中國房地產：有限救助，持續回調 - 渣打銀行

長期優先事項正在限制政策空間，限制了對住房支持的有效範圍。住房調整可能在2026年繼續，緩慢走向平衡。標準 Chartered 的經濟學家 Carol Liao 和 Hunter Chan 報告稱，財政刺激可能更多地傾向於支持製造業和基礎設施。

仍無大動作

"官方期刊《求是》最近的一篇文章提倡採取果斷和全面的政策行動來支持房地產市場，引發了市場對額外刺激措施的討論。儘管反覆發出穩定房地產市場的信號，中國的政策重點已果斷轉向長期結構性轉型——技術競爭、製造業升級和消費刺激。由於財政資源緊張，地方政府面臨競爭優先事項，支持房地產市場的大規模措施變得不太可行。"

"2025年房地產市場再次經歷了一年的調整。儘管自2021年以來出台了各種支持政策，家庭仍然保持謹慎。房地產價格下行勢頭、低租金與房價比率以及對就業和收入的信心不足都在抑制住房情緒。抵押貸款流出顯示，提前還款仍然超過新借款，儘管信貸條件有所放鬆，但需求依然疲弱。"

"我們預計住房投資和價格將再度收縮，儘管由於房地產在GDP中的占比下降，宏觀拖累將較小。未售住房回購計劃進展緩慢，政策火力有限，表明調整將繼續。結構性因素——過剩庫存、預期低迷以及資源優先級轉向房地產以外——意味著到2028年可能無法實現更可持續的供需平衡。"