2.5萬杯，遠超行業平均水平。
3. 超級單品戰略：
招股書中透露，2024年，霸王茶姬中國市場（含中國香港）91%的GMV來自三款Tea Latte的銷售。其中截至2024年8月，霸王茶姬的明星單品“伯牙絕弦”累計售出超過6億杯。
“超級單品”策略意味着更簡潔的供應鏈，有助於霸王茶姬進一步減輕庫存和物流壓力。招股書披露，2024年，其物流成本佔全球總GMV比例不到1%。同時，庫存週轉天數爲5.3天——根據艾瑞諮詢的比較，這個數字在超過千店的茶飲企業中爲最低。
4. 聚焦高端茶飲市場
據艾瑞諮詢數據，以GMV衡量，中國現製茶飲料市場複合年增長率爲 21.7%，預計到2028年將達到4260億元，其中高端現製茶飲料細分市場GMV可達1671億元人民幣，佔現製茶飲料市場總量的31.7%。以“精品”茶飲爲定位，霸王茶姬有望成爲該細分市場中的最大贏家之一
四、財務表現：收入兩年爆發增長25倍！盈利能力領先同行
1、2022-2024年財務表現
| 財務指標 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
| 營收（億元） | 4.92 | 46.40 | 124.06 |
| 淨利潤（億元） | -0.91 | 8.03 | 25.15 |
| 淨利率 | -18.5% | 17.3% | 20.3% |
2、行業對比（2024年）
| 公司 | 營收（億元） | 淨利潤（億元） | 淨利率 | 門店數量 |
| 霸王茶姬 | 124.06 | 25.15 | 20.3% | 6440 |
| 蜜雪集團 | 248.29 | 44.54 | 17.94% | 46479 |
注：數據來源於霸王茶姬招股書及蜜雪集團2024年最新財報
3、財務亮點
- 收入爆發式增長：招股書數據顯示，2022-2024年收入從4.92億躍升至124.06億，兩年增長25倍，年均複合增長率（CAGR）達402.10%。
- 盈利水平行業領先：得益於公司奶茶產品“超級單品”策略在成本端的優勢，公司淨利潤從2022年虧損0.91億扭轉爲2024年盈利25.15億，淨利率達20.3%，超越蜜雪冰城（17.94%），處於行業領先水平。
- 加盟模式驅動規模效應：加盟業務收入佔比從2022年83.4%提升至2024年93.8%，輕資產模式降低運營風險。
五、市場前景：現製茶飲市場增長率達21%！美股人氣餐飲股估值火熱
1. 中國現製茶飲市場
中國茶飲市場一直保持着增長態勢。根據艾瑞諮詢的數據，中國茶飲市場的商品交易總額（GMV）從 2019 年的 4748 億元人民幣增長到 2024 年的 8189 億元人民幣，預計到 2028 年將達到 11027 億元人民幣，2024 年至 2028 年的複合年增長率爲 7.7%。
以商品交易總額（GMV）衡量，公司重點所處的中國現製茶飲市場正以21.7%的複合年增長率從2019年的1,022億元人民幣增長至2024年的2,727億元人民幣，並預計到2028年將達到4,260億元人民幣。
2. 全球化潛力
- 招股書顯示，公司目前在海外共有156家門店，覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國等地，並計劃在2025年重點佈局東南亞、北美等海外市場。
3、 美股新餐飲品牌估值火爆
2025年初蜜雪冰城成功登陸港交所引發超額認購潮，IPO獲得超額認購逾5300倍，已然成爲行業現象級IPO代表。
霸王茶姬作爲新晉人氣奶茶品牌，疊加美股對新消費品牌青睞，亦有可能引發新一波市場熱情。
| 美股餐飲股 | 市值 | 動態市盈率 |
| 霸王茶姬 | 51.39億美元 | 14.95倍 |
| 瑞幸咖啡 $LKNCY | 77.7億美元 | 22.01倍 |
| 星巴克 | 961億美元 | 27.3倍 |
| Dutch Bros $BROS | 71億美元 | 167.6倍 |
| CAVA $CAVA | 103億美元 | 80.7倍 |
| 數據來源：華盛證券；數據截止日期：美東時間2025年4月11日 | ||
六、IPO資金用途：計劃2025年新增1000-1500家門店
1. 門店擴張：招股書顯示，公司2025年計劃新增1,000-1,500家門店，其中年內已在中國和全球新開業207 家，目前還有 442 家門店正在開發中。
2. IPO資金用途
- 擴大中國和海外的茶館網絡
- 開發和創新新產品
- 建設海外供應鏈網絡
- 投資技術以支持業務發展和運營
- 用於一般公司和營運資本用途。
七、風險提示
- 國內茶飲市場競爭加劇，同店增長率可能放緩；
- 海外擴張面臨本土化挑戰（如北美消費者口味偏好）；
- 原材料（茶葉、鮮奶）價格波動影響利潤率。
風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。
風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前， 投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。
