一週焦點：美國裁員人數上升加劇市場不確定性-丹斯克銀行

美國政府仍處於停擺狀態，官方數據發布寥寥，這使得市場更加關注私營機構發布的數據。本週美國勞動力市場數據表現參差不齊：ADP公布的10月就業人數增長4.2萬人，較9月的下降2.9萬人顯著好轉，超出預期；然而，Challenger發布的裁員數據顯示，宣布的裁員人數急劇上升至疫情以來的最高水平。這對未來的就業數據而言是一個令人擔憂的信號。

歷時創紀錄的美國聯邦政府停擺可能即將結束。據報導，一些共和黨人正逐漸接受民主黨方面提出的延長ACA/《奧巴馬醫改》醫療保險補貼的要求。最可能的路徑似乎是，國會首先通過一項維持至年底的短期"持續決議"撥款法案，隨後再敲定包含ACA擴展內容的全年撥款方案。

美國最高法院週三開始就特朗普徵收關稅的合法性舉行聽證會，會上甚至連一些保守派法官也表現出質疑態度。鑑於最高法院中保守派與自由派法官的比例為6:3，只需有兩名保守派法官投票反對這些關稅的合法性即可。如果最高法院作出對特朗普不利的裁決，政府很可能援引《1974年貿易法》第122條，該條款幾乎允許總統立即實施為期150天、稅率為15%的全面關稅。這將為制定更長期的計劃爭取時間。裁決很可能在下個月內出爐。

歐元區10月份服務業PMI被上修至53.0的強勁水平，為一年多以來最高。此前數據顯示德國企業預期改善，歐元區消費者信心增強。加之財政寬鬆政策可期，這支撐了我們對歐元區增長前景穩健且歐洲央行將維持利率不變的看法。

中國10月份PMI數據（包括官方和民間版本）均出現下滑，令人失望。然而，這主要是由出口訂單急劇下降所驅動，很可能與特朗普曾威脅在10月徵收100%關稅有關。如今貿易協議反而導致對華關稅下調10%，我們預計11月數據將出現反彈。

本週債券收益率走勢如同坐過山車：起初因ADP就業數據向好而上漲，但在週四裁員數據公布後再次下跌。股市則承壓，因對泡沫的擔憂悄然潛入市場，同時裁員高企引發了對經濟的憂慮。美元指數本週最終基本持平，反映了美債收益率的波動。

由於美國政府停擺，下週能夠影響市場的重磅數據依然較少。歐元區將公布Sentix投資者信心指數和德國ZEW經濟景氣指數，這些數據有時能對PMI提供較好的前瞻指引。美國NFIB小型企業樂觀指數中也包含一些勞動力市場分項指標，在當前情況下備受關注。中國將發布月度數據，包括社會消費品零售總額、工業增加值、住宅銷售和房價。