小米：增強汽車競爭力，不參與價格戰（24Q2 電話會紀要）

小米集團（1810.HK）於北京時間 2024 年 8 月 21 日晚的港股盤後發佈了 2024 年第二季度財報（截止 2024 年 6 月），要點如下：

以下爲 小米 2024 年二季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《汽車燃、手機暖，小米要回神壇了？》

一、$小米集團-W(01810.HK) 財報核心信息回顧：

二、小米財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1) 業務進展

① 整體收入與利潤

a. 2024 年第二季度，總收入爲人民幣 889 億元，同比增長 32%，創歷史新高。

b. 毛利率爲 20.7%，保持在健康水平，調整後的淨利潤爲人民幣 62 億元，同比增長 20%。

② 汽車業務

a. 第二季度智能電動車及其他新業務收入爲人民幣 64 億元，其中智能電動車銷售收入爲人民幣 62 億元。

b. SU7 電動車在第二季度交付量超過 2.7 萬臺，平均售價爲人民幣 22.9 萬元；7 月零售銷量超過 1.3 萬臺，位列 20 萬元純電動轎車銷量榜首。

c. 預計全年電動車交付量將超過 12 萬輛，11 月將提前完成全年 10 萬輛的交付目標。

d. 汽車業務毛利率達到 15.4%，淨虧損縮小至人民幣 18 億元。

③ 手機業務

a. 第二季度手機業務收入爲人民幣 465 億元，佔總收入的 52.3%，同比增長 27.1%。

b. 全球市場份額增長至 14.6%，在拉美、東南亞和中東市場排名提升。

c. 全球智能手機月活躍用戶數達 6.76 億，同比增長 6980 萬，中國市場用戶達 1.64 億，同比增長 1510 萬。

d. 智能手機毛利率達 12.1%，新發布的小米 Mix Fold 4 和小米 Mix Flip 提升了品牌形象和市場份額。

④ 物聯網業務

a. 第二季度物聯網業務收入爲人民幣 268 億元，同比增長 20.3%；連續兩個季度實現同比超過 20% 的快速增長。

b. 物聯網毛利率爲 19.7%，增長 2.2 個百分點。主要來自可穿戴設備和大家電的毛利率提升。

c. 在空調領域實現全鏈條自主研發和關鍵技術突破，推出行業首個拆卸、配送和安裝一體化整合服務。

d. 物聯網產品受益於手機和電動車品牌效應，未來將進一步拓展國際市場，並通過新零售渠道提升物聯網業務增長。

2) 財務表現

① 收入與利潤

a. 2024 年第二季度，總收入爲人民幣 889 億元，同比增長 32%。

b. 中國市場收入佔總收入的 57.2%，海外收入佔比爲 42.8%。

c. 綜合毛利率爲 20.7%，表現穩定。

d. 調整後淨利潤爲人民幣 62 億元，同比增長 20.1%。

e. 核心利潤爲人民幣 79 億元，同比增長 20.6%。

② 費用與成本控制

a. 整體運營費用爲人民幣 126 億元，包含新業務投資人民幣 29 億元。

b. 核心業務運營費用爲人民幣 96 億元，費用率爲 11.7%，同比和環比均下降超過一個百分點。

c. 研發費用爲人民幣 55 億元，同比增長 20.7%。

2.2、Q&A 分析師問答

Q: 關於電動汽車業務，本季度你們首款車型的毛利率達到了 15%。請問是什麼原因促成了這一良好的毛利率？未來毛利率的趨勢如何？

A: 本季度我們首款車型的毛利率達到了 15.4%，這個表現超出了我們的預期。促成這一良好毛利率的主要因素包括幾個方面。1. 供應商對我們的未來前景持樂觀態度，因此給予了我們很大的支持。這款車型是我們第一款車輛產品，儘管起步時量並不大，但供應商們對我們未來的發展非常積極，因此我們獲得了非常有利的商業條款。2. 我們採用了一種暢銷產品策略，專注於單一車型，通過規模化生產實現了顯著的規模經濟效應。例如，SU7 車型在市場上的表現非常強勁，價格在 20 萬元以上，並在市場中處於領先地位。這種策略幫助我們大幅降低了生產成本。3. 我們還利用了在智能手機領域積累的管理能力，這使得我們在汽車業務的初期就能夠高效運營。這些因素共同推動了我們的毛利率達到預期以上的水平。

展望未來，我們預計毛利率將繼續改善。一方面，隨着交付量的增加，我們將能夠更好地分攤成本，從而提高毛利率。我們已經收集了大量訂單，並且隨着規模的擴大，生產成本會進一步降低。另一方面，供應鏈的成本壓力也在緩解，這將進一步有利於未來的毛利率提升。總體來看，我們對未來的毛利率表現充滿信心，預計會比目前的水平更高。

Q: 關於新零售的發展策略，尤其是在手機和物聯網業務方面，未來幾年你們有哪些計劃？劉總訪問了東南亞和歐洲市場，能否分享一下你們的海外發展計劃和思路？

A: 在新零售方面，我們一直在探索如何讓這一模式覆蓋所有產品類別，並將其推廣至全球市場。首先，我們的新零售模式已經擴展到了電動汽車業務，通過將汽車與小米之家門店結合，我們能夠爲用戶提供一站式服務。這種模式不僅降低了租金成本，還提高了門店的利用效率，使我們能夠在覈心購物區開設更多的大型旗艦店，從而進一步提升用戶體驗。

在高端智能手機業務方面，新零售的擴展爲我們提供了強有力的支持。高端產品的銷售往往依賴於品牌效應，而通過品牌專賣店，我們能夠爲用戶提供更好的購物體驗，這對於提升用戶對高端產品的認知和認可非常重要。此外，我們還在物聯網業務方面取得了顯著進展，今年的空調銷售表現尤爲突出。

關於海外市場的擴展，我們已經在多個地區啓動了新零售模式。劉總最近訪問了東南亞和歐洲市場，我們在這些地區的擴展計劃進展順利。例如，香港市場上的小米之家店鋪銷售表現非常好，證明了我們的模式在全球市場中的可行性。我們計劃繼續在全球範圍內擴展新零售網絡，特別是在關鍵購物中心內開設更多的門店，這將是我們 “人 × 車 × 家” 戰略的重要組成部分。總的來說，我們對新零售模式的未來充滿信心，計劃將其推廣至全球市場，並通過這一模式推動整體業務的增長。

Q: 小米智能手機在第二季度在多個國家和地區的市場份額大幅增加。能否談談 2024 年與去年相比，核心競爭力有哪些提升？下半年市場份額是否會繼續增加？

A: 我們在智能手機業務上採取的是一套務實的策略，並不斷深入挖掘我們的技術。今年，我們在 4S 的 2.0 版本研發上投入了大量資源，這是我們在提升技術上的重要步驟。此外，我們還在不斷改善供應鏈管理，以應對市場成本的增加。儘管市場環境複雜，但通過這些戰略準備，我們能夠較好地控制成本。在過去幾年中，我們成功實施了高端化戰略，特別是在中國市場，並將這一戰略推廣到海外，取得了良好的進展。服務方面，我們進行了全面的升級和改革，特別是在產品質量、API 和用戶運營方面都取得了顯著進展。新零售也是我們的一個獨特競爭優勢，這幾年的努力已初見成效。總體而言，我們的核心競爭力在於全供應鏈的競爭優勢，我們將在未來幾年內繼續鞏固和提升這些優勢。儘管季度間可能會有波動，但從長遠來看，我們的全球市場目標和戰略不會改變。

Q: 在今年中國電動車市場競爭激烈的背景下，小米車輛的下一步競爭戰略是什麼？是否會爲了毛利率進入價格戰，還是會通過新功能、新組件來提升產品質量？你們的下一步計劃是什麼？

A: 目前我們還沒有過多考慮進入價格戰。我們的重點在於交付和提高產能。今年 3 月 28 日我們發佈了首款電動車，截至目前已過了四個月，產品在市場上獲得了廣泛關注。我們的交付週期雖然已經縮短，但仍有進一步改進的空間，因此我們正在努力提高產能，進一步縮短交付時間。

關於成本控制，我們已經在第一家工廠取得了一些積極的成果，並且未來在成本降低方面還有很大的潛力。我們正在內部開發新車型，這些項目目前保密，但我們對其競爭力充滿信心。用戶運營將成爲我們未來的重要工作，我們將基於用戶的反饋和需求，逐步提供更個性化的服務，使小米汽車不僅僅是一個交通工具，而是更有趣、更能滿足個人需求的產品。總的來說，我們的戰略是通過規模經濟和技術提升來增強產品競爭力，而不是參與價格戰。

Q: 電動汽車毛利率表現出色，全年毛利率目標是否會向上調整？能否對下半年智能手機業務的毛利率給出更具體的指引？

A: 關於電動汽車的毛利率，第一季度達到了 15.4%，這一表現相當不錯。對於 2024 年第三和第四季度，我們預計毛利率將穩步上升，儘管我不能提供具體的數字，但趨勢是積極的。我們對這一趨勢充滿信心。至於智能手機業務的毛利率，下半年我們面臨兩個主要挑戰：1. 來自蘋果的競爭壓力，他們將在下半年推出一些 AI 手機。儘管目前還不清楚這些新產品的具體性能和市場反饋，但我們會密切關注市場動向並調整我們的策略。2. 組件價格的趨勢，特別是內存成本的上漲。今年第三季度與去年同期相比，內存成本幾乎增加了 100%，但我們認爲它已經達到了峯值，並預計價格將開始下降，因此不會有大的變化。

Q: 蘋果將在下半年推出 AI 手機，這可能會吸引用戶嘗試新產品。你們如何應對這一挑戰？以及下半年組件價格的趨勢是否會與原來的預測有所不同？

A: 關於蘋果即將推出的 AI 手機，我們目前還不清楚具體的產品細節和用戶體驗的變化，因此很難準確預測它們對市場的影響。不過，我們對自家的新產品 MIX Flip 非常有信心，這款手機發布後已經吸引了 42% 的前 iPhone 用戶。此外，近年來我們通過產品的基準測試和體驗提升，不僅針對 iPhone 用戶，還在努力從包括華爲在內的其他品牌中爭取用戶。今年我們在中國市場淨增了 1500 萬用戶，表現出色。至於組件價格的趨勢，特別是內存和屏幕成本，我們認爲漲幅已經達到峯值，價格將開始回落，因此整體成本壓力將會有所緩解。

Q: 第二季度互聯網收入達到了歷史新高，毛利率表現出色。對於互聯網業務，毛利率增長的原因是什麼？展望第三季度，互聯網業務的趨勢如何？

A: 互聯網業務毛利率的提高主要有幾個原因：1. 規模的不斷擴大非常關鍵。我們的全球用戶數量同比增加了幾千萬，這使得各個領域的發展變得更強大，進而對毛利率產生了積極影響；2. 產品結構的改善也起到了重要作用。隨着我們推出越來越多的高端機型，互聯網收入得到了提升。3. 海外互聯網收入的佔比不斷增加，而海外市場的毛利率通常高於中國市場，因此這也有助於整體毛利率的提升。

展望第三季度，我們認爲這些趨勢會持續下去。總體銷售量的增加，高端產品的佔比擴大，海外業務的佔比增加，都會繼續推動互聯網業務的毛利率上升。不過，雖然毛利率在當前處於較高水平，但我們不認爲會有大幅度的上升空間，因此請不要過於樂觀。

Q: 你們如何看待 AI 手機的前景？在 AI 產品計劃中，你們有什麼想法？

A: 關於 AI 手機的前景，我認爲目前市場上的所謂 AI 手機實際上還不是真正的 AI 手機。它們只是使用了 AI 技術來開發一些功能，這些功能運行在手機上，因此它們應該被稱爲 “AI 功能手機” 而不是 “AI 手機”。真正的 AI 手機應該具備在操作系統層面運行 AI 技術的能力，這將會帶來全新的用戶體驗。我們正在開發一款新產品，預計會在接下來的幾個月中推出，屆時它將爲用戶帶來不一樣的體驗。

此外，值得補充的是，互聯網毛利率的提高還受到廣告收入佔比提升的影響。廣告收入的毛利率相對較高，特別是在本季度，廣告收入的佔比顯著上升，這進一步支持了互聯網業務的毛利率增長。

Q: 物聯網在第二季度的增長率非常快，大家電的毛利率也有所提高，出貨量表現良好。寵物相關產品的增長速度也很快。未來，你們有發展計劃嗎？是否有海外擴展計劃？

A: 物聯網業務在過去幾年中一直是我們的重要戰略之一。我們採取了兩個策略：首先是國際化戰略，其次是在早期階段主要依賴生產鏈模式，通過合作伙伴進行生產，確保質量，然後通過我們的渠道進行銷售。然而，隨着業務的發展，我們意識到這種模式在追求高端化方面存在侷限性。因此，對於一些重要的品類，我們逐漸從生產鏈模式轉向了自主運營模式，例如可穿戴設備、大型家電、空調、洗衣機、冰箱、門鎖以及路由器等。這種轉變使我們能夠對這些品類進行大量投資，掌握核心技術和供應鏈，帶來了顯著的銷售量增長、收入增長和毛利率提高。

目前，這些業務纔剛剛開始展現成果，今年是我們交付這些成果的第一年，未來幾年將會看到更多的業務改進和擴展。同時，我們在全球市場上也採取了相同的策略，將產品全球銷售，規模也會不斷擴大。我們的海外佈局已經取得了良好的進展，今年海外市場的增長非常驚人，加上新零售的助力，我們的物聯網業務將以更好的方式發展。未來，我們有信心看到物聯網業務在銷售增長、平均售價提升、收入增加以及利潤率提高等方面持續改進。

Q: 在智能手機方面，3000 至 6000 元價格區間的增長速度很快。你們是否計劃在 6000 元以上的價格區間發力？有成功的方法可以分享嗎？

A: 在 3000 至 6000 元的價格區間，我們已經非常強大，特別是在較低的價格區間，但在 6000 至 10000 元或更高價格區間，我們確實面臨一些挑戰。我們在低端市場推出了三個產品型號，包括小米系列和一個大的平價系列，這些產品經過幾代的發展，口碑不斷提升，每年的車型發佈都表現出色，銷量也在逐年增長，因此我們對這個區間的表現非常有信心。

對於 6000 至 8000 元的價格區間，我們已經找到了成功的方法，尤其是我們的小型摺疊屏機型表現非常成功。但在 10000 元及以上的高端價格區間，我們還有待進一步努力，目前在這個價格區間還有一些需要填補的空白。儘管如此，我對 6000 至 8000 元的價格區間非常有信心，將繼續努力在更高價格區間（10000 元/以上）取得突破。與此同時，我們的電動車業務也將支持智能手機業務的發展，提升整體效率和效果。這種跨品類的協同效應纔剛剛開始展現，未來將會帶來更多機遇和增長。

Q: 關於車輛業務，在下半年你們計劃重點推進智能電動車戰略，交付是關鍵。除了提升車輛生產線外，還有哪些因素可以促使交付量增加？這是否會進一步增加對售後服務的需求，你們將如何應對？

A: 我們在車輛業務方面的重點是提升產能和交付能力。最初，我們計劃生產 7 萬到 8 萬輛車，但現在我們需要通過增加人力和實行兩班倒來提高產能。此外，我們也在積極考慮售後服務需求的增加。爲了應對這一挑戰，我們在銷售網絡和覆蓋較弱的地區與第三方合作，並進行了授權，以確保客戶體驗得到保障。目前爲止，我們在售後服務方面沒有收到重大不滿，客戶和用戶的反饋都比較滿意。

Q: 關於智能製造和智能工廠的影響，尤其是在物聯網業務和暢銷產品中，你們是否計劃進行智能生產？

A: 智能工廠的建設取決於具體的業務需求和環境條件。例如，對於智能手機生產，我們未來將逐步向高端化邁進，這需要更高的製造質量和與合作伙伴的緊密互動，因此我們計劃在這個領域建立智能工廠。我們將自主掌握 20% 的生產能力，其餘的將交給合作伙伴，但所有合作伙伴的生產都必須與我們的平臺完全對接，進行端到端的管理和控制，以確保產品質量和交付的準確性。

對於物聯網的大類產品，如冰箱、空調和洗衣機，由於附加值較高，我們也可能考慮在這些類別中實施智能生產。而對於附加值不高的類別，我們則可能不會進行智能工廠的投資。因此，我們的策略是根據各個類別的特點來決定是否採用智能生產模式。

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