中國：刺激措施提前推出但並不超出預期 – 渣打銀行

中國政策制定者最近宣布了一系列刺激計劃，提前提供支持。貨幣和財政支持仍然是適度和有針對性的，與長期政策優先事項保持一致。標準 Chartered 的經濟學家 Carol Liao 和 Moriarty Lam 報告稱，計劃表明，推動投資被視為與支持消費同等重要，預計在2026年。

2026年的開局

"自2026年初以來，政策制定者已宣布各種支持措施。這些刺激計劃是提前安排的，財政資金是預先分配的，可能會對2025年底國內需求減弱的趨勢進行反擊。關鍵目標、預算和進一步政策的細節可能僅在3月份的全國人民代表大會上公布。" 

"刺激措施似乎強調優化，包括提高其有效性、預防誤用和支持與長期優先事項一致的領域。這與我們認為中國的刺激措施在今年可能不會擴大，因為該國正在退出‘關稅緊急模式’的觀點一致。相反，刺激措施可能繼續針對支持所需的長期經濟轉型。同時，人民銀行最近的再貸款利率下調，以及財政部的利息補貼計劃，應該有助於降低特定消費、小型企業、創新和脫碳領域以及設備升級的借款成本。中央銀行指出，‘仍然有降息和存款準備金率下調的空間’。我們認為近期普遍政策利率下調的可能性較低，但仍預計2026年將有10個基點的適度政策利率下調和更為謹慎的財政預算赤字目標。"

"儘管支持消費仍然是長期優先事項，但在2026年穩定投資同樣重要。最近的官方聲明指出，國內需求需要投資和消費的雙重支持，供需應相互促進。由於投資在2025年底急劇下降，我們預計財政資源今年將更多傾向於基礎設施和製造業資本支出。"