中國股市1.3萬億美元反彈給中國人民銀行降息蒙上陰影

中國股市近期上漲近1.3萬億美元。8月份的大幅上漲令分析師措手不及。如今，這波上漲已不再是經濟tron的證明，反而被視爲免費資金和保證金貸款的回報。

北京的官員們憂心忡忡。 2015年股市崩盤的後果中國央行——中國人民銀行（PBOC）原本預計將在年底前再次降息，並可能降低存款準備金率（RRR）。但股市的反彈使這一前景變得複雜。

花旗大中華區經濟主管於向榮表示：“流動性可能是推動中國股市持續上漲的主要因素。現階段沒有必要進一步刺激股市上漲。”

監管機構採取措施控制風險

中國人民銀行和市場監管機構也並未閒着。報告顯示，他們還在考慮對保證金融資制定更嚴格的規定。本月，保證金融資規模達到創紀錄的2.3萬億元人民幣（約合3220億美元）。導致市場波動的主要因素之一是槓桿率過高。

其他可能的措施包括調整賣空限制和加強對投機交易的控制。目標是保持市場穩定，避免引發恐慌。

然而，這波上漲行情並非均衡分佈。大多數買盤來自國有基金和大型機構投資者，而非散戶投資者。這與2015年的情況形成了鮮明對比，當時散戶投資者蜂擁入市，加劇了股市崩盤。

央行發現自己陷入了政策困境。一方面，經濟正在放緩。中國面臨與美國的新一輪貿易戰，房地產行業信心減弱，消費支出疲軟。出口數據也令人失望。

另一方面，如果現在降息或進一步注入流動性，資產價格可能會比現在更加高估。分析師警告稱，如果股市漲勢消退，可能會重創家庭財富，同時破壞北京方面爲鼓勵公衆對股票作爲長期投資工具的信心所做的努力。

萬神殿宏觀經濟公司首席中國經濟學家鄧肯·瑞格利表示，股市上漲可能會增強政策制定者避免廣泛貨幣寬鬆的決心。

投資者關注寬鬆政策延遲

花旗集團和野村證券等全球性銀行已調整其預測。他們預計中國人民銀行不會在9月份改變政策，而是會推遲到今年晚些時候——目前來看，寬鬆政策的力度可能比之前預期的激進寬鬆政策更爲溫和。

彭博經濟研究指出，儘管經濟疲軟支持進一步放鬆貨幣政策，但股市飆升意味着中國人民銀行可能會對注入更多流動性持謹慎態度。

分析師此前預測，2025年中國央行將降息多達40個基點，這將是過去十年來最大的寬鬆週期。目前的可能性是，到今年年底，中國央行將降息10個基點，最多也只能降息50個基點。

相反，政府正轉向財政措施、基礎設施支出和減稅等措施的組合，而不是全力推行貨幣寬鬆政策。這種調整將在不加劇風險資產泡沫的情況下促進經濟增長。

但這是一種微妙的平衡。如果股市不受抑制地進一步飆升，北京方面可能更傾向於限制投機。但如果增長信號消失，央行可能被迫再次採取行動，或許最早在今年夏天就採取行動，即使這樣做可能會加劇泡沫。

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