投資回報率-大石油公司為特朗普的委內瑞拉夢提供現實檢驗：布索

Ron Bousso

路透倫敦1月12日 - 大石油公司為美國總統特朗普向委內瑞拉迅速投資數十億美元的計劃注入了濃重的現實主義色彩，指出要重振委內瑞拉搖搖欲墜的石油工業需要複雜的安全、商業和法律要求。

從表面上看，周五白宮與美國和歐洲主要石油生產國領導人的電視會議 (link) 是美國總統的一次勝利。在委內瑞拉總統馬杜羅（Nicolas Maduro）下台後不到一周的時間里，這次會議給人一種緊迫感，特朗普也得到了與會的許多高管的盛讚。

但這次會議遠非是對特朗普雄心壯志的認可，特朗普希望能源巨頭們向委內瑞拉石油業投入 1,000 億美元，大幅提高委內瑞拉目前每天約 90 萬桶的石油產量。

事實上，埃克森美孚XOM.N首席執行官達倫-伍茲（Darren Woods）斷言，從商業和法律角度來看，這個拉美國家目前 "沒有投資價值"。

這似乎是顯而易見的。近十年來，委內瑞拉一直受到美國的嚴厲制裁，幾十年的腐敗和管理不善使其經濟遭受重創。

改變這一現實需要採取幾個重要步驟，首先是建立一個能夠保障當地安全、提供經濟穩定和財政信心的政府。所有這些都可能需要數月甚至數年的時間。

需要速度

儘管如此，特朗普政府正在快速行動。

美國財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）周六告訴路透記者，華盛頓正在努力解除對加拉加斯的一些制裁 (link)，這將有助於穩定委內瑞拉的經濟，促進委內瑞拉石油的銷售，為該國提供急需的現金。

然而，咨詢公司Welligence的分析師卡洛斯-貝洛林（Carlos Bellorin）說，還需要取消更多制裁，才能讓石油公司與國家石油公司PDVSA接觸，也才能讓SLBSLB.N和哈里伯頓HAL.N等主要石油服務供應商引進必要的鉆井設備。

取消這些限制有助於釋放對所謂 "低垂 "桶的投資，包括投入資金重振近年來廢棄的井口，以及振興從管道到港口設施等基礎設施。

雪佛龍公司（Chevron CVX.N）副董事長馬克-納爾遜（Mark Nelson）周五告訴特朗普，該公司是目前唯一一家在委內瑞拉獲得特別許可證的美國公司，通過升級現有設備，可以在兩年內將產量從目前的約24萬桶/日提高50%。

此外，西班牙石油公司雷普索爾REP.MC首席執行官約蘇-喬恩-伊馬茲（Josu Jon Imaz）在會上表示，該公司的產量將在兩到三年內增加兩倍，達到每天45,000桶。

資金回籠

但我們在這里談論的是相對較小的數字，可能在未來一年左右的時間里產量最多增加 20 萬桶/日，而且其他障礙依然存在。

出席白宮會議的大多數大型國際石油巨頭在委內瑞拉都有悠久的歷史，這意味著他們都曾在委內瑞拉碰過壁。20 世紀 70 年代和 2000 年代的兩次石油工業國有化浪潮迫使其中許多公司匆忙撤出委內瑞拉，留下的巨額損失至今仍未挽回。

"油田服務供應商可能不願意在委內瑞拉投入資源，因為他們仍被拖欠巨額資金。因此，委內瑞拉應該承諾向油田服務供應商償還債務，以此作為讓他們回心轉意的一種方式，"Welligence 的貝洛林說。

但特朗普的建議似乎恰恰相反。

當康菲石油公司COP.N首席執行官瑞安-蘭斯（Ryan Lance）說他的公司在2007年資產國有化過程中仍被拖欠約120億美元時，特朗普建議康菲公司可以註銷債務，儘管多年來康菲公司一直在國際法庭上與加拉加斯抗爭。

蘭斯建議讓美國進出口銀行(EXIM) 參與重組委內瑞拉公司的債務，但特朗普似乎拒絕了這一建議。

石油出口

委內瑞拉的石油產量在上世紀 90 年代達到頂峰，超過 350 萬桶/日。從長遠來看，要想釋放委內瑞拉的石油產量，就必須從根本上修改該國油氣行業的相關法律。

首先，委內瑞拉可以重新審查國家在上游合資企業中的強制性參與要求，目前這一比例已超過 50%。貝洛林表示，加拉加斯還可以降低石油行業分別為 30% 和 50% 的特許權使用費和所得稅稅率，並修改 PDVSA 在石油銷售方面的壟斷地位。

在地下，人們對委內瑞拉石油的質量仍有疑問： (link)。雖然委內瑞拉擁有世界上最大的已探明石油儲量，但其中大部分被歸類為重油，而重油的開採成本通常高於其他等級的石油。更重要的是，委內瑞拉的許多儲量是由與中國和俄羅斯公司的合資企業持有的。

要吸引對股東負有信託責任的國際公司進行大量投資，就必須在金融和法律方面進行實質性改革。

特朗普的口頭承諾很可能不足以讓公司將數十億美元轉移到委內瑞拉。該行業需要長期的確定性。

"埃克森公司的伍茲說："我們的眼光非常長遠。"我們的投資跨越幾十年。因此，我們不會抱著短期心態去尋找任何機會。"

將軍？

美國石油公司可能會對特朗普的雄心壯志潑冷水，但能源高管們的處境卻很棘手。任何不願在委內瑞拉投資的跡象都有可能激怒特朗普。

而白宮已經表明，當它認為美國企業的行為與它的利益不一致時，它就會採取強硬手段。只要看看對律師事務所 (link) 的攻擊，以及最近威脅要限制 (link) 國防公司向股東返還現金的能力就知道了。

在這種環境下，能源董事會可能會認為，向委內瑞拉投入少量資金可能是值得的，即使這不是紙面上的最佳選擇，否則可能會遭到政府的打擊。

但是，即使委內瑞拉在未來幾年出現了一系列活動，導致該國石油產量和公開市場銷售量適度增長，這也很可能不足以讓委內瑞拉的石油工業再度輝煌。

為此，我們需要的是具體行動，而不是承諾。

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