恆力期貨能化日報20240813

一眼通

油品

LPG

方向：偏多

行情回顧：宏觀情緒改善，油價反彈，沙特阿美公司8月CP出臺，其中丙烷590美元/噸，較上月價格上調10美元/噸；丁烷570美元/噸，較上月價格上調5美元/噸。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 51.41 萬噸左右，較上週下降 0.76 萬噸。本週煉廠庫容率25.89%，環比增加0.39%。港口庫存242萬噸，環比增加40萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求有增加預期，部分PDH裝置計劃重啓。MTBE開工率61%，環比增加1%，烷基化開工率42%,環比下降1%。

3. 山東民用氣5070元/噸（0），華東民用氣4958元/噸（-5），華南民用氣5090元/噸（+30）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏多

行情回顧：現貨成交多在低位，國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤修復，但仍處於虧損狀態，國內開工率低位，周產量爲44萬噸，2024年1-8月份瀝青累計產量爲1683.8萬噸，同比減少334.55萬噸，降幅16.6% 。

2. 社庫251萬噸，環比下降1%，廠庫113萬噸，環比下降0.4%。煉廠周度出貨量36.6萬噸，環比下降3%，山東現貨3520。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：謹慎看漲

盤面：

1、PX09合約收盤價8062(+96, +1.21%)，持倉減少2658手至5.8萬手(多空減倉)；

2、PX 9-1月差-42（-26），PX09-CFRC 41（-108）；

3、倉單2（-16）。

基本面：

1、實貨：下午PX商談價格略有反彈，實貨10月在972/983商談，9/10換月在-4有買盤；紙貨1月早些在977有成交；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲675美元/噸（+3），PXN $304(-7)；

3、供給：供應增加，國內PX負荷上升至86%附近（+1.6pct）；亞洲PX裝置負荷下降至77.2%附近（-0.3pct），中國臺灣FCFC 2# 72萬噸PX裝置於8月12日附近重啓，恆逸文萊150萬噸PX裝置8月11日停機一週，開機後計劃提升至滿負運行；

4、需求：上週PTA負荷上升至83.8%（+4.1pct），本週恆力石化（大連）按計劃在8-9月對470萬噸PTA裝置進行年度檢修；其中PTA-5生產線於8月17日開始停車檢修，涉及產能250萬噸；漢邦石化220萬噸PTA裝置8月12日計劃外短停；臺化興業150萬噸PTA裝置8月11日升溫重啓；

5、下游：TA現貨加工費222(+45)，TA09盤面加工費291（-14），長絲產銷160-170%，短纖平均產銷71%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：下游產銷回暖、需求旺季預期。

邏輯：

今日09合約以5572點收盤，較昨日結算價上升56點，漲幅1.02%，日內減倉57228手至63.58萬手，TA9-1價差爲-20（+12）。現貨方面，今日主流現貨基差在09-9，8月中上主港在09-5附近商談；PTA現貨加工費在222元/噸附近（環比+25.3%）；供給方面，上週PTA負荷上升4.1%至83.8%，本週恆力石化（大連）按計劃在8-9月對470萬噸PTA裝置進行年度檢修；其中PTA-5生產線於8月17日開始停車檢修，涉及產能250萬噸；漢邦石化220萬噸PTA裝置8月12日計劃外短停；臺化興業150萬噸PTA裝置8月11日升溫重啓；需求方面，上週下游聚酯負荷爲87%（+1.3pct）；加彈、織造及印染的開機率分別爲71%、59%和67%。江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在160-170%，輕紡城市場總銷量766萬米（-116）。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：等待企穩反彈

理由：下游產銷回升，主港周度累庫。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4547（+21），日內減倉9152手至19.55萬手，EG9-1價差爲-49（-9）。現貨方面，現貨主流圍繞09升水45左右商談，9月下期貨基差在09合約升水60-65元/噸附近，商談4604-4609元/噸附近。華東主港地區MEG港口庫存約61.36萬噸（隆衆資訊），相較上期累庫2.28萬噸；供給方面，乙二醇上週整體開工負荷上升至65.36%（+2.01pct），其中煤制乙二醇開工負荷63.06%（+2.79pct）；需求方面，上週下游聚酯負荷爲87%（+1.3pct）；加彈、織造及印染的開機率分別爲71%、59%和67%。江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在160-170%；輕紡城市場總銷量766萬米（-116）。

策略：無

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪調整，注意階段性反彈風險，09短期關注下方1980-2000支撐，01注意1900支撐

邏輯：1.現貨端，主流地區工廠報價穩勢延續，下游跟進謹慎，成交一般

2.供應方面，高溫下裝置停車較多，供應短時有所下滑。八月仍有新增投產計劃，河南延化80萬噸年產裝置已經投產，若陝西龍華的80萬噸年產計劃同樣兌現，日產或新增6000噸。需求方面，高溫和環保等因素下工業按需採購，農需月底掃尾階段，高塔複合肥有啓動預期，目前工農銜接未形成集中採買，秋季肥尿素消耗量一般，整體實際需求仍較爲分散。本週企業庫存量32.43萬噸，較上週增加0.56萬噸，環比增加1.76%，累庫幅度不如預期。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但市場上仍有階段性逢低採購現象，加上出口相關的消息面炒作情緒，盤面預計短期震盪運行，注意向上修復基差以及情緒影響下下游逢低採買帶來的反彈，也需要繼續關注延後的秋季複合肥啓動狀況。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：等待超跌修復。

理由：市場情緒欠佳+換月承壓，等待估值修復。

邏輯：周初開市仍有慣性下跌，但換月即將結束，盤面波動將收斂。現貨方面，內蒙古南北線價格窄幅回落至2010-2070元/噸，關中和華東周邊跌幅較明顯；港口基差略走弱至09-5，絕對價格已回落至2400元/噸左右。基本面上，供應反彈壓力vs需求何時提振（包括個別沿海烯烴重啓月起）不變，盤面仍更多體現爲恐慌情緒助跌的結果，但遠月預期暫無法證僞。等待市場情緒出清後，預計有超跌修復行情，但反彈高度短期受限。

策略：觀望，避開換月。

風險提示：油價異動；關注沿海烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

截止到週一，國內純鹼廠家總庫存113.86萬噸，較週四降0.53萬噸，目前庫存處於歷史同期最高位，當前純鹼沙河送到價在1720元/噸左右，短期部分鹼廠由於庫存壓力以及訂單弱等問題存在降負荷行爲，整體鹼廠開工下滑，但在目前庫存水平充足以及下游持續減產的情況下，影響力不大，情緒面偏弱，價格仍在尋底階段，反彈驅動不足。

整體大趨勢上看，夏季過後鹼廠供需面支撐均減弱，當前浮法和光伏玻璃自身基本面持續惡化，導致冷修增多，且當前上下游純鹼庫存相對充裕，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，長週期看現貨價格預計往氨鹼法現金流成本靠近，後續主要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：光伏玻璃冷修、下游虧損、下游原料庫存偏高

策略建議： 謹防低位反彈風險

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

沙河現貨價格下跌至1310元/噸附近，供給雖維持高位，但由於高庫存壓力疊加現貨虧損壓力，部分產線的冷修增多，週末至週一已冷修四條產線，目前玻璃現貨市場處於弱穩局面，但下游訂單走弱，短期補庫後好轉延續跡象不明確，且受到低價地區倉單壓制，價格仍在下探，在玻璃日熔量降至16.5萬噸以下之前，預計供需仍難平衡。

目前剛需端，下游訂單環比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企業訂單天數9.7天，環比半個月前-3%，原片儲備天數8.4天，較上期-0.8天，自下而上看，地產鏈條上深加工資金情況每況愈下，深加工已處於產能出清的初步階段，玻璃廠也需要放大冷修量來適應長週期的弱需求，目前的冷修量仍難維持供需平衡。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值偏低，謹防低位反彈風險

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化