電商：去魅了！要麼流量爲王，要麼效率爲王｜年終總結系列 (二）
海豚投研2025年1月24日 04:36
中國的互聯網電商生意，經過這幾年的激烈殘殺，已經徹底去魅。順風中，有人錯把行業紅利當自身壁壘，有人錯把消費升級當成理所當然，最後都喫到了慘痛的教訓。
而回過頭來，當反壟斷大幕落下才發現，當供給不構成壁壘、履約不構成壁壘，先發不構成壁壘、支付不構成壁壘，所謂的電商也不過是零售渠道的變遷而已。
當國內產能過剩，商品氾濫，供需嚴重不匹配，從平臺角度短期的利益取捨就是最大化跪舔資源要素中的稀缺品——用戶的需求，內卷在電商領域有了最爲淋漓盡致的體現。
但走出內卷的表象，電商的競爭在一定程度上，要麼是流量爲王——坐擁低價流量，要麼卷出最大的經營效率。
在這兩個點上，分別對應着抖音電商和拼多多。流量爲王的玩法出海複製有問題，但效率爲王者，國內企業內功能修煉到頭條 “忍者”，做出海經濟大概率也是橫掃對手，至少這樣的管理團隊是放心的。
誠然，短期諸如京東等能有一些政府補貼這種外部邏輯，但長週期競爭中，內生驅動邏輯纔是 EPS 持續增長的關鍵，因此實物電商領域，海豚君押注最終可能是抖音和拼多多。
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《中國電商：卷生卷死，結局不過是 10 PE 零售股？》
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