中國：標準渣打對下半年的溫和開局

官方製造業採購經理人指數（PMI）在7月份降至49.3，創三個月新低，因需求減弱。工業生產（IP）和出口增長可能因關稅影響和前期活動減弱而有所放緩。固定資產投資（FAI）和零售銷售增長可能從6月份的下降中恢復，部分原因是正常化。消費者物價指數（CPI）通脹可能轉為負值，而生產者價格指數（PPI）通縮可能因大宗商品價格飆升而有所緩解，渣打銀行經濟學家Hunter Chan和Shuang Ding報告稱。

PMI顯示7月份廣泛放緩

"中國官方製造業PMI在7月份從6月份的49.7微降至49.3，新訂單PMI下降0.8點進入收縮區間。此外，新出口訂單下降0.6點，暗示在美國全球對等關稅於8月1日生效之前，外部需求減弱。因此，生產PMI微降0.5點至50.5。此外，服務業PMI小幅下降至50，建築業PMI因天氣影響從6月份下降2.2點。"

"我們預計出口和工業生產（IP）增長因需求減弱、前期活動減弱和關稅影響而放緩。由於基數效應，進口可能收縮，幫助保持月度貿易順差可觀。月度固定資產投資（FAI）在兩年複合年增長率（CAGR）基礎上可能小幅改善，住房投資可能仍是主要拖累。零售銷售增長可能反彈，從6月份的急劇下滑中正常化，受到以舊換新的支持。"

"CPI通脹可能在7月份降至-0.4%（同比），在6月份短暫反彈後，因食品CPI可能再度下降，服務CPI可能保持疲軟，抵消了燃料價格的上漲。PPI通縮可能有所緩和，部分原因是國內大宗商品價格的跳升。我們估計，社會融資總量（TSF）增長因政府債券和企業債券融資的強勁而進一步加速。"