高盛：美元跌勢未止，但不意味著儲備地位動搖

Investing.com — 高盛首席經濟學家揚·哈齊烏斯(Jan Hatzius)最新分析指出，受關稅不確定性及經濟衰退憂慮拖累的美元，恐將進一步下探。

美元匯價於4月錄得逾4.5%跌幅，創2022年末以來最大單月跌幅，引發市場對這全球主要儲備貨幣信心危機的揣測。今年以來，美元兌一籃子主要貨幣累計貶值8%。哈齊烏斯警告，若跌勢持續，恐加劇價格壓力，特別是在關稅已推高通脹的背景下。

哈齊烏斯在《金融時報》撰文分析，美元弱勢或可縮減美國貿易逆差，為經濟抵禦衰退風險。然而，他同時提醒，導致美元走弱的結構性因素，可能抵銷貨幣貶值對金融環境的正面效應。

「匯率預測向來是經濟學界的難題，相較於增長、通脹與利率走勢更難捉摸。但基於當前數據，我認為貿易加權美元指數近5%的跌幅後，下行空間仍然顯著。」哈齊烏斯在文中坦言。

參照歷史走勢，哈齊烏斯指出與當前美元估值相似的兩個時期——1980年代中期與2000年代初，最終均導致25-30%的大幅貶值。

值得關注的是，國際貨幣基金組織數據顯示，非美投資者持有約22萬億美元美國資產，相當於全球投資組合三分之一的規模。其中半數為股票資產，通常未作匯率避險操作。

哈齊烏斯特別點出美國1.1萬億美元經常帳赤字的風險，此缺口需依賴等額淨資本流入彌補。若外資減持美債等美元資產，將對匯率構成沉重壓力。

雖然美國經濟相對優勢可緩解部分壓力，但國際貨幣基金組織最新預測顯示，美國2025年經濟增長或將從去年的2.8%放緩至1.8%，縮減整整一個百分點，此消彼長下美元支撐因素正在弱化。

儘管看淡美元走勢，哈齊烏斯強調這不意味其儲備貨幣地位動搖：「除非遭遇極端衝擊，美元作為全球交易媒介與價值儲存的主導地位仍難以撼動。」他總結道。

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