《專欄》美聯儲結構也可能有變，而不僅僅是利率

路透倫敦8月11日 - 無論美聯儲9月會議上發生什麼，與對美國央行結構設計的全面反思相比，都顯得微不足道，而特朗普的最新任命引發了這種可能性。

特朗普總統提名白宮顧問米蘭暫時填補庫格勒空出來的美聯儲理事席位，這再次引發了關於美聯儲結構、獨立性、甚至其在貨幣經濟中的核心作用是否應該成為現實問題的爭論。

這聽起來像是討論議題的巨大跳躍，因為迄今為止的討論主要集中在美聯儲應該以多快的速度降低利率，而且眾多巨大的障礙無疑限制了制度發生劇變的可能性。

米蘭曾撰寫過有關重新調整美聯儲投票制度和任命程序、使央行與政府思維更緊密結合的文章， 但他的任命仍需得到參議院的批準。

他表面上只會擔任美聯儲理事到明年1月庫格勒的任期正式結束。在現行制度下，他也只有一票，而特朗普尚未公布明年5月接替鮑威爾的人選。

但大多數美聯儲觀察人士認為，即使米蘭不被視為美聯儲主席的候選人，他最終仍有可能獲得完整的美聯儲理事任期。

米蘭的理事任命，最終的美聯儲新任主席，連同理事沃勒--目前最有可能在鮑威爾明年5月份任期結束後接替他的人選，以及特朗普任命的鮑曼（Michelle Bowman），將使特朗普在美聯儲中獲得多數席位。

圖：較長期聯邦基金利率期貨的隱含利率大幅下降

至少在貨幣政策方面，12人政策制定委員會中的五位輪值地區聯儲總裁仍有可能持有異議。即便如此，自上周就業報告發布以來，他們的觀點可能發生變化，而且市場預計無論如何下個月都將恢復降息。

圖：美聯儲的利率預測點陣圖

播下長期結構性變革的種子顯然應該由美聯儲本身來做。

圖：監管與監督流程

**“小題大做？”**

重新思考美聯儲的結構、運作方式和獨立性，這是一個更難解決的問題。即使由特朗普主導的美聯儲啟動這一程序，也很可能面臨國會的強烈反對，並需要一段時間。

很快，許多人出來發聲淡化這種猜測。

財政部長貝森特上個月剛剛表示需要對整個美聯儲機構進行審視，本周也對美國國家廣播公司(NBC)表示，特朗普對美聯儲“非常尊重”。

前紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利等前美聯儲官員也認為，該機構及其獨立性將經受住特朗普對現任領導層的反復攻擊。

杜德利本周在彭博新聞的一篇評論文章中寫道：“不要被這場鬧劇所迷惑。就美聯儲如何管理經濟而言，這基本上就是一場小題大做。”

然而，米蘭的任命--他的工作還包括徹底反思美國的貿易政策和備受爭議的削減美國赤字和債務的“海湖莊園協議” --表明更廣泛的特朗普世界觀正在被注入美聯儲。

對於一些批評人士來說，特朗普對數字資產、加密代幣和穩定幣的熱情擁抱已經表明了一個非常真實的發展方向，這可能會改變貨幣世界和銀行體系。

圖：穩定幣市值創歷史新高

前國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家羅戈夫本周寫道，特朗普的穩定幣框架與1800年代美國沒有中央銀行時期的自由銀行時代有著驚人的相似之處。

羅戈夫在 Project Syndicate 網站上寫道：“當時，私人銀行發行了自己的美元支持貨幣，常常帶來災難性的後果，例如欺詐、不穩定和頻繁的銀行擠兌。”

雖然穩定幣“必然會出現”類似的問題，尤其是逃稅問題，但他補充說，如今的頂級穩定幣發行者至少比十九世紀的業者更加透明、資本更雄厚。

然而，在一個潛在的私人貨幣世界里，美聯儲的角色會發生什麼變化，則完全是另一個問題。

特朗普的支持者經常堅稱，外界經常過於字面化地理解他的旁白和即興言論，把最終相當合理的計劃看得太悲觀。

然而，否認特朗普重塑美國和全球機構的意圖今年也被證明是愚蠢的。

圖：美聯儲官員的立場

(完)