中國人民幣升值未能提振黯淡的經濟前景

中國經濟是一場災難，這已不是什麼祕密。政府最近爲穩定人民幣匯率和安撫市場所做的努力卻收效甚微，令交易員和分析師無動於衷。

儘管中國人民銀行（PBOC）做出了瘋狂的努力，人民幣仍危險地接近其交易區間的弱端，債券收益率僅略高於歷史低點。股票？他們正在坦克。 MSCI中國指數自10月以來已下跌近20%，接近熊市區域。

分析人士表示，中國金融市場需要的不僅僅是這些臨時措施才能復甦。缺少的是真正的貨幣和財政火力，但北京似乎還沒有準備好扣動扳機。

儘管受到強力干預，人民幣仍舉步維艱

本週，中國央行對人民幣傾盡所有，但人民幣卻幾乎沒有變動。事實上，離岸人民幣每週僅微弱上漲 0.1%。在岸上，它危險地接近其允許交易區間的弱側。

更糟糕的是，中國人民銀行試圖通過在香港發行創紀錄數量的票據來擠壓賣空者。你猜怎麼着？這也沒有多大幫助。

然後是債券市場。中國央行週五暫停債券購買，此舉旨在阻止收益率螺旋式下跌，令所有人感到驚訝。有效嗎？並不真地。截至當天收盤，十年期政府債券收益率抹去了早些時候的漲幅。

投資者仍在湧向安全資產，但市場短期內沒有信心恢復的跡象。與此同時，中美債券收益率差距仍然較大，使得中國資產對全球投資者的吸引力進一步下降。

房地產行業崩潰

中國的房地產市場是其諸多問題的根源，目前仍處於直線下滑狀態。進入 2025 年，開發商深陷債務泥沼，面臨清算申請，並眼睜睜看着自己的股價暴跌。去年北京推出政策支持後，該行業本應企穩，但反而拖累了整個經濟。

去年秋天，情況正在好轉。一系列貨幣寬鬆政策和財政承諾給市場帶來了急需的提振。股市飆升，人民幣匯率達到一年多以來的tron水平。但現在這種勢頭已經消失了。分析人士指出，北京目前的努力太少、太晚。

中國人民銀行處境艱難。它需要刺激增長，但不能冒險讓人民幣大幅貶值。貨幣疲軟可能導致資本外流，這對政策制定者來說是一場噩夢。

自9月份以來，央行一直避免下調銀行存款準備金率，而是選擇規模較小、更有針對性的流動性注入。野村控股(Nomura Holdings)的經濟學家甚至將再次降息的預期推遲到今年晚些時候。

美聯儲也沒有提供幫助。隨着美國國債收益率上升和美元走強，全球投資者發現美國資產更具trac。這對中國來說是個更壞的消息。

香港採取行動支持人民幣

北京不僅僅關注大陸市場。中國人民銀行也在加大在香港的力度。 1月15日，央行宣佈計劃在香港拍賣600億元人民幣6個月期票據。這是穩定人民幣更大戰略的一部分，並向做空者發出信息：不要做空我們。

中國人民銀行的策略本質上是：使用多種工具穩定人民幣，同時控制債券收益率。這些措施可能會帶來一些短期緩解，但不太可能解決困擾中國經濟的更深層次問題。

唐納德·特朗普即將就職，這加劇了不確定性，他已經暗示將對中國商品徵收新關稅。北京似乎正在保留更大規模的刺激方案，可能是爲了應對華盛頓帶來的任何經濟衝擊。

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