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利率前瞻： 日益增長的擔憂使利率繼續陡峭 - 荷蘭國際集團
令人失望的数据让市场对央行更快做出反应的预期不断升温。这种反应函数让升温的动态持续发挥作用，冲击长期利率，希望央行仍能挽救软着陆。 数据令人失望，但美联储降息 50 个基点后 10 年期 SOFR 仍上涨 宏观情景的不确定性仍然很高，市场正在寻求从数据中获得更多见解。风险显然倾向于下行，市场看到降息速度快于美联储的预测。在周二令人失望的消费者信心数据公布后，年底前降息 75 个基点的预期现已完全反映在价格中。令人担忧的是，数据显示消费者越来越注意到就业市场降温。 长期利率也在周二下跌，但与最近美联储会议后相比，10 年期 SOFR 利率仍上涨。曲线正在逐渐变陡，只要美联储不落后于曲线并危及长期宏观前景，基本情况下曲线应该会继续变陡。如果关键数据大幅令人失望，而美联储又没有足够快地将差距缩小到中性水平，这种情况仍有可能发生。 不断增加的宏观担忧也使欧元继续变陡 在欧元区，一些主要的宏观担忧集中在德国。过去两天令人失望的数据；周一的 PMI 和周二的 Ifo，已促使市场预期 10 月份降息是目前的基本情况——截至周二，接近 16 个基点的定价反映了超过 60%Fxstreet
9月25日 週三
消費者對就業市場仍持悲觀態度 - 富國銀行
摘要 消费者对就业市场感到担忧，这影响了整体情绪。消费者信心仍处于过去两年的窄幅区间内，尽管人们对降低利率的预期仍抱有一线希望。 关于就业 消费者对经济仍持悲观态度。9 月份整体消费者信心指数下滑近 7 点，创三年来最大单月跌幅。部分原因是 8 月份消费者信心增强——上个月信心指数上调至 105.6（之前为 103.3）。9 月份信心指数为 98.7，仍处于近期区间内（图表）。虽然家庭对当前状况和未来预期都变得更加悲观，但对当前状况的看法是造成大部分回调的原因。当前形势指数现已回落至 124.3，这是自 2021 年初疫情结束以来的最低值。 虽然我们预计家庭变得更加悲观的原因有很多，但劳动力市场放缓仍然是首要问题。劳动力市场差异，即认为工作“充足”的消费者比例与认为工作“难找”的消费者比例之间的差异，也跌至 2021 年 3 月以来的最低水平（图表）。这一指标的持续下降清楚地表明，劳动力市场并不像以前那么紧张。话虽如此，我们不愿过分看重这些数据，因为尽管家庭的消费习惯具有弹性，但更广泛的信心指标在本周期内仍然低迷。 美联储放宽政策后，消费者情绪或将转好 调查截止日期为 9 月 17Fxstreet
9月25日 週三
挪威克朗近期走強，斯堪的納維亞貨幣中期看跌 - 丹斯克銀行
美联储启动降息周期 美联储已启动降息周期，降息 50 个基点，因为人们的担忧已从过高的通胀转向疲软的劳动力市场。展望未来，我们认为美联储将在每次会议上降息 25 个基点，直到 2025 年下半年。相反，挪威央行今年不顾市场对降息的预期，拒绝降息，英国央行也同样发表了谨慎的鹰派言论。在中国，经济进一步失去动力，国内需求持续恶化，工业生产疲软，房地产危机没有改善。这使得中国成为全球经济通货紧缩的关键力量。这也导致世界其他地区的制造业失去动力，这对欧洲经济尤其不利。本月初，油价跌至 2021 年以来的最低水平，跌破 70。 美元/桶因衰退担忧而加剧。过去几周，挪威克朗受益于风险情绪的改善和挪威央行降息预期的回落。与挪威克朗类似，英镑也得到了谨慎鹰派的英国央行的支持，将欧元/英镑稳固推低至 0.84 关口以下。在衰退担忧消退和央行相对前景的背景下，欧元/美元一直呈现 V 型价格走势，主要受风险情绪变化的影响。日元继续成为最大赢家，它受益于美国利率下调和日本央行的鹰派言论。 展望：欧元/美元走低，斯堪的纳维亚中期面临阻力Fxstreet
9月25日 週三
利率前瞻：2 年10 年期德國公債殖利率倒掛是結構性的 - 荷蘭國際集團
由于宏观风险倾向于下行，因此存在定价空间，需要央行更快做出反应。这是否合理地解释长期收益率低水平是另一个问题。我们看到曲线两端都承受着更大的陡峭化压力。法国利差再次扩大，但这次并不是普遍的风险规避。 早期降息周期——美国 10 年期国债应该怎么做 我们发出了一份关于美国 10 年期国债方向的报告。它就在这里。对于 2024 年，10 年期收益率接下来是 3.9%，然后是 4% 左右。最终失败了，我们又回到了 3.5% 的水平。如果对美联储的未来展望是他们不会跌破 3% 左右，那么跌破这一水平就没有多大意义。从每个数据中减去约 50 个基点，即可得出 10 年期 SOFR 的含义。 只有通胀意外才能阻止德国国债曲线变陡 欧元区 PMI 再次令人失望，但鉴于当天股市仍在上涨，这些数字显然没有动摇市场。令人失望的经济数据加上表现良好的风险资产的动态是当前环境的典型特征；市场似乎对周期性放缓感到满意——如果这意味着欧洲央行将进一步降息的话。经济衰退风险继续被计入价格，但这不是基本情况，虽然 PMI 正在放缓，但服务业成分主要仍处于扩张区域。 在此背景下，2Y10Y 德国国债曲线自 2022Fxstreet
9月25日 週三
中國大膽的刺激措施：這對市場意味著什麼？ -盛寶銀行
在经历了数月疲软的经济数据和对无法实现今年增长目标的日益担忧之后，中国对积极政策支持的迫切性达到了顶峰。 继上周美联储降息 50 个基点并导致人民币升值之后，中国人民银行（PBOC）现在有了一个放松货币政策的窗口，而不必过于担心货币的稳定性。 中国人民银行做到了！ 重要的是，中国人民银行没有采取渐进的、较小规模的宽松措施，而是采取了更为激进的方式，宣布了一系列旨在稳定经济和股市的大胆举措。 一系列宽松措施："刺激闪电战" 中国人民银行行长潘功胜推出了 "刺激闪电战"--一套旨在应对经济逆风的协调政策。以下是中国人民银行推出的政策： 7 天期逆回购利率下调 20 个基点：新利率为 1.5%，出乎市场意料，市场预期降息幅度会更小、更渐进。 存款准备金率下调 0.5%： 此举释放了 1 万亿元人民币（约合 1,420 亿美元）的流动性，并可能在今年晚些时候再次下调 0.25-0.5%。 1 年期 MLF 利率下调 30 个基点：进一步宽松以刺激信贷和投资。 降低现有贷款的抵押贷款利率： 这是人们期待已久的，旨在为家庭提供宽松，从而可能刺激消费。 第二套住房的首付比例从 25%降至Fxstreet
9月25日 週三
聯準會更擔憂勞動市場，美國非農將成為影響聯準會降息前景的焦點
对于美国市场而言，所有道路都通向美国非农就业报告。交易员们都紧紧盯着那个神奇的指标15万。一旦就业人数跌破这一水平（我们已经快要跌破这一水平了），失业率就会开始像不速之客一样悄悄袭来，不会离开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的演讲中明确表示，美联储现在更担心的是劳动力市场的风险，而不是通胀。 事情变得棘手：最近五份就业报告中有四份都危险地接近该指标。因此，重要的问题是，非农数据需要降到多低的水平，10年期美债收益率和美元才会暴跌？但即使非农达到 5 万到 10 万的范围内，它仍然可能敲响警钟，足以让交易员陷入疯狂。在一个高度敏感的市场中，就业数据的轻微波动也可能像石头打过池塘一样，波及从债券收益率到股票的所有领域。 从更多经济数据来看，美国就业数据短期内仍然有企稳的可能性。但美国就业市场的确处于走弱的大趋势过程之中，主要的原因在于居民储蓄耗尽，以及高利率阻止中小型企业经营、招聘需求上升。 .Fxstreet
9月25日 週三
中國新一輪刺激政策「暫時」提振市場；美國數據疲軟令大幅降息的押注加大
标准普尔 500 指数周二创下历史新高，未受疲弱的消费者信心报告影响，这主要得益于英伟达的飙升。不过，由于中国人民银行采取了一系列大胆举措来支撑世界第二大经济体，中国股市飙升，大盘也随之波动。投资者对股市飙升表示欢迎，这发出了一个明确的信息，中国准备全力以赴保持经济增长。连锁反应是立竿见影的，全球市场也纷纷跟进，市场因新一轮刺激措施获得提振。 尽管降息热潮持续席卷市场，推动美股创下历史新高，但走势谨慎。消费者信心指数意外低迷，创三年新低的水平，美国人对劳动力市场降温的担忧加剧。 这份报告无论以何种经济标准衡量都是一场灾难，但我们现在正处于一个最佳状态，数据疲弱意味着美联储将推出更大幅度的降息。不过，今天消费者信心报告中的劳动力市场信号正在闪烁着不祥的信号。失业率几乎肯定会突破 4.6%，里士满联储制造业指数的就业分项指数刚刚跌破 2020 年疫情低水平，目前处于 2009 年 4 月以来的最低水平。如果这还不算经济衰退，我不确定还有什么能说明这一点。避险日元和金价走强，下一份非农就业报告将更加值得期待。 债券市场信心数据惨淡，美国国债收益率下滑，跌去此前涨幅。10 年期国债收益率从周一的 3.75% 跌至Fxstreet
9月25日 週三
