恆力期貨能化日報20240726

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：沙特阿美公司7月CP出臺，其中丙烷580美元/噸，丁烷565美元/噸，較上月價格均持平。摺合人民幣到岸成本：丙烷5183元/噸左右，丁烷5063元/噸左右。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 53.74 萬噸左右，較上週下降 0.39 萬噸或0.73%。本週煉廠庫容率26.1%，環比增加 0.03%。港口庫存243萬噸，環比增加3萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求支撐，PDH開工率率73.8%，環比下降3%。MTBE開工率59.8%，環比下降2.3%。

3.山東民用氣5170元/噸（0），華東民用氣5113元/噸（0），華南民用氣4990元/噸（-10）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏弱

行情回顧：盤面回落，國內庫存小幅去庫，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲45萬噸，同比減少18萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。7月份國內瀝青總計劃排產量爲209萬噸，環比下降7.2萬噸，降幅3.33%。

2.社庫266萬噸，環比下降1%，廠庫114萬噸，環比下降1%。煉廠周度出貨量37.2萬噸，環比下降2萬噸，山東現貨3510（0），下游終端需求改善。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊看原油是否企穩反彈

盤面：

1、PX09合約收盤價8240 (-74, -0.89%)，持倉增加672手至8.31萬手(多空增倉)；

2、PX 9-1月差-32（-32），PX09-CFRC 25（-6）；

3、倉單0（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲994美元/噸（-5，-0.5%），今天PX價格下跌，尾盤實貨9月在987/995商談，10月在990/1009商談，均無成交；

2、估值與利潤：MOPJ 價格爲677.0美元/噸（-0.5），PXN $317 (-4)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90萬噸PX裝置預計週中左右停車檢修，亞洲PX裝置負荷上升至79.0%附近（+0.3%）；進口大幅下降，6月份我國PX進口56.9萬噸，相較5月減少24.0%，相較去年同期減少34.1%；

4、需求：PTA本週負荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修；

5、下游：TA現貨加工費382(+17)，TA09盤面加工費337（-10）；長絲產銷在3-4成，短纖平均產銷39%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：基差企穩、聚酯開工微升。

邏輯：

今日09合約收於5734（-60，-1.04%），日內增倉49052手至87.31萬手，TA9-1價差爲-4。現貨方面，今日主流現貨基差在09+38，7月主港在09+40附近商談；成本方面，PXN位於317美元/噸附近（環比-1.2%），PTA加工費在382元/噸附近（環比+4.6%）；供給方面，嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修，國內PTA本週負荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體回落，至下午4點附近平均產銷估算在3-4成，輕紡城市場總銷量926萬米（+158）。6月PTA出口42.4萬噸，同比增長37.5%，上半年累計出口223.4萬噸，同比增長12%。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：略有企穩趨勢

理由：基差走強、開工下降、庫存持續低位。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4595，日內減倉8495手至28.94萬手，EG9-1價差爲-24。現貨方面，現貨主流圍繞09升水27左右商談成交，8月下期貨基差在09合約升水37-38元/噸附近，商談4637-4638元/噸，下午幾單09合約升水35-38元/噸附近成交。華東主港地區MEG港口庫存約63.5萬噸，相較上期下降1.2萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇開工負荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體回落，至下午4點附近平均產銷估算在3-4成，輕紡城市場總銷量926萬米（+158）。

策略：可輕倉試多。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意回調風險

邏輯：1.現貨端，工廠報價繼續下調20-60元，持續大幅降價後低端成交有所好轉，部分工廠封單，收單多在3-5天日產。

1.供應暫穩高位。七月還有新增投產計劃，日產或將新增4800噸。目前泉盛年80萬噸產能的裝置已經進入投產中。需求方面，工業按需採購，複合肥秋季生產還未全面啓動，少量補貨。進七月入下旬農需減弱，高塔複合肥有啓動預期，但目前工農銜接未形成集中採買，整體實際需求仍較爲分散。庫存中低水平但上週累庫較明顯。截至7月17日，尿素工廠庫存30.22萬噸，較上週增加5.32萬噸（+21.37%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動不足，下方支撐偏弱，09盤面預計震盪偏弱，關注下方1950-1960支撐，當前盤面貼水不小，注意向上修復基差以及下游低價拿貨引起的回調風險。若出口繼續受限，中長期上方壓力較大。

3.截至7月16日，印度招標已預訂43.38萬噸尿素，約爲會議前預期數量的一半，但國內尚未有企業參與印度招標。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價，工廠開始累庫

風險提示：天氣情況、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：不追空。

理由：累庫利空壓制，但估值已行至低位。

邏輯：港口方面，基差約09+14/20，盤面下跌情緒稍顯濃厚。海外供應方面，馬油大裝置故障臨停，其小裝置前期已停車檢修，東南亞體量本就偏低，對進口影響不大。故雖有其他烯烴重啓預期，但港口供需偏寬鬆、庫存壓力偏高，短期改善程度有限。截止本週四，港口庫存已攀升至102.3萬噸。觀點上，甲醇近期作爲高庫存品種，估值已被壓低，但此前興興重啓即可視作港口底部已現，後期關注天津渤化等動態，不宜追空。遠期來看，海外開工若無異常，進口供應能維持中高位供應，預計MA9-1將維持contango狀態換月。

策略：不追空。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

鹼廠庫存持續積累至20年同期的歷史高位，目前鹼廠送到價在1920-1950元/噸，月底即將定結算價，期現商報價暫穩在1780元/噸，終端擇低價剛需補庫，8月鹼廠檢修計劃會略多於7月，純鹼供需面是有好轉的可能的，但需要基於玻璃需求也好轉的前提下，才能對純鹼進行補庫，給到純鹼階段性支撐。

但整體大趨勢上看，夏季過後，鹼廠供給端支撐減弱，而剛需雖能維持弱穩支撐，但由於當前浮法和光伏玻璃自身基本面的持續惡化，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：投產進度放量、進口鹼到港、玻璃冷修

策略建議：暫觀望，下方支撐1800-1850

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

本週玻璃繼續累庫，現貨價格暫未有企穩跡象，仍在降價中，沙河現貨價格不斷走弱至1390元/噸附近，湖北現貨價格走弱至1300元/噸以下，由於主產地與主銷地基本沒有價差，主產地外發沒有優勢，區域間負反饋仍在延續，剛需端看，下游訂單較前期稍有好轉跡象，但目前還處在偏弱的階段，玻璃需求弱勢暫未改變 。

目前現貨估值恆力期貨能化日報20240726

一眼通

圖片

圖片

圖片

圖片

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油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：沙特阿美公司7月CP出臺，其中丙烷580美元/噸，丁烷565美元/噸，較上月價格均持平。摺合人民幣到岸成本：丙烷5183元/噸左右，丁烷5063元/噸左右。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 53.74 萬噸左右，較上週下降 0.39 萬噸或0.73%。本週煉廠庫容率26.1%，環比增加 0.03%。港口庫存243萬噸，環比增加3萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求支撐，PDH開工率率73.8%，環比下降3%。MTBE開工率59.8%，環比下降2.3%。

3.山東民用氣5170元/噸（0），華東民用氣5113元/噸（0），華南民用氣4990元/噸（-10）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏弱

行情回顧：盤面回落，國內庫存小幅去庫，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲45萬噸，同比減少18萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。7月份國內瀝青總計劃排產量爲209萬噸，環比下降7.2萬噸，降幅3.33%。

2.社庫266萬噸，環比下降1%，廠庫114萬噸，環比下降1%。煉廠周度出貨量37.2萬噸，環比下降2萬噸，山東現貨3510（0），下游終端需求改善。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊看原油是否企穩反彈

盤面：

1、PX09合約收盤價8240 (-74, -0.89%)，持倉增加672手至8.31萬手(多空增倉)；

2、PX 9-1月差-32（-32），PX09-CFRC 25（-6）；

3、倉單0（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲994美元/噸（-5，-0.5%），今天PX價格下跌，尾盤實貨9月在987/995商談，10月在990/1009商談，均無成交；

2、估值與利潤：MOPJ 價格爲677.0美元/噸（-0.5），PXN $317 (-4)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90萬噸PX裝置預計週中左右停車檢修，亞洲PX裝置負荷上升至79.0%附近（+0.3%）；進口大幅下降，6月份我國PX進口56.9萬噸，相較5月減少24.0%，相較去年同期減少34.1%；

4、需求：PTA本週負荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修；

5、下游：TA現貨加工費382(+17)，TA09盤面加工費337（-10）；長絲產銷在3-4成，短纖平均產銷39%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：基差企穩、聚酯開工微升。

邏輯：

今日09合約收於5734（-60，-1.04%），日內增倉49052手至87.31萬手，TA9-1價差爲-4。現貨方面，今日主流現貨基差在09+38，7月主港在09+40附近商談；成本方面，PXN位於317美元/噸附近（環比-1.2%），PTA加工費在382元/噸附近（環比+4.6%）；供給方面，嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修，國內PTA本週負荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體回落，至下午4點附近平均產銷估算在3-4成，輕紡城市場總銷量926萬米（+158）。6月PTA出口42.4萬噸，同比增長37.5%，上半年累計出口223.4萬噸，同比增長12%。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：略有企穩趨勢

理由：基差走強、開工下降、庫存持續低位。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4595，日內減倉8495手至28.94萬手，EG9-1價差爲-24。現貨方面，現貨主流圍繞09升水27左右商談成交，8月下期貨基差在09合約升水37-38元/噸附近，商談4637-4638元/噸，下午幾單09合約升水35-38元/噸附近成交。華東主港地區MEG港口庫存約63.5萬噸，相較上期下降1.2萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇開工負荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體回落，至下午4點附近平均產銷估算在3-4成，輕紡城市場總銷量926萬米（+158）。

策略：可輕倉試多。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意回調風險

邏輯：1.現貨端，工廠報價繼續下調20-60元，持續大幅降價後低端成交有所好轉，部分工廠封單，收單多在3-5天日產。

1.供應暫穩高位。七月還有新增投產計劃，日產或將新增4800噸。目前泉盛年80萬噸產能的裝置已經進入投產中。需求方面，工業按需採購，複合肥秋季生產還未全面啓動，少量補貨。進七月入下旬農需減弱，高塔複合肥有啓動預期，但目前工農銜接未形成集中採買，整體實際需求仍較爲分散。庫存中低水平但上週累庫較明顯。截至7月17日，尿素工廠庫存30.22萬噸，較上週增加5.32萬噸（+21.37%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動不足，下方支撐偏弱，09盤面預計震盪偏弱，關注下方1950-1960支撐，當前盤面貼水不小，注意向上修復基差以及下游低價拿貨引起的回調風險。若出口繼續受限，中長期上方壓力較大。

3.截至7月16日，印度招標已預訂43.38萬噸尿素，約爲會議前預期數量的一半，但國內尚未有企業參與印度招標。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價，工廠開始累庫

風險提示：天氣情況、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：不追空。

理由：累庫利空壓制，但估值已行至低位。

邏輯：港口方面，基差約09+14/20，盤面下跌情緒稍顯濃厚。海外供應方面，馬油大裝置故障臨停，其小裝置前期已停車檢修，東南亞體量本就偏低，對進口影響不大。故雖有其他烯烴重啓預期，但港口供需偏寬鬆、庫存壓力偏高，短期改善程度有限。截止本週四，港口庫存已攀升至102.3萬噸。觀點上，甲醇近期作爲高庫存品種，估值已被壓低，但此前興興重啓即可視作港口底部已現，後期關注天津渤化等動態，不宜追空。遠期來看，海外開工若無異常，進口供應能維持中高位供應，預計MA9-1將維持contango狀態換月。

策略：不追空。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

鹼廠庫存持續積累至20年同期的歷史高位，目前鹼廠送到價在1920-1950元/噸，月底即將定結算價，期現商報價暫穩在1780元/噸，終端擇低價剛需補庫，8月鹼廠檢修計劃會略多於7月，純鹼供需面是有好轉的可能的，但需要基於玻璃需求也好轉的前提下，才能對純鹼進行補庫，給到純鹼階段性支撐。

但整體大趨勢上看，夏季過後，鹼廠供給端支撐減弱，而剛需雖能維持弱穩支撐，但由於當前浮法和光伏玻璃自身基本面的持續惡化，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：投產進度放量、進口鹼到港、玻璃冷修

策略建議：暫觀望，下方支撐1800-1850

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

本週玻璃繼續累庫，現貨價格暫未有企穩跡象，仍在降價中，沙河現貨價格不斷走弱至1390元/噸附近，湖北現貨價格走弱至1300元/噸以下，由於主產地與主銷地基本沒有價差，主產地外發沒有優勢，區域間負反饋仍在延續，剛需端看，下游訂單較前期稍有好轉跡象，但目前還處在偏弱的階段，玻璃需求弱勢暫未改變 。

目前現貨估值相對偏低，但缺乏向上驅動，自下而上看，地產鏈條上深加工情況每況愈下，訂單難有持續性復甦來推動玻璃需求回暖，但季節性角度看，潛在的向上驅動是存在的，9月面臨季節性旺季，下半年需求多會比上半年略好一些，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：暫觀望，不追空

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化相對偏低，但缺乏向上驅動，自下而上看，地產鏈條上深加工情況每況愈下，訂單難有持續性復甦來推動玻璃需求回暖，但季節性角度看，潛在的向上驅動是存在的，9月面臨季節性旺季，下半年需求多會比上半年略好一些，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：暫觀望，不追空

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化