《分析》特朗普的經濟議程已有部分實現，其餘則有待努力

路透2月24日 - 特朗普第二個總統任期已過去一年多，他推出的一系列全面經濟政策改革兌現了一些承諾，但也有些承諾還未能實現，給美國家庭和企業帶來了喜憂參半的結果：一方面是強勁的經濟增長和科技投資熱潮，另一方面是就業增長停滯和通貨膨脹仍然偏高。

再加上上周最高法院推翻特朗普經濟議程中最為重要的緊急關稅，特朗普重登大位以來的美國經濟前景不確定性看來只會進一步加劇。

特朗普的重大經濟政策涵蓋範圍廣泛，經常與他的外交政策和“美國優先”政治議程重疊。

這些措施包括減稅以刺激消費和經濟成長；徵收關稅以增加政府收入，減少美國對進口的依賴，並提振國內製造業； 打擊移民，此舉同時被視為美國求職者的利多和提高住房可負擔性的途徑；還有大力推進包括能源和銀行業在內的各行業的放鬆管制。

在特朗普第二個任期的第二年展開之際，讓我們來看看規模達30萬億美元的美國經濟的一些關鍵指標現狀。


GDP成長超乎預期

圖：2017年以來美國經濟增長變化

去年年初，由於企業為因應即將到來的關稅而提前進口，美國經濟出現萎縮。年底經濟成長放緩，主因創紀錄的政府長時間停擺導致政府支出暫時減少。但在此期間，經濟成長速度超出預期，而今年，在其他條件不變的情況下，特朗普大而美法案(One Big Beautiful Bill)中的減稅措施預計將進一步提振經濟成長。人工智能(AI)領域的投資推動了部分成長，但強勁的消費支出也是關鍵因素。


關稅收入和貿易逆差

圖：2017年以來美國商品貿易逆差變化

自特朗普上任之初，關稅就一直是其經濟政策的核心。事實上，甚至在他就職之前，企業就已加快進口速度，試圖搶在關稅生效前完成交易，這暫時加劇了美國貿易逆差--而特朗普曾聲稱，關稅旨在縮小這一逆差。分析人士指出，隨著時間的推移，關稅或許能夠縮小特朗普視為衡量美國經濟實力指標的進出口差距，但迄今為止，這種情況尚未出現。

圖：2023年以來美國關稅收入變化，特朗普上台後關稅收入激增

最高法院的裁決使特朗普全面實施的“緊急”全球關稅失效，但特朗普政府已經加徵15%的新關稅，以部分取代被推翻的關稅，並誓言要動用一系列權力來確保進口關稅收入不會下降。

製造業產出上升，就業人數減少

圖：以2017年為基期的美國工業生產指數變動

儘管受到特朗普進口關稅和高額借貸成本的擠壓，製造業在AI投資持續熱絡的推動下實現復甦。分析人士表示，隨著特朗普減稅政策的生效，製造業的復甦動能可能在今年持續擴大。

但近期工業產出成長並未見到該產業就業機會隨之復甦。

圖：2017年以來美國製造業就業人口變動

事實上，在特朗普的第二個總統任期內，製造就業人數有所下降，這令他為促進美國製造業就業機會而大力改革貿易政策的雄心壯志受挫。


更全面的就業市場停滯

圖：2017年以來美國失業率變化

失業率略有上升，但仍處於較低水平，1月為4.3%。然而，去年的月度就業成長速度已大幅放緩，全年新增非農就業崗位18萬個，僅略高於2024年的平均每月16.8萬個。分析家認為，就業成長放緩與特朗普政府的移民政策有關，該政策導致就業的供給和需求雙雙下降。儘管美國雇主在1月新增了13萬個就業崗位，但目前尚不清楚這一良好勢頭能否持續。


通脹和購買力仍存隱憂

圖：2017年以來美國個人消費支出(PCE)通脹率變化

拜登總統執政期間發生疫情後造成物價飆升，到如今通脹雖已降溫，但美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)追蹤的通脹指標顯示，去年年底物價較上年同期漲幅實際上呈上升趨勢，分析師預計這種情況還會持續幾個月，直到關稅的影響（至少是去年實施的關稅）消退。

特朗普已提名美聯儲前理事沃什(Kevin Warsh)接替鮑威爾出任美聯儲主席。金融市場押注屆時通脹將有所降溫，沃什上任後將從6月開始主導數次降息。勞動市場進一步疲軟也可能是促使美聯儲降息的原因之一。

圖：2017年以來中位數所得家庭持有中位數價格房屋所需付出的年度成本相當於年度所得的比例

整體而言，住房負擔能力問題仍然是美國家庭最關心的問題。去年底，特朗普宣布了一些旨在解決這一問題的政策，但抵押貸款利率依然居高不下，而且全國大部分地區的住房供應量遠遠不能滿足需求。這使得收入沒有比中位數高出多少的家庭越來越難以承擔住房成本。(完)