美國進口關稅未涵蓋精煉銅，熱門銅交易戛然而止

特朗普週三下午決定自8月1日起對某些銅產品進口徵收關稅，但精煉銅本身不在其列，此舉很可能使得該金屬一項熱門的交易策略就此終止。

套利是一種利用同一產品在兩個或多個市場價格差異進行交易的策略。就銅而言，美國紐約商品交易所（Comex）和英國倫敦金屬交易所（LME）之間存在巨大的價差，因此交易商可以在LME買入更便宜的銅，然後在Comex以更高的價格賣出獲利。

然而，Comex銅價（代碼HG00 HGU25）從週三的結算價每磅5.586美元暴跌，至週三傍晚觸及每磅4.503美元的低點，跌幅高達19.5%。LME最新（延遲一天發佈）的三個月期結算價爲每公噸9793美元，約合每磅4.44美元。Comex價格的暴跌幾乎抹平了兩個交易所之間的價差。

ING大宗商品策略師Ewa Manthey在週三的報告中寫道：“在（關稅）公告發布之前，美國銅價相較LME價格一直存在28%的溢價，市場提前消化了預期的關稅影響。”她表示：“我們現在預計Comex-LME溢價將從當前水平崩塌。”

‘在（關稅）公告發布之前，美國銅價相較LME價格一直存在28%的溢價，市場提前消化了預期的關稅影響。’
—— Ewa Manthey, ING

白宮週三下午公佈了特朗普爲解決銅進口對國家安全構成威脅而採取行動的細節。美國政府將從8月1日起，對半成品銅（如銅管、銅線）以及銅密集型衍生品（如管件、電纜）的進口統一徵收50%的關稅。

然而，根據政府發佈的情況說明書，銅原料——如銅礦石、精礦、冰銅、陰極銅、陽極銅和廢銅——將不受這些關稅或對等關稅的約束。

Manthey指出，特朗普今年1月首次提及對銅進口徵收關稅的想法，曾“引發該金屬創紀錄地湧入美國港口”。她表示，從1月到5月，美國精煉銅進口量同比增長了近130%，而Comex倉庫的銅庫存攀升至21年來的最高水平。

“目前美國存在過剩庫存，這些庫存現在可能會被重新出口，”她說。“這對LME價格將是利空，因爲更多銅現在將出現在LME倉庫中。”

早在今年2月，特朗普曾下令啓動一項美國調查，評估銅進口對國家安全構成的潛在威脅，並要求提出減輕此類威脅的建議。

隨後，特朗普於7月8日宣佈計劃對銅進口徵收50%的關稅，導致當天銅價飆升13%，收於當時創紀錄的每磅5.6855美元。銅價在7月23日觸及每磅5.82美元的新歷史高點，並於週三收於每磅5.59美元。

Manthey表示，隨着進口關稅細節的進一步明晰，銅價現在應該能夠擺脫今年大部分時間裏主導市場情緒的關稅焦點。

她說，今年銅價上漲“很大程度上是因爲市場提前消化了關稅政策預期，而不是因爲需求前景改善或供應實際趨緊。”

StoneX高級金屬分析師Natalie Scott-Gray表示，銅市場的焦點將轉向“全球基本面”，今年銅市場處於供應過剩狀態，週期性需求復甦也出現延遲。