RPT-ROI-高市的順利獲勝可能預示著日本的日圓和債券將一路坎坷：麥基弗

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多2月10日 - 金融市場本應憎恨 "不確定性"，然而日本首相高市早苗周日在大選中獲勝的結果卻十分明朗，這可能會使日本貨幣和債券市場進入一個波動加劇的時期。

執政黨自民黨在下議院選舉中以壓倒性勝利 (link)，獲得了三分之二議席的超級多數。這意味著，承諾採取大規模財政刺激措施的高市 (link)，現在可以不顧她無法控制的上議院的反對而通過法案。

高市計劃中的大手筆--包括承諾在兩年內暫停徵收 8%的食品銷售稅--幾周來一直擾動著日本政府債券(JGBs) 和日圓，使兩者都跌至歷史疲軟水平。

這意味著在民意調查之前，大部分即將到來的支出擴張已經被 "定價"。長期日本國債收益率在周一大幅走高後迅速回落，日圓在最初跌至1美元兌158日圓後反彈至1美元兌156日圓。

這可能是因為日本財務省財務官三村篤志（Atsushi Mimura）表示，日本財務省 (MoF) 正在密切監控匯率。日本財務省官員曾多次警告說，為了應對所謂的日圓過度波動，所有的選擇都在考慮之中。

貨幣交易員們推斷，這意味著如果日圓繼續貶值至 1 美元兌 160 日圓的關口，則仍有可能採取直接干預措施來支撐日圓匯率。

但這種平靜可能不會持久。關於高市將如何為其財政政策提供資金，目前仍不甚明朗。僅暫停徵收食品銷售稅一項預計就將耗資約 5 萬億日圓(320 億美元)。

除此之外，高市的任務還可能引發政府與日本央行之間的摩擦。

如果首相的財政寬鬆政策再次引發日本國債拋售和收益率飆升，那麼日本央行將面臨更大的壓力，不得不採取更激進的貨幣緊縮政策，加快加息的步伐和幅度。

雖然日本央行總裁植田和男和他的同事們可能已經準備好這樣做，但大幅提高借貸成本並不是高市向日本選民提出的建議的一部分。她的政府會要求日本央行不要採取過於激進的行動嗎？很有可能。

美元/日圓逼近 160.00

隨著美國總統特朗普（Donald Trump）政府擴大了對美聯儲的攻擊範圍，去年全球範圍內關於央行獨立性的爭論愈演愈烈。日本央行擁有貨幣獨立性，但被廣泛認為是發達市場同業中與政府工作關係最密切的央行之一。

如果政府加大對日本央行的壓力，要求其不要加快緊縮周期，那麼日圓就有可能加速下跌，從而加劇日本財務省所警告的波動性。

“我們預計隱含波動率將再次上升，隨著市場消化大選結果的全部影響，美元/日圓將向160邁進並突破160，”高盛（Goldman Sachs）分析師周日寫道。

巴克萊銀行（Barclays）的同行警告說，公眾和官員對日圓疲軟引發的高通脹的容忍度將很低。

華盛頓對日圓兌美元進一步貶值的容忍度也將是有限的，因為特朗普政府已明確表示，它希望擁有更具競爭力的貨幣。

這一切都表明，某種形式的官方行動--無論是加息還是外匯干預--可能是不可避免的。無論是哪種形式，都將使市場更加動盪。

“讓日本再次偉大”

不過，也可以從另一個角度來看待選舉結果。到目前為止，市場的積極反應表明，高市的政綱--其“讓日本再次偉大”的精神--有可能最終提振日圓和日本資產，因為有望實現更高的增長。

如果日本投資者在海外持有的 3.4 萬億美元凈外國資產中的一部分受到誘惑而回流，情況就更是如此。

此外，簡單的赤字基本面也表明，拋售日圓換取美元可能不是一個好的賭注。雖然日本的債務與國內生產總值（GDP）之比超過 200%，規模龐大，但它也有經常帳戶盈餘，預算赤字僅占 GDP 的 3%左右，大約是長期雙赤字的美國的一半。

但東京的財政方向似乎非常明確，而且與美元不同，日圓沒有作為世界主要儲備資產所提供的緩衝。

因此，日本的貨幣和債券可能會繼續處於守勢，這表明政治的確定性並不總是令人平靜的。

(本文 (link) 僅代表作者的觀點，作者為路透專欄作家)

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