《專欄》美國欲對進口銅加徵關稅激起市場陣陣漣漪，中國點滴在心頭

路透倫敦9月3日 - 中國精煉銅的凈進口量在7月降至一年來的最低點，因這個世界上最大的買家發現自己在與美國搶貨。

在關稅威脅暫時被推遲之前，各地湧現將銅運往美國的熱潮，影響所及也延伸至中國的保稅倉庫庫存。

2025年前七個月，中國向美國 "出口"121,000 公噸銅。在特朗普總統2月宣布對美國銅進口依賴程度進行國家安全調查後，這些貨物運輸就開始啟動。

然而，由於美國海關在2025年上半年僅統計到15噸的中國精煉銅，很明顯，中國的 "出口 "實際上是之前進口的非中國金屬的再出口。

保稅倉庫庫存流失刺激中國自身的進口需求，但中國不得不分散供應來源，以應對美國對精煉銅的吸納。

圖：中國銅淨進口下滑，因對外出貨激增

創紀錄出口

1月至7月期間，中國精煉銅出口總量達42.6萬噸，除了接近去年全年的45.8萬噸之外，也超過以往任何一個日曆年。

2024年年中出口激增，是受芝加哥商品交易所(CME)合約出現軋空影響，這導致當年5月美國對倫敦金屬交易所(LME)的溢價擴大到當時前所未見的每噸1,100美元。

中國冶煉廠將金屬運往LME在台灣和韓國的倉庫，從全球價格脫節中海撈一票。

2024年2月，LME持有的中國銅只有400 噸，到了8月，數量量猛增至164,000 噸。

事後看來，這是為今年關稅造成更嚴重的價格脫節做鋪墊。

美國政府確認對銅產品徵收關稅，但將精煉銅的關稅決定推遲到明年，CME與LME間的溢價在7月達到近3,000美元，隨後在8月崩跌。

中國冶煉廠再次向LME倉儲運送金屬，7 月中國銅的註冊庫存從 25,000 噸躍升至 98,000 噸。

中國保稅倉庫中的金屬轉向也包含對泰國和越南直接出口增加。這兩個國家都沒有LME倉庫，這表明中國一直在填補因爭相為美國交付合適種類的銅而出現的供應鏈缺口。

圖：中國進口智利精煉銅降至20年低點

中國需求

中國還面臨著可回收銅廢料短缺的問題，這意味著對精煉金屬的需求增加。與去年同期相比，1-7月銅廢料進口量下降1%。

美國曆來是中國最大的銅廢料供應國，但在今年中國將銅廢料納入對美對等關稅後，銅廢料貿易急劇萎縮。

今年迄今為止，中國進口美國銅廢料的數量下滑49%，7月進口量為930噸，是20多年來最低的單月進口量。

與精煉銅一樣，中國買家正在通過提高從歐洲的進口量來實現分散供應來源。但這可能只是短期解決方案，因歐盟正在積極考慮對可回收金屬實施出口限制。

在美國關稅措施有所退讓之後，地緣政治對精煉銅市場的擾動可能接近尾聲，但對全球銅廢料貿易的擾動可能才剛剛開始。(完)