中國仍希望穩定市場，最好是在特朗普就職之前

據報道，中國領導人仍在努力穩定經濟。壓力已經存在，北京也知道這一點。

由於房地產市場危機、人民幣暴跌和消費者信心不穩定，政府正在放棄一項又一項防止國家經濟巨輪沉沒的承諾。

監管機構正在推出穩定房地產和股票市場、推動財政政策超速運轉並撲滅金融體系大火的計劃。賭注很高。隨着特朗普的貿易戰威脅迫在眉睫，北京正在加班加點地控制言論和數字。

房地產市場的混亂兌現了政府的大膽承諾

房地產行業處於風暴的中心。房地產價格暴跌，房屋銷售崩潰，人們的儲蓄消失的速度比你所說的“房地產泡沫”還要快。住房和城鄉建設部副部長董建國宣佈了刺激需求和控制土地供應的計劃。他在週末的一次會議上聲稱，此舉可以幫助該行業復甦，但目前還沒有人押注於此。

與此同時，財政部正在加緊承諾來年“持續有效”的財政政策。他們正準備發行更多地方政府債券並擴大這些資金的投資領域。本質上，北京正在向經濟注入資金，並希望這種投資能夠持續下去。

但並非所有人都相信這已經足夠了。由國家dent習近平領導的中央經濟工作會議誓言提高 2025 年defi目標，並重點關注提振內需。十年來，他們首次將消費列爲首要任務。聽起來雄心勃勃，但時間緊迫，結果需要在昨天公佈。

信貸放緩與貨幣政策輪盤賭

如果中國的房地產市場混亂還不夠嚴重的話，那麼信貸擴張的數字就打了政策制定者的臉。 11 月份信貸增長觸及 2009 年以來的最低水平。儘管政府債券發行量有所增加，但不包括金融機構在內的實體經濟貸款卻枯竭。結果呢？信貸疲軟和經濟信心脆弱的殘酷組合。

中國人民銀行研究局局長王欣表示，央行計劃明年降息和降準。其想法是讓系統充滿流動性，讓企業借貸變得更容易。

王還提到實體經濟融資條件的放鬆，這可能意味着對於試圖維持生計的製造商和企業家來說，信貸可能會更便宜。

這還不是全部。中央政治局最近承諾2025年實行“適度寬鬆”的貨幣政策，暗示將進一步降息並放寬信貸准入。但這些舉措能否擺脫通縮壓力還有待觀察。

人民幣在貿易戰擔憂下掙扎

人民幣直線下跌，北京知道這是一個問題。自十月中旬以來，人民幣一直在下滑，上週有報道稱當局可能會讓人民幣進一步貶值，導致人民幣再次受到打擊。與華盛頓潛在的貿易戰無濟於事，因爲對關稅和制裁的擔憂嚴重影響了貨幣市場。

中國人民銀行貨幣政策司司長鄒蘭表示，央行正在加倍努力管理匯率預期。 “我們將積極應對外部衝擊，”他在接受採訪時表示，並補充說中國央行將防範匯率“超調風險”。表面上聽起來不錯，但市場並沒有完全放心。

爲了支撐人民幣匯率，央行和外匯管理局剛剛調高了跨境融資宏觀dent調整參數。換句話說：企業和銀行現在可以借入更多外債，這可能有助於穩定貨幣。

央行行長潘功勝表示，“我們有信心、有條件、有能力維護外匯市場穩定。”

出口繁榮，國內經濟下滑

矛盾之處在於：中國國內經濟形勢不佳，但出口卻火爆。去年，該國實現了1萬億美元的貿易順差。出口總額爲 3.58 萬億美元，而進口總額勉強達到 2.59 萬億美元。工廠正在生產從太陽能電池板到電動汽車等沒有明天的商品，從而保持了中國在全球貿易中的主導地位。

但國內的情況卻並不那麼樂觀。由於失業、房地產市場崩潰和儲蓄減少，中產階級正在抑制支出。即使有政府支持，消費仍然疲軟，通貨緊縮是一個揮之不去的威脅。

儘管存在這些問題，政府並沒有放棄。重振工廠產量和提振消費者信心的措施正在實施，但並沒有立竿見影的效果。

儘管債券市場上週出現破紀錄的上漲，但股市卻沒有得到這一啓示。中國10年期國債收益率跌至1.77%的歷史低點，trac大量資金湧入債券。長期債券收益率也大幅下跌，反映出投資者的謹慎態度。

另一方面，中國股市滬深300指數遭遇三週以來最糟糕的一天，下跌2.4%。債券市場和股票市場之間的對比凸顯了目前投資者情緒的分歧。

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