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每周焦点：現在是降息季節 - 丹斯克銀行
隨著經濟數據繼續證實通脹問題或多或少已經結束，各國央行不再需要維持嚴格的利率水平。因此，本週是降息的一週，我們預計下週也會如此——但會有一些重要的細微差別和例外。 歐洲央行降息 25 個基點，符合預期，但我們認為，鑑於增長指標疲軟，且歐元區利率仍遠高於中性水平的估計，因此仍會進一步抑制經濟，歐洲央行本可以輕易降息 50 個基點。不過，央行確實發出了進一步降息的更明確信號，市場也開始接受我們的預期，即存款利率將在 2025 年從目前的 3% 降至 1.5%。上個月前景逐漸走低以及對歐洲經濟普遍悲觀情緒加劇的原因之一是 11 月份歐元區 PMI 增長指標疲軟，因此下週 12 月份的數據將非常有趣。如果它們沒有顯示出明顯的改善（我們預計不會），我們很可能會看到第四季度的 GDP 下降。不過請注意，我們還將在下一次歐洲央行利率決定之前獲得 1 月份的 PMI。瑞士和加拿大央行本週都降息了 50 個基點，前者的降幅略高於預期。 在美國，我們和市場普遍預計週三將宣布降息 25 個基點。人們的興趣可能會集中在有關 2025Fxstreet
12月13日 週五
歐洲央行評估：鴿派降息25個基點 - 丹斯克銀行
消除鷹派傾向 我們認為，今天的決定並不明確，因為鑒於經濟增長前景疲軟，歐洲央行本可以選擇降息 50 個基點。然而，員工預測顯示通脹達到目標，因此它得出結論，降息 25 個基點就足夠了。不過，這一決定是鴿派的 25 個基點降息，我們評估了有關降息的溝通，認為在沒有降息的情況下，降息幅度會盡可能接近 50 個基點。拉加德還表示，今天正在討論降息 50 個基點。總體而言，我們發現有關增長、勞動力市場和潛在通脹的措辭偏鴿派。我們特別強調，拉加德表示，通脹風險現在“明顯”是雙向的。雖然拉加德沒有就降息週期的終點提供指導，也沒有就特定時間點的降息規模提供指導，但政策利率前景與三層反應函數（通脹、潛在通脹和傳導機制）相關。拉加德表示，他們沒有討論中性利率水平，但引用了今年早些時候的研究，該研究指出中性實際利率範圍在 -0.5% 至 0% 之間，因此一旦他們接近目標，他們就會討論。她說，傳統觀點認為中性利率可能比以前略高。員工預測增長放緩且存在下行風險Fxstreet
12月13日 週五
歐洲央行維持穩健寬鬆，瑞士央行加速寬鬆 - 富國銀行
摘要 歐洲央行（ECB）在今天的貨幣政策聲明中將存款利率下調25個基點至3.00%，同時隨附聲明的語氣明顯偏鴿。尤其是，歐洲央行對潛在通脹的中期預測略低於 2% 的目標，央行取消了保持政策利率“在必要時足夠嚴格”以使通脹回歸目標的承諾。 總體而言，我們認為今天的聲明與我們對歐洲央行繼續穩步降息的前景一致，並支持這一觀點。我們的基本預測仍然是 1 月、3 月、4 月和 6 月降息 25 個基點，9 月最後一次降息 25 個基點，最終歐洲央行政策利率為 1.75%。如果歐元區經濟增長和通脹特別疲軟，這一聲明為 2025 年初可能降息 50 個基點打開了大門。 瑞士央行 (SNB) 出人意料地將其政策利率下調 50 個基點至 0.50%，理由是潛在通脹壓力下降。鑑於歐洲央行進一步放鬆政策的前景以及瑞郎可能面臨的上行壓力，我們預計瑞士央行3 月份再次將利率下調 25 個基點至 0.25%。 歐洲央行降息，提供鴿派指引 歐洲央行 (ECB) 在今天的貨幣政策聲明中將存款利率下調 25 個基點至Fxstreet
12月13日 週五
美聯儲前瞻：中性判斷 - 丹斯克銀行
自 FOMC 參與者在 9 月中旬提交最新的經濟預測以來，實際終端政策利率的市場定價已上調約 60 個基點。實際 1 年期遠期 OIS 曲線穩定在 1.7-1.8% 左右，比 9 月實際長期點中值高出 0.8-0.9%。雖然下週降息 25 個基點基本已成定局，但真正的焦點在於 FOMC 的終端利率觀點如何隨市場變化而變化。 雖然市場定價上漲的部分原因可以歸因於期限溢價（紐約聯儲 ACM 模型估計的 10 年期期限溢價比 3 個月前高出約 30 個基點），但市場正在低估經濟更具彈性和財政政策支持性的預期。 但在等待後者細節的同時，我們很難理解美聯儲為何突然更加擔心經濟再次過熱。本週的 CPI 數據顯示，住房和非住房服務通脹均持續降溫，表明潛在的通貨緊縮趨勢仍在繼續。職位空缺與失業人數之比已穩定在 1.1 左右，這表明勞動力市場平衡比疫情前略有減弱。市場和基於調查的通脹預期指標仍與 2% 的目標保持一致。 美聯儲最新高級信貸經理調查（SLOOS）數據顯示，抵押貸款申請水平仍然很低，商業貸款需求疲軟，這也表明當前的政策立場仍然緊縮。因此，我們認為美聯儲不僅可以在下週繼續將利率降至中性水平，而且可以持續到 2025Fxstreet
12月13日 週五
