分析-伊朗戰爭導致經濟能見度為零，投資者堅守減震器交易

Amanda Cooper

路透倫敦3月6日 - 隨著中東 (link) 戰爭進入第二周，通脹和貨幣政策的能見度降至零，過去一年中一些最擁擠的交易正成為吸收任何潛在市場痛苦的關鍵減震器。

美元已成為 (link) 消除焦慮的首選解藥。美元將創下自2024年底以來最強勁的單周表現=USD，漲幅為1.7%。

投資者和策略師表示，石油和天然氣價格的飆升重新喚起了人們對2022年式能源緊缺的擔憂，但並沒有出現以往地緣政治或金融危機所伴隨的恐慌情緒。

首先，動盪時期市場壓力的經典指標，如公司債券利差和 VIX 波動率指數，並沒有激增，這表明投資者仍然相信美國總統特朗普 (Donald Trump) 關於衝突將很快得到解決的說法。

此外，從黃金到新興市場 (link) 資產等一些熱門交易中匯集的大量資金已被調配到其他地方，以彌補損失並保護投資組合。

美國銀行對全球基金經理的最新月度調查顯示，50%的人認為持有過去一年上漲了70%的黃金是最熱門的交易，其次是持有大型科技股，而資產經理對新興股票的超配比例超過了過去五年的任何時候。

正是這些資產和債券在上周受到了打擊，債券遭遇了至少一年來最嚴重的單周拋售，原因是通脹預期飆升--打破了利率預期。

但沒有什麼會導致交易停止，或給絕大多數市場參與者帶來巨大的交易對手風險，法國興業銀行（Societe Generale）外匯策略主管朱克斯（Kit Juckes）說。"沒有什麼東西會讓系統運轉不暢。"

"有的只是地緣政治衝擊，為了爭辯起見，它使美元上漲，股市下跌，並推動了一些波動，使油價迅速上漲。"

波動性暫時得到控制

反映外國投資者對美元需求的跨貨幣基準掉期等衍生品，或反映風險偏好的掉期利差，甚至垃圾債券指數都基本保持穩定。

這些指標在去年 4 月美國引發關稅動盪後激增，在 2023 年地區銀行業危機、2020 年 COVID 爆發和俄羅斯入侵烏克蘭期間也是如此，因為投資者拋售資產，轉而選擇硬通貨。

本周，各種衡量市場波動性的指標都出現了飆升，但即使是這些波動也相對溫和。

股票波動率 VIX 指數.VIX徘徊在 20 以上，是自去年 11 月以來漲幅最大的一周。這與去年 4 月特朗普 (Donald Trump) 宣布 "解放日 "後指數翻番達到創紀錄的 60 相比，簡直是天壤之別。

同樣，在債券市場，ICE BofA MOVE 波動率指數.MOVE也達到了 11 月以來的最高點 75，但低於去年 4 月的高點 140 左右。貨幣波動性也有所上升，但甚至遠低於 1 月底特朗普 (Donald Trump) 威脅吞並格陵蘭島時的水平。

來自石油的警示信號

能源是目前貫穿市場的斷層線。石油在一周內上漲了 20% 以上，創下了四年來的最大單周漲幅 LCOc1。

"當你回顧過去的危機時，我們可以看到，一般來說，過去的衝突對股市的影響相對中性。Candriam首席投資官弗雷斯特（Nicolas Forest）說："我們可以看到一些衝擊，但在三個月、六個月之後，衝擊就相對可控了。"

說到油價達到 100 美元，弗雷斯特 (Nicolas Forest) 說："那就是另一回事了。"

除了潛在的能源衝擊 (link) 之外，央行總裁和監管機構等金融穩定的守護者最近幾個月還警告了大量的市場風險。從主導政府債券交易的對沖基金的過度借貸，到可能出現的人工智能泡沫，再到私人信貸的風險積聚，銀行和投資者已經面臨著一系列的脆弱性。

基金管理公司卡米尼亞克（Carmignac）的投資委員會成員托澤特（Kevin Thozet）一直認為，市場低估了通脹持續回升的風險，尤其是迄今為止全球經濟增長一直相對平穩。

他認為與通脹掛鉤的債券是比名義債券更好的投資組合選擇。

他說："即使石油接近每桶 90 美元，人們仍然低估了中期通脹的風險。"

目前，由於對利率前景和對經濟的長期影響存在諸多疑問，投資者仍在堅持他們所了解的情況。

"對沖基金 BLKBRD 的所有者和創始人伊佐（Dan Izzo）說："人們正在努力理解'我該買些什麼'的答案。"

他補充說："今年早些時候，在伊朗戰爭爆發之前，人們堅定地選擇購買世界其他地區的資產，當然是因為人工智能和與信貸相關的美國風險已經出現。"

"戰爭改變了這種想法。