隨著伊朗戰爭持續，美國短期信貸市場開始出現承壓跡象

• A2/P2級商業票據利差大幅擴大
• 銀行浮動利率票據利差的擴大反映了信貸環境的收緊
• 貨幣市場基金持觀望態度，靜待戰事明朗

路透紐約4月7日 - 中東戰事持續的影響正開始波及美國短期信貸市場，該市場正顯現出微妙的緊張跡象，這可能加劇流動性風險。

過去幾周，短期信用利差有所擴大，這反映出市場對衝突長期化的擔憂，從而導致整體風險規避情緒升溫。

分析師指出，規模約1.5萬億美元的美國商業票據（CP）市場已出現緊張跡象——該市場是企業和銀行至關重要的短期融資來源，也是衡量融資或信貸問題的關鍵晴雨表。

該市場最初對中東衝突未予理會，但隨著衝突持續，擔憂情緒日益加劇。

“信用利差在整個收益率曲線上普遍擴大，且幾乎遍及各行各業，”道明證券駐紐約的美國利率策略師Jan Nevruzi表示。“整個收益率曲線的定價水平都提高了。因此，融資成本也相應增加。”

規模達2萬億美元的美國銀行浮動利率票據（FRN）市場也開始面臨一定壓力。該領域常被低估，因為它處於短期融資市場（以商業票據和存款證為主）與長期企業債券市場之間。

商業票據利差擴大

美聯儲最新周度數據顯示，AA級非金融企業30天商業票據利率與由公債支持的1個月期有擔保隔夜融資利率（SOFR）之間的利差已擴大至6個基點。在2月28日伊朗衝突爆發前，該利差為零。

該利差衡量的是投資者要求獲得的額外補償，即選擇向優質企業放貸而非以公債為抵押放貸所要求的額外回報。利差擴大表明，無擔保融資（在此情況下指AA級非金融發行人）相對於有擔保融資的成本正在上升，這是信貸狀況惡化的早期跡象。

評級較低的借款人中也出現了類似的壓力。A2/P2級非金融發行人的30天利率與SOFR的利差擴大至44個基點，而衝突爆發前僅為17個基點。

摩根大通波士頓辦公室的美國短久期策略主管Teresa Ho表示，商業票據買家目前持觀望態度，等待更明確的穩定信號後再重返市場。她指出，當前的不確定性使他們保持謹慎，因為“我們不知道未來幾周的流動性會如何發展”。

作為最大商業票據買家的優質貨幣市場基金，其資產規模在過去幾周內波動不定。美國投資公司協會（ICI）的最新數據顯示，截至4月1日當周，這些基金的資產規模下降了2%，至1.246萬億美元。（完）