《專欄》每日150萬桶原油去向成謎，IEA供應過剩預測遭質疑

路透倫敦10月16日 - 國際能源署(IEA)繼續預測油市將出現嚴重的供應過剩，但每日近150萬桶原油的去向不明，這使得該預測受到質疑。

數月來油市一直難以確定明確的方向，油價一直限於窄幅區間波動，交易員們試圖釐清IEA、石油輸出國組織(OPEC)和其他預測機構截然不同的供需預期。

由於全球產量增長，IEA長期以來一直預測今明兩年將出現嚴重的供應過剩。該機構在周二發布的最新報告中給出了更加悲觀的展望，預測2025年供應將出現235萬桶/日的過剩，明年將達到400萬桶/日，接近全球需求的近4%。

OPEC則預計全球石油供應將在2026年前大致與需求保持同步。鑒於現已進入2025年第四季，這種預測差異顯得尤為突出，在全球最大商品市場的漫長歷史中實屬罕見。


失蹤的原油


IEA在周二的報告中還指出，8月全球石油供需數據中仍有147萬桶/日的原油去向不明，相當於全年需求的1.4%。這讓本就複雜的原油市場形勢變得更加撲朔迷離。

相比之下，IEA 7月失蹤的規模為85萬桶/日，第二季整體為37萬桶/日。

147萬桶/日是個驚人的數據盲點，對全球供需整體平衡具有重大影響。IEA數據顯示，8月石油供應過剩204萬桶/日，這意味著理論上供應過剩可能擴大至350萬桶/日，也可能縮小至50萬桶/日。這種巨大差異可能對原油價格產生實質性影響。

IEA表示，8月的數據差異“可能源於報告數據的時間滯後或非經合組織國家的數據缺失”。

完全釐清這些失蹤的原油需要時間。但可以合理地推測，這一缺口很大程度上可能歸因于全年一直困擾原油市場的兩個因素：受嚴格制裁的石油交易和中國的大規模囤積石油。

首先，問題在於受制裁原油實際交易量有多少。分析公司Kpler的數據顯示，上周海運原油量達到12.5億桶，創下新冠疫情爆發以來的最高水平。剔除疫情時期數據，海上浮倉庫存已達歷史最高水平。

海上庫存增加很可能是陸上庫存急增的前兆，從而導致全球供應嚴重過剩。

然而，超過四分之一的海上庫存來自三個面臨西方制裁的國家：俄羅斯、伊朗和委內瑞拉，這讓情況變得更加複雜。這些產油國的大部分原油都通過所謂的“影子艦隊”來運輸，這些油輪為了規避制裁，通常會關閉衛星應答器來隱藏行蹤。這使得追蹤海上石油運輸變得更加困難，也可能解釋了IEA報告中部分失蹤原油的去向。

其次，中國龐大的石油儲備規模也存在不確定性。據IEA，全球可觀測庫存在1月至8月期間增加了2.25億桶，達到四年來最高水平，並預計9月庫存將進一步增加。

庫存增幅中很大一部分顯然發生在全球最大石油進口國--中國。然而，中國並未正式披露其石油儲存能力規模或庫存變化情況。由於缺乏政府數據，交易商只能依靠二手資料來估算中國快速擴張的儲存網絡的規模和利用率。

IEA援引衛星分析公司Kayrros的數據估計，2025年4月至8月期間中國原油庫存增加了1.1億桶。但鑒於缺乏確切數據，中國原油庫存增幅可能遠超這一數字，從而解釋了IEA報告中另一部分失蹤的原油去向。

在全球龐大的石油市場，計算產量、消費、出口和庫存從來都不是一件容易的事，但IEA報告中失蹤的原油之謎可能預示著，隨著地緣政治因素使該市場很大一部分變得不透明，未來要計算這些數據將變得更加艱難。(完)