美國債市：短債收益率大漲，因市場下調對美聯儲降息的預期

路透紐約3月19日 - 美國短期公債收益率周四走高，兩年期公債收益率觸及七個月高點，不過隨著市場消化主要央行在伊朗戰爭背景下作出的審慎利率決策，市場走勢回穩。

分析師表示，在英國央行貨幣政策委員會以全票通過維持借貸成本不變的決議後，美國公債收益率的上漲勢頭有所加快，該決議援引了與衝突相關的通脹風險。部分政策制定者甚至提出了進一步加息的可能性。

歐洲央行也維持關鍵利率不變，並警告稱伊朗戰爭給歐元區的增長和通脹前景蒙上了陰影。

芝加哥FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle表示，英國央行和歐洲央行的決定“提醒了美債投資者，儘管美聯儲昨日釋放了保持耐心信號……但在這種供給衝擊情景下，央行可能會將通脹置于其他一切之上。”

通常對通脹和利率預期變化敏感的美國兩年期公債收益率US2YT=RR一度升至3.96%，創8月以來新高，尾盤報3.782%，上漲3.9個基點。五年期公債收益率US5YT=RR也攀升至七個月高點，最新報3.876%，上漲1.6個基點。

指標10年期公債收益率US10YT=RR同樣觸及8月底以來的最高水平，尾盤持平，報4.257%。

據倫敦證券交易所集團（LSEG）估算，此前收益率的飆升源於投資者已將美聯儲今年降息的預期完全排除在定價之外。周四的美國利率期貨顯示，市場預計美聯儲今年僅會降息7個基點，低於周三晚間的21個基點。此外，市場還預計2027年上半年不會降息。

美聯儲在為期兩天的會議結束後於周三發布的預測中，預計今年晚些時候將降息25個基點，2027年還將再降息一次。

2026年降息？

“美聯儲將不得不應對勞動力市場疲軟加劇及通脹擔憂，因此收益率曲線最短期端出現的反應合乎邏輯，”北卡羅來納州夏洛特市CreditSights投資級債券及宏觀策略主管Zachary Griffiths表示。

但他認為，美聯儲可能需要在2026年的某個時候降息。

“放眼長遠，我認為消費者購買力正在減弱——他們不得不更多地管理日益減少的可支配收入……因為高油價導致他們在其他方面的消費能力下降，”Griffiths說道。

美聯儲主席鮑威爾周三表示，隨著政策制定者評估戰爭的影響，當前環境面臨異常高的不確定性。美聯儲將利率維持在3.50%-3.75%的區間內，並預測通脹將走高，失業率將保持穩定。

針對伊朗南帕爾斯氣田的襲擊，以及對卡塔爾全球最大天然氣廠、沙特阿拉伯和科威特煉油廠的襲擊，導致布蘭特原油價格飆升至每桶115美元 LCOc1 。最新報價上漲1.1%，報108.53美元。

美國原油期貨最新報每桶95.94美元，下跌0.4% CLc1 。

作為未來消費者價格走勢市場風向標的通脹互換利率，其一年期品種飆升至約3.3%的六個月高點 USCPIZ1Y= 。這表明投資者認為未來12個月的消費者價格指數（CPI）平均漲幅將超過3%。這一預期與2月份最新公布的2.4%的CPI同比數據形成鮮明對比。

周四舉行的190億美元10年期美國通脹保值債券（TIPS）標售也印證了這種高通脹預期。儘管拍賣結果弱於預期，但需求指標總體穩健。標售得標利率為1.896%，略高於市場預期，表明投資者需要獲得溢價才能消化供應。

但作為需求另一指標的投標倍數達到2.47倍，高於1月份上次標售時的水平，也高於過去六次標售的平均水平。

在債券市場的其他領域，美國收益率曲線連續第四個交易日趨平，兩年期與10年期公債收益率差從周三晚間的48.6個基點一度收窄至36.4個基點 US2US10=TWEB ，最新報43.8個基點。

收益率曲線呈現“熊市趨平”形態，即短期利率上升速度快於長期利率，這反映了市場對美聯儲寬鬆路徑的重新評估。油價上漲重新點燃了通脹擔憂，導致交易員下調了對美聯儲迅速或大幅降息的預期。

早盤時段，美國數據表明勞動力市場韌性十足，且美國東北部製造業活動有所改善。這些報告總體上支持了美聯儲在重啟降息周期前可以保持耐心這一觀點，但對公債市場影響甚微。