中國6月份通脹率轉為正值，但通縮壓力依然存在-荷蘭國際集團

CPI同比漲幅自1月份以來首次回歸正增長。不過，從環比來看，價格下行壓力依然存在。

中國總體CPI結束了連續四個月的通縮

中國6月份消費者價格指數（cpi）自1月份以來首次回歸正數，同比漲幅從5月份的-0.1%升至0.1%，超出市場預期。

按分類來看，食品價格仍處於通縮區間，同比下跌0.3%，這是食品價格連續第五個月下跌。大多數食品仍然陷入通縮，豬肉（-8.5%）和雞蛋（-7.7%）跌幅最大。例外情況包括水產品（3.4%）和水果（6.1%）。

非食品類通貨膨脹本月表現較好，同比上漲0.1%，有助於抵消食品價格的拖累。毫無疑問，通脹最高的是"其他供應和服務"子類別。它同比增長8.1%，而大多數其他非食品子類仍然低迷。雖然服裝（1.6%）和教育、文化和娛樂（1.0%）等細分類別的同比數據不錯，但這兩個類別的環比數據均為-0.1%，表明價格下行壓力依然存在。

生產者價格指數（ppi）進一步陷入通縮，同比下跌3.6%，標誌著物價連續第33個月下跌，創23個月新低。

總體CPI回升至正水平，但食品通脹和PPI仍處於通縮

對制止不健康價格競爭的日益關注可能需要一段時間才能轉化為通脹數據

今年上半年，中國消費者價格指數（CPI）仍處於同比-0.1%的輕微通縮狀態，而生產者價格指數（PPI）的通縮水平則根深蒂固，為同比-2.8%。再加上GDP平減指數持續為負，通縮仍是一個令人擔憂的問題。

其中一個主要原因是一個以激烈的價格競爭以及工資凍結和減薪為特徵的緊縮周期。這將是一個難以應對的挑戰。不過，政策制定者最近將注意力轉向了解決這一問題，著眼於改善市場退出機制，鼓勵整合和重組，以及解決導致過度價格競爭的非市場做法。

在情況好轉之前，積極制止這些做法的努力很可能會給勞動力市場帶來一些短期的痛苦。我們認為，考慮到外部不利因素，可能會採取更漸進的方法。儘管在政策執行情況更加明朗之前，我們不會對這一主題進行任何預測調整，但這仍然是一個值得關注的動態。

與此同時，過去幾個月人民幣的相對走強和持續疲軟的通脹給了中國人民銀行在今年晚些時候進一步降息的空間，如果需要的話。由於近幾個月的經濟活動數據略有疲軟，但沒有顯示出迫在眉睫的緊迫感，我們目前預計下一次降息將在第四季度出現。