中國消費者再次減少，給習近平的經濟帶來更大壓力

隨着民衆再次大幅縮減支出，中國正深陷經濟困境。五年前，官員們宣稱要收拾殘局，但持續不斷的房地產災難仍在拖累一切。

此次崩盤始於北京試圖遏制國內房地產開發商的魯莽行爲，但這並沒有起到任何改善作用，反而引發了房價的持續下跌，自 2021 年 8 月以來一直沒有停止。上個月，新房價格下跌速度更快，表明市場仍未觸底。

報道，今年房地產總投資已創下2020年新冠疫情暴跌以來的最大降幅。而曾經是中國最大房地產公司的中國恒大，正面臨退市，跌入新的低谷。這家曾經在房地產繁榮時期吹噓其實力的恒大，如今只不過是一個失敗的名字。

北京經濟復甦步伐停滯，消費者支出減少

官員們竭盡所能解決這個問題。地方和國家當局簡化了借貸手續，大幅降低了利率，甚至嘗試推行新加坡式的住房模式。但這些措施均未奏效。

物價仍在下跌。今年9月，習近平和其他政治局委員表示，他們將推動市場“止跌企穩”。這已經是一年前的事了。市場顯然沒有聽從。

更糟糕的是，這一切不斷扼殺着普通民衆的信心。消費者仍對2022年的封鎖措施心存疑慮，不願消費。官員們所有的積極言論都於事無補。人們不再相信這些。

儘管經濟據稱已經開放，但沒有人感到樂觀。借貸大幅下降，以至於上個月銀行貸款實際上出現了縮減，這是20年來的首次。人們寧願償還現有債務，也不願借入新貸款。前景就是如此黯淡。

情況愈發糟糕。7月份零售額同比僅增長3.7%，工廠產量增長5.7%。但環比來看，支出連續第二個月下降。自2022年封鎖以來，這種情況從未發生過。

僅有的一點提振來自“cash”計劃，即政府向所有用舊家居用品換新物品的人提供資金。但該計劃背後的資金正在枯竭。由於沒有更多的政府激勵措施，支出再次下滑。

貸款數據暴露出更深層次的需求問題

即使在信貸市場，跡象也不妙。7月份貸款較6月份略有增加，但這一增長源於地方政府發行債券以解決自身債務問題，而非商業活動。

更糟糕的是，摩根大通（JPMorgan）的經濟學家（由賈漢吉爾·阿齊茲（Jahangir Aziz）和葛婷婷（Tingting Ge）領導）表示，超過一半的新貸款直接用於償還舊貸款的利息。這意味着個人和企業借貸只是爲了償還舊貸款，而不是爲了投資任何新項目。

阿齊茲和婷婷表示，如果扣除利息支出，實際貸款增長率僅爲3.5%，而2016年至2023年的平均增長率爲8%。他們寫道：“這對企業的未來和整體GDP增長來說都是不祥之兆。” 他們還警告說，這恰恰表明了中國的需求狀況有多麼糟糕。

與此同時，7月份的出口數據卻出乎所有人的意料。儘管大多數分析師預測出口將下降，但出口總額同比增長7.2%。對歐盟、東南亞和澳大利亞的出口彌補了對美國出口連續第四個月的下滑，因爲唐納德·特朗普已重返白宮，關稅措施仍在全面實施。

貿易增長確實帶來了一些幫助，但即便如此，也伴隨着警告。歐洲領導人已經開始表達不滿，沒有人知道外國市場還能消化中國龐大的供應。

因此，問題顯而易見：爲什麼北京沒有加大力度採取適當的解決方案，採取足夠大的措施來提振住房市場或實際上直接支持民衆？

還有另一個問題。中國的消費能力根本不如從前。通貨緊縮正在侵蝕稅收，而對政府收入等至關重要的名義GDP增長率上季度僅爲3.9%。

這是自1993年此類經濟 trac開始以來的最低增速，且未計入疫情造成的混亂。經濟學家一直將日本視爲經濟停滯的警示，但日本上季度的經濟增長速度實際上超過了中國，達到4.2%。

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