《圖表新聞》在特朗普的陰影下：歐洲央行會前五問

路透倫敦1月27日 - 歐洲央行周四將舉行特朗普上任以來的首次會議，美國關稅威脅仍籠罩著歐元區低迷的經濟，並可能使經濟前景複雜化。

交易員認為進一步降息已是板上釘釘的事，因此問題在於歐洲央行是否會對未來的舉措給出任何新的暗示。

Oddo首席經濟學家Bruno Cavalier表示：“他們預計央行總裁拉加德會表示將為進一步降息敞開大門。”

以下是市場面臨的五個關鍵問題：

1/ 歐洲央行周四將會採取什麼行動？

最有可能的是將關鍵存款利率再次下調 25 個基點至 2.75%。

市場充分預期了這一舉措，歐洲央行在 12 月的指引中刪除了承諾將利率維持在限制性水平的措辭。

百達財富管理宏觀經濟研究主管 Frederik Ducrozet 表示：“自 12 月以來，前景沒有發生任何變化。”

圖：歐洲央行料將再次降息

2/ 特朗普回歸將如何改變歐洲央行對關稅風險的看法？

經濟學家認為，目前還沒有改變。

美國總統特朗普並未在上任第一天就徵收關稅，並表示美國尚未準備好徵收普遍關稅。然而，他把加拿大、墨西哥和中國置于風口浪尖，並抱怨與歐盟的貿易條件。

對於歐洲央行來說，最關鍵的是關稅如何影響歐元區通脹，無論是直接影響還是通過需求間接影響。

拉加德上周表示，歐洲央行並不“過度擔心”特朗普的政策會將通脹輸出到歐洲。荷蘭銀行經濟學家認為拉加德的這番言論顯示，歐洲央行認為關稅主要將對經濟增長產生負面影響。

圖：歐元/美元自特朗普上任以來仍為下跌4%

3/ 歐洲央行需要降息到何種程度？

交易員預計歐洲央行今年將降息近四次，一些政策制定者也明確表示同意，並指出利率將朝2%下調。這將使利率處於所謂中性利率的預估區間內。

但一些鷹派人士對降息步伐更為謹慎，其中鷹派央行執委施納貝爾(Isabel Schnabel)最近警告稱，央行需要“深思熟慮”降息的幅度和速度。

太平洋投資管理公司 (PIMCO) 投資組合經理Konstantin Veit表示，一旦利率達到 2.5%，他們就必須更加認真地思考下一步該如何走。

但他補充說，鑒於經濟疲軟，利率有可能降至 1.75%。

拉加德上周表示中性利率水平在1.75% 至 2.25% 之間。

圖：交易員預期歐洲央行今年將降息四次

4/ 對歐洲央行來說，通脹上升有多令人擔憂？

經濟學家認為，不是太令人擔憂。

受能源價格和服務成本上漲的推動，歐元區12月通脹率升至 7 月以來的最高水平 2.4%，而服務業通脹率一直保持在 4% 左右。

然而，這一增長符合央行預期，歐洲央行首席經濟學家連恩相信工資增長正在放緩，並將迅速拉低服務業通脹率。他還警告稱，長期維持過高利率可能導致通脹率低於目標水平。

圖：自去年秋季以來歐元區通脹一直在回升

5/ 如果美聯儲停止降息會怎樣？

歐洲央行可能會放緩降息步伐，但這取決於具體原因。

由於美國通脹前景存在不確定性，交易員對美聯儲降息的押注在1月出現搖擺。

美國銀行和法國巴黎銀行預計美聯儲今年將維持利率不變。

百達財富管理的 Ducrozet 表示，“如果美國因經濟強勁而不降息，那麼對歐洲來說也是好消息...歐洲央行實際上可能會傾向於少降息一點兒。”

“如果他們因為出現滯脹情景而不降息，那麼情況就不同了，我認為這對歐洲央行來說不會有太大影響，”他說，並指出歐元兌美元從目前的近 1.05 美元跌至平價，並不會成為關注焦點EUR=EBS。

圖：市場對美聯儲的降息押注搖擺不定

(完)