《專欄》美國GDP維持不墜，可能再次歸功于AI

路透倫敦7月23日 - 事實證明美國經濟衰退擔憂完全是杞人憂天，這是三年來的第二次，而且橫跨了兩位總統的任期。人工智能（AI）熱潮再次疑似主要功臣。

自 OpenAI 于 2022 年 11 月推出 ChatGPT 以來，人工智能的爆炸式增長和競賽在今年早些時候因中國DeepSeek的出現而遭遇了一場小小的信任危機。但無論是這些疑慮，還是市場對特朗普總統關稅戰的焦慮，似乎都沒有減緩支持人工智能發展的資本支出和數據中心建設的驚人腳步。

隨著生成式人工智能的新世界進入第三個年頭，其金融影響已經遠遠超出了芯片製造商的股價，數據中心建設和更廣泛的資本支出正在明顯地提振美國 GDP。

圖：前亞特蘭大聯邦儲備銀行模型預計美國經濟在第二季度再度反彈

凱雷(Carlyle Group)首席投資策略師Jason Thomas一整年都在說，這種資本支出是美國企業的一次有效的再工業化，將其重點從軟件和無形資產轉向工廠、機械和能源投資上，這是前所未有的。

這對 GDP 的影響是巨大的。

圖：AI資本支出保持強勁勢頭

再工業化與借貸

Thomas估計，與人工智能相關的資本支出激增--包括數據中心、圖形處理器、服務器基礎設施、電力以及相關硬件和應用--已經占到今年第二季度美國GDP增長的三分之一以上。他還指出，相關行業的訂單量繼續以超過40%的年增長率增長。

下周將公布的第二季度 GDP 數據預計將顯示環比年率為增長2.5%，人工智能功不可沒。

已經發生的人工智能相關支出規模表明，這些可不是胡亂估計。

僅在物理數據中心基礎設施上的支出就比 2020 年的水平增長了三倍，抵消了其他建築領域的疲軟表現。

Thomas寫道，AI 芯片巨頭 NvidiaNVDA.O的美國頂級客戶的資本支出增速是收入的1.5倍。物業、廠房和設備目前占這些公司賬面價值的70%，而在生成式人工智能競賽開始之前，這一比例僅為20%。

最大的問題仍然是人工智能對經濟增長的貢獻是否已經達到頂峰--儘管考慮到該行業的炒作和樂觀情緒以及全球芯片需求強勁增長的證據，這一點很難推斷。

圖：美股“七巨頭”的市值變化

融資缺口

但摩根士丹利本周通過人工智能基礎設施和數據中心建設的資金需求分析了這個問題。

分析師 Vishwanath Tirupattur 和 Vishwas Patkar 預測，到 2028 年，全球數據中心支出將增加約 2.9 萬億美元，其中芯片和服務器方面的支出為1.6 萬億美元，房地產、建築成本和維護支出 1.3 萬億美元。

圖：2025-2028年總體資本支出與融資途徑

這意味著未來三年，全球每年的支出接近去年所有標普500指數成分股公司9,500億美元的支出總和。雖然其中一部分可以通過現金融資，但摩根士丹利估計，仍有1.5萬億美元的融資缺口，需要通過債務融資來彌補，可能包括貸款、債券、資產支持證券和私募融資。

此外，他們估計，今年和明年與數據中心建設和發電相關的投資支出將為美國GDP貢獻0.4個百分點。

人工智能再次讓所有其他宏觀押注受挫。未來幾周即將公布的大型股季度財報將再次受到嚴格的審視，以從中尋找線索。

圖：Meta估值落後于AI技術實力更強的微軟和Nvidia。

(完)