策略的稅收暴露是與 cash 流差距正面碰撞

多年來，邁克爾·塞勒（Michael Saylor）自豪地宣佈，策略將永遠不會“出售”其Bitcoin。 該咒語面臨着新的稅法法律的嚴厲測試。 新鮮的SEC申請和稅收規則意味着戰略597,325 BTC中的某些硬幣（以當前價格以670億美元的價格）可能不得不走。

7月7日的8K表格中，策略提出了新的頭痛：根據會計標準ASU 2023-08，它必須標記每個季度市場上市的Bitcoin

風險：稅單可能迫使BTC銷售

策略寫道：

“我們可能需要清算我們的一些 bitcoin 持有，或發行額外的債務或股票證券，以籌集足以滿足我們的稅收義務的 cash 。”

簡單地說：如果稅收打擊，則可能需要出售BTC。 pic.twitter.com/6enyrqhhtf

- cryptoquant.com（@cryptoquant_com） 2025年7月10日

這提高了紙質利潤的缺點。從2026年開始，美國將對具有超過10億美元的調整收入的公司打下15％的公司替代最低稅（CAMT），並有可能使數十億美元的稅單在公司未出售的稅收上獲得。

策略曾經以購買成本報告Bitcoin，從而使這些高高的收益免受其損益表。現在，Bitcoin價格的每一個上漲都會誇大應稅收入，無論公司是否移動一枚硬幣。

實際上，塞勒的帝國可能會面臨數十億美元的稅收打擊，即使其 Bitcoin 藏匿處保持不變。

X（以前爲Twitter）線程總結了風險。 “該公司可能欠cash稅。”該公司補充說，策略自己的披露承認它可能需要清算其一些Bitcoin持有量或發行額外的債務或股權才能履行這些義務。

策略的稅收暴露是與 cash 流差距正面碰撞

策略自己的文件承認，其軟件業務沒有產生足夠的 cash 來涵蓋這些新義務。該公司已經持有82億美元的可轉換債務和34億美元的優先股，每年的利息和股息總計超過3.5億美元。

如果運營的 cash 不足，策略可能需要借更多，敲擊股票市場，或者與其長期存在的誓言相反，請出售 Bitcoin。

的確，該公司毫不留情地闡明瞭這一點：“我們可能需要清算一些 bitcoin 持有量，或發行額外的債務或股票證券，以籌集足夠的 cash 以滿足我們的稅收義務。”

這提出了一個關鍵問題：如果公司無法通過債務或股權發行籌集新的資本，是否會被迫利用其 Bitcoin 儲備？

是的，他們以前曾出售過BTC。

儘管有“我們從不出售”模因…

📉他們在第4季度2022年出售了BTC（如先前的SEC文件中披露）。

提醒：如果流動性緊密，桌子上什麼都沒有。 pic.twitter.com/xdiayoq0kr

- cryptoquant.com（@cryptoquant_com） 2025年7月10日

託管風險是塞勒（Saylor）控制之外的另一個問題

策略承認，即使是對 Bitcoin 的監護安排也可能無法防彈。如果保管人失敗，他們可能無法訪問其 Bitcoin，因爲該公司警告說，它可以將其作爲保管人財產的一部分，從而有效地使策略成爲一般的無抵押債權人。

值得稱讚的是，戰略在概述這些威脅方面一直是透明的。 “這並不是要傳播恐懼，不確定性或懷疑。” CryptoQuant在其關於該主題的最後帖子中寫道。 “這只是總結了策略本身在其正式的SEC申請中所寫的內容。”

策略的bitcoin持有量約佔令牌總循環供應的3％。無論是繳稅還是義務，任何遇險的舉動都可能會對市場產生重大影響。

目前，戰略仍然是 Bitcoin最大，最大膽的公司持有人之一。但是，該公司自己的文件表明，它瞭解其以Satoshi爲中心的模型雖然在紙上賺錢，但也很脆弱。

但是，如果有人對這些疑問有答案，那可能是塞勒。

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