分析-與伊朗相關的能源價格飆升縮小了新興市場的降息空間

Karin Strohecker

路透倫敦3月11日 - 伊朗戰爭引發的油價飆升暫時阻礙了從波蘭到土耳其等新興市場國家央行的貨幣寬鬆政策，因為這些國家的政策制定者正在考慮通脹預期急劇上升和避險情緒升溫的問題。

從COVID疫情到俄羅斯入侵烏克蘭，一系列衝擊攪亂了市場，打擊了經濟增長，加劇了通脹，在此之後，各國央行終於對全球經濟的韌性和物價壓力的消退重新變得樂觀起來。

但是，華盛頓和以色列對伊朗的轟炸行動引發了中東地區不斷擴大的衝突 (link)，導致周一油價飆升 (link)，接近每桶120美元，美元走強，美國國債收益率（新興市場借貸成本的代表）上升。

儘管其中一些動向後來已經逆轉，但在地緣政治動盪加劇之際，通脹和全球經濟增長 (link)，前景仍不穩定。

就在 2 月底戰爭爆發之前，在對 15 家主要新興市場中央銀行的抽樣調查中，有 10 家預計將在未來 6 個月內至少放寬政策利率 10 個基點。

然而，摩根大通的計算顯示，本周二，這一數字已縮減至僅有6家，而那些仍預計會降低利率的央行的寬鬆幅度也有所下降。

"Gramercy Funds Management主權研究與策略聯席主管Petar Atanasov表示："在伊朗衝突相關不確定性得到解決之前，新興市場各國央行可能會越來越多地發出'靜觀其變'的信號。

新興歐洲從寬鬆轉向可能的緊縮

新興市場並不孤單。過去一周，美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)（(link)）也大幅縮減了降息押注 (link)。

但這一轉變似乎在新興歐洲最為明顯，捷克共和國、匈牙利和波蘭的市場定價顯示，未來六個月內將從寬鬆轉向可能的緊縮。

波蘭 (link) 的政策制定者承認，最近幾天降息的迴旋餘地已經縮小，而匈牙利 (link) 和捷克共和國 (link) 的政策制定者則承認伊朗衝突帶來的風險和不確定性。

法國興業銀行中歐、東歐和非洲經濟學家胡安-奧爾特斯說，對能源進口的依賴是一個重要因素。

"他說："在(中歐和東歐)，例如波蘭和匈牙利等國對油價相當敏感。

通脹風險與增長困境之間的平衡術

分析師說，原油前景不明和能源價格整體上漲是全球新興市場面臨的平衡問題的核心，因為各國央行不得不權衡對價格上漲壓力的擔憂和對經濟增長的影響。

"摩根士丹利（Morgan Stanley）外匯和新興市場策略全球主管詹姆斯-洛德（James Lord）說："這對經濟增長是一個負面衝擊。"這是一種消費稅，考慮到通脹風險，它有可能導致各國央行採取比以往更為緊縮的政策。

在拉丁美洲，儘管巴西央行將於3月18日公布利率決定，但由於決策者面臨疲軟的經濟增長，市場對巴西的寬鬆政策定價較低，預計巴西央行仍將降息。巴西央行去年 7 月暫停了激進的緊縮周期，此後一直將基準利率維持在 15%，為近二十年來的最高水平。

另一個熱點是土耳其--一個對通脹壓力高度敏感的能源進口國--央行定於周四公布利率決定。

) "Gramercy的Atanasov說："我們預計，土耳其中央銀行（CBRT(）將暫停降息周期，等待衝突可能持續的時間和相關經濟連鎖反應的進一步發展。

雖然中東衝突及其所有連鎖反應可能會促使各國央行在短期內放緩或暫停降息，但接下來的情況就不那麼明朗了。

2021 年和 2022 年，各經濟體仍在擺脫大流行病的影響，並突然面臨與烏克蘭戰爭爆發有關的衝擊，新興市場央行率先加息並應對通脹壓力，而許多發達經濟體的央行則錯誤地認為這種情況將是暫時的。

南非儲備銀行行長萊塞賈-克加亞戈（Lesetja Kganyago）對路透說，這在很大程度上將再次取決於各國央行對能源價格上漲和隨之而來的通脹影響將持續多久的判斷 (link)。

他說，如果低估能源價格上漲的持續性，就需要在今後採取更激進、成本更高的立場，而及早採取行動應對通脹則可以在一段時間內採取更平穩的政策行動。

"這就是2021/2022年的教訓，"Kganyago說。"那些及早開始行動的央行發現，他們不必......一步到位地採取激進行動，而那些在2022年下半年才做出反應的央行最終卻出現了這種情況。"