恆力期貨能化日報20240724

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：沙特阿美公司7月CP出臺，其中丙烷580美元/噸，丁烷565美元/噸，較上月價格均持平。摺合人民幣到岸成本：丙烷5183元/噸左右，丁烷5063元/噸左右。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 53.74 萬噸左右，較上週下降 0.39 萬噸或0.73%。本週煉廠庫容率26.1%，環比增加 0.03%。港口庫存243萬噸，環比增加3萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求支撐，PDH開工率率73.8%，環比下降3%。MTBE開工率59.8%，環比下降2.3%。

3.山東民用氣5160元/噸（0），華東民用氣5065元/噸（+45），華南民用氣5010元/噸（-20）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：區間震盪【3500，3700】

行情回顧：盤面回落，國內庫存小幅去庫，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲48萬噸，環比增加3萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。7月份國內瀝青總計劃排產量爲209萬噸，環比下降7.2萬噸，降幅3.33%。

2.社庫269萬噸，環比下降1%，廠庫116萬噸，環比下降1%。煉廠周度出貨量39.7萬噸，環比增加3%，山東現貨3520，下游終端需求提升。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：化工相對抗跌，靜待新驅動

盤面：

1、PX09合約收盤價8352 (-32, -0.38%)，持倉減少848手至8.17萬手(多空減倉)；

2、PX 9-1月差-18（-22），PX09-CFRC 108.9（+16.8）；

3、倉單0（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲1007美元/噸（-0.5，-0.05%），PX價格偏弱維持，兩單9月亞洲現貨均在1005成交，尾盤實貨9月在1004/1007商談，10月在1002/1012商談；

2、估值與利潤：MOPJ 價格爲687美元/噸（+2），PXN $320 (-3)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90萬噸PX裝置預計週中左右停車檢修，亞洲PX裝置負荷上升至79.0%附近（+0.3%）；進口大幅下降，6月份我國PX進口56.9萬噸，同比減少34.1%，環比減少24.0%；

4、需求：PTA負荷上升至81.9%（+1.5%），本週逸盛大連一套225萬噸、一套375萬噸PTA裝置短停，預計近期恢復；

5、下游：TA現貨加工費318(-3)，TA09盤面加工費339（-2）；長絲產銷在200%附近，短纖平均產銷23%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲，關注5800附近支撐

理由：關注颱風影響、6月出口維持高位。

邏輯：

今日09合約收於5810（-20，-0.34%），日內減倉1077手至82.14萬手，TA9-1價差爲-2。現貨方面，今日主流現貨基差在09+43，7月主港在09+45~50附近商談；成本方面，PXN位於320美元/噸附近（環比-0.8%），PTA加工費在318元/噸附近（環比-0.8%）；供給方面，本週逸盛大連一套225萬噸、一套375萬噸PTA裝置短停，預計近期恢復，國內PTA整體負荷爲81.9%；需求方面，爲配合下游採購，滌綸長絲開始讓利，讓利區間視規格不同主流在200-300元/噸不等，故江浙滌絲今日產銷整體放量，至下午3點附近平均產銷估算在200%附近，輕紡城市場總銷量592萬米（+51）。6月PTA出口42.4萬噸，同比增長37.5%，上半年累計出口223.4萬噸，同比增長12%。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：觀望，等待新驅動

理由：庫存持續低位。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4634，日內減倉15679手至32.15萬手，EG9-1價差爲0。現貨方面，現貨主流圍繞09升水23左右商談成交，8月下期貨偏高價成交在4685元/噸附近，偏低價成交在4665元/噸附近。華東主港地區MEG港口庫存約63.5萬噸，相較上期下降1.2萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇開工負荷73.48%（+2.16%），6月份乙二醇進口62.6萬噸，同比增加0.7%，環比增加7.5%，上半年累計進口320.7萬噸，同比增加3.7%；需求方面，本週下游聚酯開工下降至85.9%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲78%、68%和72%。江浙滌絲今日產銷整體放量，至下午3點附近平均產銷估算在200%附近，輕紡城市場總銷量592萬米（+51）。

策略：逢低輕倉做多

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意回調風險

邏輯：1.現貨端，週末各地工廠報價繼續下調，新單成交未見好轉，下游跟進謹慎。短期市場仍有些小幅下調可能，注意持續降價吸單帶來的需求回調，關注後續低端價格成交情況。

1.供應暫穩高位。昨日尿素日產18.20萬噸，較上一工作日持平，較去年同期增加0.89萬噸。七月還有新增投產計劃，日產或將新增4800噸。目前泉盛年80萬噸產能的裝置已經進入投產中。需求方面，工業按需採購，複合肥秋季生產還未全面啓動，少量補貨。進七月入下旬農需減弱，高塔複合肥有啓動預期，但目前工農銜接未形成集中採買，整體實際需求仍較爲分散。庫存中低水平但上週累庫較明顯。截至7月17日，尿素工廠庫存30.22萬噸，較上週增加5.32萬噸（+21.37%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動不足，下方支撐偏弱，09盤面預計震盪偏弱，關注下方1950-1960支撐，當前盤面貼水較大，注意向上修復基差以及下游低價拿貨引起的回調風險。若出口繼續受限，中長期上方壓力較大。

3.截至7月16日，印度招標已預訂43.38萬噸尿素，約爲會議前預期數量的一半，但國內尚未有企業參與印度招標。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價，工廠開始累庫

風險提示：天氣情況、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：不追空。

理由：累庫利空壓制，但估值已行至低位。

邏輯：在興興重啓提振及盤面止跌後，港口市場略有回暖，但基差仍維持平水附近波動，無明顯改善，累庫壓力難以忽視。內地局部陰跌，西北、山西、河北等市場走弱，但關中市場及魯北招標價反彈。觀點上，甲醇近期作爲高庫存品種，估值已被壓低，但興興重啓即可視作港口底部已現，後期關注天津渤化動態，不宜追空。遠期來看，海外開工若無異常，進口供應能維持中高位供應，預計MA9-1將維持contango狀態換月。

策略：不追空。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

目前鹼廠送到價在1920-1950元/噸，期現爲快速甩貨，09-100報價增多，成交環比好轉，但整體量不大，雖然當前鹼廠仍在降價，但由於夏季仍是純鹼裝置易出問題的高峯期，高溫情況下上游端仍有一定主導權，7月底若現貨價格給到足夠低的位置以及原料庫存天數進一步消耗，使得下游再次補庫或給到純鹼價格支撐。

但整體大趨勢上看，夏季過後，鹼廠供給端支撐減弱，而剛需雖能維持弱穩支撐，但由於當前浮法和光伏玻璃自身基本面的持續惡化，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：投產進度放量、進口鹼到港、玻璃冷修

策略建議：暫觀望，下方支撐1800-1850

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

現貨價格暫未有企穩跡象，產銷沒有延續性好轉出現，沙河現貨價格暫穩在1408元/噸附近，湖北現貨價格走弱至1360元/噸，目前剛需端看，下游訂單較前期稍有好轉跡象，但目前還處在偏弱的階段，玻璃需求弱勢暫未改變 。

目前現貨估值相對偏低，但缺乏向上驅動，自下而上看，地產鏈條上深加工情況每況愈下，訂單難有持續性復甦來推動玻璃需求回暖，但季節性角度看，潛在的向上驅動是存在的，9月面臨季節性旺季，下半年需求多會比上半年略好一些，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：暫觀望，不追空

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化