人民幣：疲軟的採購經理人指數和（過多）的中國人民銀行活動 - 德國商業銀行

今天早上公佈的中國財新製造業採購經理人指數（PMI）從上個月的49.8略微意外地升至50.4，但市場似乎在關注官方PMI。德國商業銀行外匯策略師沃克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）指出，週六公佈的官方採購經理人指數顯示經濟動能進一步下滑。

中國通貨緊縮的風險依然存在

官方採購經理人指數的下滑也具有廣泛性。在製造業，生產和新訂單均下滑。此外，勞動市場和價格發展兩個分項都顯示持續疲軟。價格分項顯示，8 月份生產者物價月環比再次大幅下降，這很可能使年增長率回到-2.0%的水平。因此，中國本身的通貨緊縮風險依然存在，世界其他地區的通貨緊縮動力也正在減弱。

為了限制經濟疲軟對國債殖利率的影響，中國人民銀行上週開始在市場上積極買賣國債。這樣做是為了在短端降低當前利率，在長端保持較高利率。這樣做的目的是在不收回整個市場流動性的情況下，使殖利率曲線陡峭化。看來，央行是想防止目前的長期公債利率進一步下降。

透過支持利率水平，目的是防止與 10 年期美國國債的利差過大，從而給人民幣帶來壓力。然而，在這種情況下，時機值得懷疑，因為近期人民幣對美元趨於升值。另一個疑點是，中國人民銀行希望防止目前 30 年期中國公債的殖利率低於同期限日本公債的殖利率。