特朗普可能如何繞過美國法院來繼續他的關稅議程——荷蘭國際集團

美國一家法院裁定，唐納德·特朗普總統使用1977年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收關稅，超出了他的權力。直接受這一裁決影響的是對中國、加拿大、墨西哥和世界其他國家徵收的10-30%的關稅。然而，對鋼鐵、鋁和汽車的行業關稅仍然存在。

裁決

5月28日，美國聯邦法院國際貿易法院做出了一項具有里程碑意義的裁決，裁定美國總統唐納德·特朗普根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收關稅的行為越權。法院認為，IEEPA沒有賦予總統單方面徵收廣泛進口關稅的權力，特別是在宣布的國家緊急狀態（如毒品販運、移民和貿易失衡）不是由關稅本身直接解決的情況下。

法院的裁決主要是基於這樣一種觀點，即持續49年的貿易逆差不符合"不尋常和特別威脅"的要求。

受該裁決影響的關稅

• 對從中國、加拿大和墨西哥進口的芬太尼和與移民相關的關稅，從10%到30%不等。
• 全球貿易順差10%或以上的關稅，包括停至7月9日的對關稅暫。

不受該裁決影響的關稅

該決定不影響根據其他法律授權徵收的關稅，例如：

• 鋼鐵和鋁關稅（25%），自3月12日起生效。
• 汽車和汽車零部件關稅（25%），分別於4月3日和5月3日生效。

現在發生了什麼？

法院給了白宮10天的時間來停止受影響的關稅。然而，政府已經向美國聯邦巡回上訴法院提出上訴。人們普遍預期，此案將上訴至最高法院，最高法院可能最終決定基於ieepa徵收關稅的合法性。

根據美國海關和邊境保護局（US Customs and Border Protection）的數據，如果該裁決維持原判，美國政府可能被要求退還根據《國際環境保護協定》徵收的關稅，截至4月30日，這些關稅總額約為137億美元。其中很大一部分——79億美元——用於購買來自中國內地和香港的商品。

這對未來的貿易政策意味著什麼

無論結果如何，該裁決都可能將焦點轉移到根據其他貿易法律和法案徵收的關稅上，例如：

• 第232條（國家安全）。
• 301條款（不公平貿易行為）。

這些法規要求進行更廣泛的調查，但最終仍允許總統單方面採取行動。幾項正在進行的調查可能導致對以下產品徵收新關稅：

• 製藥行業。
• 半導體。
• 卡車
• 至關重要的礦物質。
• 海鮮。
• 起重機。
• 銅。
• 木材。
• 飛機。
• 造船。

待定調查/即將徵收232條款和301條款關稅

此外，政府保留使用第122條（國際收支平衡）和第338條（報復性關稅）的選項，進一步擴大其關稅工具包，正如我們之前在這裡討論的那樣。

底線

這一裁決標誌著對在貿易政策中使用緊急權力的重大法律和政治挑戰，並為整個美國貿易政策增加了另一層不確定性。它還表明，企業和國家可能會加大努力，取消基於行業的關稅，這已成為美國貿易執法的一種有利工具。截至4月30日，這些關稅為2025財年創造了268億美元的海關收入。

我們預計，基於行業徵收關稅的步伐將加快，可能很快會宣布更多措施。這對正在進行的與歐盟和中國的談判至關重要；對全球經濟和金融市場影響最大的談判。在這方面，我們警告不要在這一點上過於放鬆，甚至自滿。

就歐洲而言，關稅影響最大的部分是汽車行業，而這部分關稅只是保持不變。如果美國政府按計劃對歐洲藥品徵收關稅或實行配額，那麼歐洲對美國出口的大部分產品仍將面臨超過20%的關稅。

最後，對特朗普總統的抵制可能會引發更激進的關稅或其他經濟政策宣布，這可能會影響到主要的貿易夥伴。我們不要忘記，當前貿易緊張局勢背後的一個理由，不僅是美國的貿易平衡赤字，也是為了尋求額外的政府收入。缺乏這種能力將進一步加劇當前債務（非）可持續性的爭論。

市場反應：緩解性上揚

美國股市期貨對法院的裁決表示歡迎，漲幅略高於1%。這種反應無疑得益於英偉達令人鼓舞的第一季度業績。對於美國消費者來說，這可能是一個更好的消息，美國國債被拋售了5個基點。然而，我們注意到，10年期美國國債掉期息差繼續在55個基點上下波動，可能有人擔心，隨著特朗普總統推動其擴張性法案在國會獲得通過，降低關稅收入只會加劇財政擔憂。

有消息稱，華盛頓的關稅政策終究會受到一些憲法監督，因此美元出現了溫和反彈。自今年4月以來，美元已經嵌入了一筆巨大的風險溢價。這一裁決可能會減輕一些風險溢價，並讓美元重新與一些對美元有利的利差聯繫起來。然而，鑑於新的行業關稅的威脅以及今年夏天美國國債市場的擔憂，美元大幅升值似乎不太可能。