人工智能需求的激增能爲英偉達帶來多久的收益，纔會最終導致基礎設施瓶頸。

全球領先的人工智能芯片製造商公佈的第一季度收益超過了華爾街的預期，但人們不禁要問，有哪些障礙可能會減緩該行業的爆炸式增長。.

英偉達公佈業績tron增長，季度營收同比增長85%至816億美元，淨利潤增長超過 兩倍，達到583億美元。

該公司 銷售額約爲910億美元 本季度

大型科技公司的支出印證了tron的需求前景。.

四大雲計算公司計劃在 2026 年合計投資約 7000 億美元用於基礎設施建設，比去年已經創紀錄的金額增長超過 60%。.

首席執行官黃仁勳估計，到 2027 年，公司旗下 Blackwell 和 Vera Rubin 芯片產品線的總市場機會將達到 1 萬億美元。.

但目前的發展勢頭與持續增長之間仍存在三大障礙：貿易限制、基礎設施不足和借貸成本。.

中國市場消失了

中國市場曾經佔這家芯片製造商數據中心收入的約 20%，但現在已經降至零。.

該公司上季度在中國沒有實現任何銷售額，預計本季度也不會有。.

下跌是由於貿易規則的變化造成的。.

H2O芯片對中國的銷售最初於2025年4月被禁止，後來在7月又被允許。.

12 月，有限的 H200 出口獲得批准，但美國政府需要獲得 25% 的收入分成。

然而，中國海關很快就攔截了這批貨物。.

儘管包括 阿里巴巴、騰訊和字節跳動 獲准大量購買 H200 芯片，但實際上並沒有交付任何芯片。

最終，中國仍未批准進口，因爲它希望集中精力發展本國的芯片企業。.

以公司目前的規模計算， 失去五分之一的業務 相當於每年損失約 380 億美元。

黃仁勳本人估計，中國人工智能芯片市場總規模爲500億美元。與此同時，中國買家正圍繞華爲的競爭對手昇騰芯片構建業務。.

Forrester 高級分析師 Alvin Nguyen 表示：“英偉達有效地將中國排除在外，並將該市場拱手讓給華爲，這表明中國以外的全球人工智能需求足以維持其增長。”.

電網成爲限制因素

如今，物理限制對數據中心發展造成的問題與芯片短缺一樣嚴重。.

主要問題是電力基礎設施，特別是大型設施併網的長時間延誤。.

數據中心建設需要12到24個月，而獲得高容量電網連接則可能需要3到7年。目前美國電網的等待容量已超過2600吉瓦。.

美國計劃在 2026 年建成 12 吉瓦的人工智能數據中心容量，但目前只有約 5 吉瓦正在建設中，其餘部分由於電力短缺和變壓器延誤而推遲，延誤時間可能長達四年。.

爲了繞過這個問題，像 xAI、Meta、OpenAI 和 Oracle 這樣的公司正在建設自己的電力系統，目前在美國的總裝機容量已超過 130 吉瓦，儘管這比電網供電更昂貴。.

黃仁勳還表示，ASML機器和臺積電晶圓生產等供應限制問題有望在未來兩到三年內得到解決。.

對沖基金 Atreides Management 的創始人 Gavin Baker 對這種情況發表了大膽的看法。.

他表示，如果臺積電按照黃仁勳的要求去做，那麼英偉達的GPU銷售額在2026年或2027年就有可能達到2萬億美元。.

過度借閱引發擔憂

最後一個制約因素來自債務市場。.

大型科技公司在 2025 年發行了 1210 億美元的美國公司債券，是其通常平均水平的四倍多。.

美國銀行的分析師預計，到 2026 年，這一數字可能會上升到 1750 億美元，尤其是在亞馬遜 3 月份發行了創紀錄的 540 億美元全球債券之後。.

這種鉅額借貸與政府和其他企業債務形成競爭，增加了整體供應，使科技公司的資本成本更高。.

展望未來，競爭預計將會加劇。.

Zacks首席股票策略師John Blank指出， 買家可能很快會採取“反英偉達”策略， 以攫取這些利潤。

博通和 Marvell 的專用芯片在推理工作負載領域正逐漸佔據優勢，因爲在這些領域，能效比原始性能更重要。.

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