分析-公司在關稅動盪期間求助于私人信貸以獲得貸款

Nupur Anand/Saeed Azhar

路透社紐約5月29日 - 關稅的不確定性和市場的波動性使一些公司開始尋求靈活、更確定的途徑，從私人信貸公司獲得資金，從而在某些情況下放棄了傳統的貸款機構。

自 4 月初以來，關稅政策的反反復復造成市場動盪，一些公司選擇從私人信貸機構貸款，而不是傳統的信貸形式。分析師和銀行家預測，私人信貸這個從十年前的 5 億美元增長到 2 萬億美元的行業將從波動中受益。

"前高盛高管、私人信貸投資公司5C Investment Partners聯合創始人邁克-科斯特（Mike Koester）說："當出現波動時，銀行向銀團貸款市場投放新交易的難度就會相對加大。

"這就是私人信貸占據更多份額的時候，因為它已經擁有資金，可以直接向需要的地方放貸"。

最近的例子有湖景農場（Lakeview Farms），該公司在 4 月份試圖出資 2 億美元收購酸奶生產商 Noosa。兩位消息人士告訴路透社，Lakeview選擇從私人信貸公司Silver Point Capital獲得貸款，因為該公司通過銀團貸款程序提供的融資比銀行等傳統貸款機構更靈活。其中一位消息人士說，花旗集團C.N最初主導了貸款談判。

花旗集團拒絕發表評論。Lakeview 沒有回應路透社的置評詢問。

兩位消息人士稱，在另一項交易中，黑石BX.N和阿波羅全球管理APO.N與其他投資者共同牽頭，為Thoma Bravo收購波音BA.N旗下Jeppesen導航 (link)，提供了約40億美元的私人信貸融資。

"公民金融公司（Citizens Financial）資本市場與咨詢部主管泰德-斯維默（Ted Swimmer）說："目前，私人信貸的競爭非常激烈。該公司有時會與私人信貸公司競爭，但也向它們貸款，並與它們合作進行交易。"我們正在籌劃幾筆銀團貸款，但由於市場波動，我們無法對這些貸款進行有競爭力的定價，結果在私人信貸競標中敗下陣來。"

根據Dealogic的數據，1月至5月21日期間，美國銀團貸款總數與去年同期相比下降了15%，原因是銀行家們表示，市場波動減緩了公開市場。

PitchBook的《槓桿評論與數據》（Leveraged Commentary & Data）顯示，直接借貸交易--直接與銀團貸款市場競爭，通常涉及少數幾個私人信貸基金--在第一季度比去年同期下降了10%，降幅放緩。

私人信貸公司的兩位消息人士和一位銀行家說，4 月和 5 月的直接借貸信貸交易有所增加。

業內人士表示，私人信貸可能比傳統貸款更昂貴，但它提供了更靈活的交易結構條款。

這可能包括靈活的貸款條款、還款時間表、契約和抵押要求，這與銀行更為標準化的承銷模式不同。

4月8日宣布的Lakeview交易正值美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）宣布全面徵收關稅後金融市場暴跌，借款人的信用利差急劇擴大之際。

"Blackstone Credit & Insurance 私人信貸策略全球主管 Brad Marshall 告訴路透社："波動性往往不是公共融資市場的朋友。

"在許多情況下，它在很大程度上是私人市場的朋友，因為它更可靠，因為你的眼光更長遠"。

行業增長

在 2007-09 年金融危機之後，更嚴格的監管措施出台，使得銀行向債務纏身的公司提供高風險貸款的成本增加，私人信貸隨之增長。

直接貸款人通常是非銀行實體，如阿波羅、Ares Management ARES.N 和 KKR KKR.N等私募股權公司和資產管理公司，由於能夠提供更靈活的條款和槓桿，有時被視為比傳統銀行更可行的融資選擇。

Ares 公司合夥人兼美國直接貸款聯席主管 Kort Schnabel 說，越來越多的借款人轉向私人信貸，因為相對於廣泛的銀團市場，私人信貸能提供更大的確定性。

"他說："在動盪的市場中，確定性的價值會增加。另一家主要貸款機構阿波羅沒有回應置評請求。

消息人士稱，包括摩根大通JPM.N、摩根士丹利MS.N和高盛GS.N在內的華爾街大型貸款機構也為直接貸款預留了數十億美元，並參與了其中一些交易 (link)。

高盛、摩根大通和摩根士丹利拒絕發表評論。

"穆迪評級（Moody's Ratings）私人信貸全球主管馬克-平托（Marc Pinto）說："我們認為，私人信貸將在波動中積累更大的市場份額。"他們更靈活一些。"