分析-日本高市創造大選歷史，只有市場阻礙她的腳步

Rocky Swift/Tom Westbrook

路透東京2月9日 - 日本首相高市早苗贏得了戰後歷史上最大的壓倒性勝利，這給了她振興經濟的巨大授權 (link)，但投資者稱，她幾乎沒有增加赤字的餘地，否則債券和日圓將迅速承壓。

高市領導的自民黨在周日贏得了 (link) 議會下院三分之二以上的席位，這使她無需與其他黨派談判或尋求上議院的批準就可以自由地通過她的議程。

這位首相在獲勝時得到了保守派盟友美國總統特朗普（Donald Trump）的讚揚，她利用了選民對高生活成本的不滿情緒，但她的擴張性財政議程也令市場 (link)。

不過，周一東京股市.N225飆升至創紀錄的高位，原因是預期刺激政策將流向消費者和日本公司。

債券 (link)，日圓 (link) --由於投資者的擔憂集中在支出計劃上，日圓匯率連續數月下滑--則保持穩定，等待高市提出的詳細預算方案，這個國家已經背負著發達國家中最沉重的債務負擔。

預算的下一步走向對日本很重要，尤其是疲軟的貨幣抬高了生活成本和通脹率；對全球也很重要，因為日本收益率的上升往往會拖累全球債券。

"這不再是讓日本重新站起來的問題。可以說，日本已經站起來了。這是(，)，使其可持續發展，"匯豐銀行駐香港首席亞洲經濟學家弗雷德-諾伊曼（Fred Neumann）在談到高市的政策挑戰時說。

"他說："因此，市場將非常、非常密切地關注財政下滑的任何跡象、對外匯疲軟持更開放態度的任何跡象、貨幣政策可能對任何通脹跡象反應不足的任何跡象。

"市場將在這里設置一個重要的制約因素。

在大選獲勝後發表講話時，高市重申了她的承諾，即通過在兩年內暫停徵收食品稅來緩解家庭生活成本，但她排除了通過發行新債來實現這一目標的可能性。

高市在新聞 發布會 上說，"負責任的、積極的財政政策是......政策過渡的核心，" (link) 。

金融顧問公司JB Drax Honore駐倫敦的日本市場分析師詹姆斯-馬爾科姆（James Malcolm）說，儘管如此，市場仍不太可能對她產生懷疑。

"她和她的顧問們都聲稱她沒有任何空間。一場瞬息萬變的財政危機已經開始，"他說。

周一，日經指數.N225和更廣泛的Topix指數.TOPX躍上了歷史最高點，分別上漲了3.9%和2.3%。.T

日圓JPY=自高市10月份執掌自民黨以來下跌了6%，兌美元匯率為156.35，而基準10年期政府債券收益率JP10YTN=JBTC上漲了5.5個基點，兩周前為2.28%。

日圓走強之路狹窄

投資者沒有立即在貨幣和債務市場上進一步進行所謂的 "Takaichi交易"，部分原因是一些分析師預計首相將利用其強有力的授權對市場做出更多反應，以及由於來自美國的壓力而支撐日圓 (link)。

對近期加息的押注甚至略有上升，這反映出政治穩定為日本央行的行動掃清了道路--這與高市剛上任時施壓央行放緩加息的名聲形成了鮮明對比。

"巴克萊（Barclays）駐東京首席日本經濟學家馬場直彥（Naohiko Baba）表示："在貨幣政策方面，高市政府可能會根據選舉結果聲稱獲得公眾支持，從而暫時增加日本央行維持現狀的壓力。

"他說："然而，表明這種立場很容易引發日圓進一步貶值。

"最終，公眾對日圓驅動的成本推動型通脹的失望，加上特朗普政府的壓力，預計將推動政府重新採取勉強允許加息的立場，以應對日圓疲軟。"

美國已要求日本平息債券市場的動盪，而紐約聯儲上個月明顯參與了檢查 (link) 美元/日圓匯率的工作，這表明特朗普政府將是日圓走強的支持者。

可以肯定的是，投資者不需要花太多時間就會重新拋售日圓或債券。勢頭是一種強大的力量，多年來，債券 (link)，日圓的走勢方向一直是走低。

"瀚亞投資（Eastspring Investments）的投資組合經理Rong Ren Goh說："過去幾周，日本國債收益率和日圓在大選前一直在盤整，因此現在的結果應該能讓市場重新參與到現有的趨勢中。

他說，這意味著長期債券收益率上升，日圓匯率走低。

一個早期的考驗將是高市如何處理暫停徵收 (link) 日本 8%食品銷售稅的承諾，她將如何為此支付費用，以及她將如何向急於挑戰她的議程的市場解釋這一承諾。

削減消費稅將使東京每年的財政收入出現約 5 萬億日圓(320 億美元的缺口)，令高市頭疼的資金問題--也使市場對財政滑坡的風險保持緊張。

"倫敦大和資本市場（Daiwa Capital Markets Europe）的研究主管克里斯-斯奇魯納（Chris Scicluna）說："她的消費稅削減計劃在資金問題上留下了巨大的問號，以及她將如何進行計算。

"因此，我認為財政政策的不確定性將在未來一段時間內持續存在。