專欄-鋁關稅生效，對美國啤酒飲用者來說是個壞消息：安迪-霍姆

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路透倫敦3月12日 - 對美國鋁買家來說，首先是一個好消息。美國總統特朗普（Donald Trump）放棄了對進口加拿大金屬徵收 50% 巨額關稅的威脅。

現在是壞消息。從今天起，他們將支付 25% 的進口關稅 (link)，不僅針對加拿大金屬，而且針對來自所有國家的所有鋁產品。

市場定價已經發生變化，以反映特朗普政府加倍徵收關稅作為振興國內冶煉產能的一種方式。

芝加哥商品交易所中西部溢價 AUPc1，反映了交付給美國加工廠的未鍛軋鋁的成本高於國際倫敦金屬交易所的基礎價格，其交易價格正創下歷史新高。

高溢價將在鋁產品鏈 (link)，直到最後一級用戶，無論是福特汽車公司F.N、洛克希德-馬丁公司LMT.N還是美國眾多獨立釀酒商之一。

這就是關稅迄今為止的運作方式，只要美國仍然如此依賴進口，情況就不會改變。

關稅宿醉

特朗普 2018 年最初對鋁徵收的關稅定為 10%，在一年之內，代表美國近 8000 家釀酒商的啤酒協會估計，這些關稅已經使該行業額外損失了 2.5 億美元 (link)。

咨詢公司 Harbor Aluminum 的報告顯示，美國財政部損失了 5000 萬美元，國內冶煉廠損失了 2700 萬美元，將金屬轉化為鋁板用於啤酒罐的加工廠損失了 1.73 億美元。

真正令啤酒協會惱火的是，儘管美國的罐裝鋁板通常含有約 70% 來自國內的回收金屬，但進口關稅卻被轉嫁了。

但這就是關稅的作用。

問問歐洲的鋁買家就知道了。歐盟也對原鋁徵收 3% 到某些合金 6% 不等的進口關稅。

羅馬 LUISS 大學的研究人員研究了對消費者的影響，並在 2019 年的一篇論文 (link) 中發現，儘管免稅金屬占歐盟進口總量的一半左右，但每個人最終還是要支付 6% 的關稅。

研究人員寫道，生產商有動力 "將其價格與盡可能高的水平（即完稅價格）保持一致"。

啤酒研究所在 2022 年進行的後續研究 (link) 證實了這一殘酷的經濟現實，研究發現，即使加拿大等主要供應商獲得豁免，啤酒製造商仍需為其金屬罐支付全額進口關稅。當時的成本已上升到 14 億美元。

進口依賴

Harbor Aluminum 發現，迄今為止關稅的主要受益者是第一階段的加工商，這反映了美國國內供應鏈的不平衡性質。

美國擁有龐大的半成品製造商群體，但只有四家正在運營的初級金屬冶煉廠為其供貨。

根據美國鋁業協會的數據，鋁行業直接雇用了 164,000 多名工人，但只有 4,000 人從事上游金屬生產。

這四家冶煉廠 2024 年的金屬產量為 67 萬噸，而美國的消費量約為 490 萬噸。

原生金屬進口總量接近 400 萬噸，其中 70% 來自加拿大冶煉廠。

這種態勢很難在短期內改變。即使目前閒置的年產約 100 萬噸的冶煉能力全部恢複生產--考慮到四家停產工廠的年限和成本結構，這是一個很大的 "如果"--仍然會留下很大的進口依賴缺口。

世紀鋁業公司（Century Aluminum）CENX.O擬建的新冶煉廠還需要數年時間才能建成，而且該公司尚未找到價格具有競爭力的電力來源，為該廠的電解過程提供電力。

利用國內廢料提高國內產量的潛力更大，但只要需要額外進口哪怕一噸金屬來滿足國內消費，就可以肯定關稅將繼續決定美國買家的最終價格。

貿易不確定性

此外，正如市場在周二了解到的那樣，特朗普完全有能力隨總統的一時興起而提高關稅。

多變的關稅言論導致了 CME 美國溢價的波動，在加拿大金屬 50%關稅的威脅下，CME 美國溢價曾短暫躍升至比 LME 價格高出近 1000 美元/噸，隨後在與安大略省省長道格-福特（Doug Ford）達成停戰協議的消息傳出後又有所回落。

但這也可能會引發全球貿易模式的重大調整。

此前美國鋁溢價的飆升拉高了歐洲的溢價。這是合乎邏輯的，因為同樣依賴于原生金屬進口的歐洲必須在全球市場上爭奪剩餘單位。

但這次不同。即使美國的溢價飆升至歷史新高，歐洲的溢價卻一直在下降。

這是不符合直覺的，尤其是因為作為俄羅斯集團最新制裁方案的一部分，歐洲消費者明年將失去俄羅斯的供應 (link)。如果說歐洲的溢價對北美市場的情況更為敏感的話。

這種分歧表明，美國的一些供應商已經在尋求通過將銷售轉向歐洲來避免特朗普的關稅發泄。

如果是這樣的話，這對歐洲的啤酒飲用者來說將是一個好消息，他們可能會向不那麼幸運的美國同行舉起鋁罐。