全球通膨觀察：價格壓力有所緩和，但只是漸進的 - 丹斯克銀行

概述:美國的潛在通膨有所緩和，歐元區也表現良好。隨著商品通膨疲軟和通膨預期下降，以及美國就業市場降溫和薪資成長放緩，通膨壓力逐漸緩解。在歐元區，薪資成長仍然很緩慢。在疲弱的美國就業報告發布後，油價下跌，但我們還不擔心即將到來的經濟衰退。我們仍預期各國央行只會逐步降息。

通膨預期:美國就業報告疲軟後，基於市場的短期通膨預期下降。消費者的通膨預期也持續放緩，儘管速度有所放緩。

美國:7月CPI整體水準與預期相符(環比+0.2%，共識+0.2%;前值為-0.1%)，而核心通膨率略低於預期(經季調環比+0.16%，共識+0.2%)。前值為+ 0.1%)。然而，不穩定的醫療價格和不斷加深的核心商品通貨緊縮拉低了核心數據，重要的是，在5月和6月數據下降後，更廣泛的服務通膨加速了。房屋通膨加速至+0.38% (前值為+0.17%)，核心服務業(不包括住房和醫療)為+0.55%(前值為-0.13%)。能源的貢獻提振了整體通膨，而食品通膨基本上保持穩定。在我們看來，這數字加強了聯準會9月僅降息25個基點的理由。

歐元:7月的通膨報告基本上符合預期。整體通膨率從2.5%上升至2.6%，而核心通膨率維持在2.9%，略高於普遍預期的2.8%。值得注意的是，核心商品通膨在過去一年幾乎沒有上漲的情況下，以一年來最快的速度成長。與此形成鮮明對比的是，服務業的通貨膨脹率在2024年初大幅上升，但現在已經連續第二個月下降並穩定在0.3%的水平。儘管如此，歐洲央行仍不喜歡服務業價格壓力太大，仍對通膨前景構成上行風險。隨著核心商品通膨趨於正常化，服務通膨仍處於高位，我們預期核心通膨在今年剩餘時間內仍將保持黏性。

中國:7月CPI年減至0.2%上升至0.5%，核心CPI較去年同期從0.6%下降至0.4%。 7月PPI維持在-0.8%不變。