《分析》為何全球債市難以反彈至伊朗戰爭前水平

• 石油衝擊令通脹問題成為焦點
• 主要經濟體難以將CPI拉回目標區間
• 戰前的降息押注不太可能重現

路透新加坡4月8日 - 全球債券市場或許會反彈，但不太可能從這波由戰爭引發的拋售中完全恢復，因為即使實現和平，能源價格和通脹仍將在更長時間內持續走高。

周二晚間，美國與伊朗似乎談成了停火協議，美國總統特朗普宣布將暫停襲擊兩周，前提是霍爾木茲海峽重新開放且伊朗承諾保障船隻安全通行。此舉導致油價暴跌，股市和債市則大幅反彈。

不過，投資者表示，戰爭爆發前市場對美國、英國以及石油資源豐富的挪威等國今年降息的預期如今已不復存在，且不會重現。有觀點認為，停火甚至可能使風險轉向加息，因為石油嚴重短缺減慢全球經濟增長的可能性已降低。

分析人士稱，能源衝擊使通脹問題更加凸顯，也突出了主要經濟體多年來一直未能將通脹拉回目標水平這一現實。

這給債券投資者帶來了沉重打擊。富時世界國債指數(WGBI).FTWGBIUSDT 3月份下跌逾3%，創下一年半以來的最大單月跌幅。

“有時，即使這些事件的影響逐漸消退，它們也已經改變了市場對大多數央行下一步行動的預期，”總部位於悉尼的投資銀行Barrenjoey的首席利率策略師安德魯·利利表示。“這場暫時的油價衝擊讓投資者更接近真相，即實際上過去三年通脹一直居高不下。”

能源安全的不確定性依然存在，在供應緊張的情況下，實際油價仍維持在高位。據《央行雜誌》(Central Banking Publications)最新調查顯示，超過三分之二的央行將地緣政治視為首要風險。

周三，印度和新西蘭央行分別將關鍵政策利率維持在5.25%和2.25%不變，但為後續加息鋪平了道路。

利率將維持在較高水平更長時間

市場對停火協議反應熱烈，股市飆升，避險貨幣美元下挫，布蘭特原油期貨 LCOcv1 兩周來首次跌破每桶100美元。

美國公債以及歐洲、英國和澳洲的債券市場也強勁反彈。不過，收益率僅回落至3月中旬的水平，美國指標10年期公債收益率為4.85%，兩年期收益率為3.72%——與當前聯邦基金利率水平大致一致。

一些分析師認為，若和平得以維持，股市可能進一步反彈；但他們同時預計，由於政策制定者缺乏降息餘地，短端收益率難以進一步大幅走低。

美國聯邦基金利率期貨年初曾預示美聯儲2026年將降息兩次，但目前暗示今年降息一次的概率僅略高於50%。

“各國央行將高度警惕，確保此次供給衝擊不會推高通脹預期，”道明證券駐新加坡高級利率策略師普拉尚特·紐納哈表示。“降息應該已不在考慮之列。”

日本加息的路徑也顯得更加明朗。即便是長期受通縮困擾的中國，全球投行也紛紛撤回了此前關於今年降息的預測。

不過，可以肯定的是，債市仍有進一步反彈的空間，尤其是考慮到3月拋售力度極大，而市場此前的倉位配置，也激進地反映了對歐洲和英國一系列加息的預期。(完)