TradingKey - 作為清潔轉型中的關鍵能源，天然氣的價格早已不止由 「供與求」 決定，庫存水準是否觸底、煤炭價格是否反彈，甚至一場突如其來的暖冬，都在影響著天然氣價格。
對投資人而言，理解天然氣價格的影響因素，看懂這些變數的連動邏輯，都成為投資人在能源領域佈局的關鍵。
供需關係如何影響天然氣價格？
全球天然氣供應主要是美國以及俄羅斯。自2007年頁岩氣革命開始，美國的天然氣產量一路飆升。到2024年，其天然氣產量再次突破1兆立方米，佔全球總量的25.5%，牢牢佔據世界第一的位置。
作為傳統的天然氣供應大國，俄羅斯在全球市場中的地位仍不可忽視。
儘管受到西方制裁的影響，2024年俄羅斯的天然氣產量仍年增7.1%，恢復至6,298.6億立方公尺。
天然氣的需求廣泛分佈於發電、暖氣、工業等多個領域，不同地區的需求特徵和成長趨勢各不相同。
供需平衡的天秤：為什麼它是價格的根本驅動力？
供需關係到底有多重要？它如何決定價格？
天然氣價格的根本驅動力來自供需基本面。無論是供給端的變化，或是需求端的波動，都會對市場價格產生深遠影響。
供給端的影響：
- 主要產氣國的減產或增產直接影響市場供應。
例如，如果某個產氣大國因為政策調整或技術問題而減少產量，市場供應可能會瞬間收緊，推高價格；
- 以及新管道的投產或液化天然氣（LNG）出口設施的擴建也會改變供應格局。新管道的開通可能會增加某一地區的天然氣供應，進而緩解市場緊張情緒。
需求端的影響：
- 經濟發展繁榮時期，工廠開足馬力生產，能源需求自然上升。
- 天然氣需求還有明顯的季節性變化，冬季取暖和夏季冷氣是天然氣需求的兩大高峰。
冬季寒冷天气的到来会显著推高供暖需求，而夏季高温则会增加空调用电，间接推动天然气发电的需求。
（來源：Freepik）
供需失衡時會發生什麼事？
舉個例子：
供不應求：2024年，全球天然氣需求創歷史新高，而供應速度尚未完全恢復，市場呈現緊張態勢。
特別是在亞太地區，工業需求的快速成長推動了天然氣價格上漲。
供過於求： 美國西德州Waha樞紐的天然氣價格頻現負值，就是因為二疊紀盆地的天然氣產量遠遠超過了輸送到其他需求更大地區的能力。
庫存水準如何影響天然氣價格？
天然氣庫存數據反映了市場供需關係的真實狀態，它是投資者評估市場趨勢的重要工具，而其中最權威的數據來源之一就是美國能源資訊署（EIA）每週發布的天然氣庫存報告。
這份報告有什麼特別之處？
每週四，EIA都會公佈過去一週美國地下天然氣庫存的變動。
數據涵蓋了多個維度，例如庫存量的淨變化、與去年同期的比較、以及與五年平均值的差異。
這些數據不僅顯示了美國天然氣庫存的動態變化，也為你提供了一個清晰的視角，幫助判斷當前市場是供過於求還是供不應求。
庫存水準和天然氣價格之間有什麼關係？
庫存水準與天然氣價格之間的關係可以用一句話概括，庫存增加，價格下跌，庫存減少，價格上漲。
這種負相關性是由市場供需的基本邏輯所決定的。
當庫存處於高位時，表示市場上天然氣供應充裕，價格往往會承壓。
2023年10月，歐盟國家的天然氣庫存處於歷史高點。由於天氣溫和，冬季暖氣需求被推遲，市場供應相對充裕，天然氣現貨價格（XNG/USD）在10月24日早盤交易中下跌了0.96%。這充分說明了高庫存對價格的抑製作用。
低庫存會推高價格。
再來看2021年的歐洲天然氣危機，由於夏季乾旱少風，發電端受到影響，導致天然氣庫存累積不足。
再加上俄歐關係惡化，進口受阻進一步加劇了供應緊張。
到2021年12月，天然氣庫存存量比例下降至673TWh（60.3%），年比去年（897TWh）和前年（1030TWh）分別減少了20.1%和32.6%。天然氣價格隨之暴漲。
氣候變遷如何影響天然氣價格？
极端天气是天然气市场中不可忽视的短期变量，尤其是在冬夏两季，它的影响尤为显著。
如嚴寒冬季促使暖氣需求激增，而夏季炎熱則增加空調用氣負荷。極端天氣會影響市場上天然氣的供需情況，進而影響價格。
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（來源：Freepik）
全球暖化對天然氣市場意味著什麼？
如果說極端天氣是短期的“風暴”，那麼全球氣候暖化就是一場緩慢而深遠的變革。
它不僅改變了天然氣的需求結構，也重新定義了其在未來能源格局中的角色。
隨著全球氣候變暖，冬季平均氣溫逐漸升高，傳統的天然氣供暖需求在一定程度上受到抑制。
不過，氣候暖化也催生了一些新的需求成長點。
例如，沿海地區和低窪地帶對能源基礎設施的需求增加，天然氣分散式能源系統因其靈活、高效、環保的特點，正逐漸成為這些地區的首選方案。
替代能源怎麼影響天然氣價格？
近年來，太陽能和風能等再生能源發展迅速，成本持續下降。
在一些光照和風力資源豐富的地區，太陽能和風能發電的成本已經低於天然氣發電。這意味著，在這些地區，天然氣可能會逐漸失去市場份額。
如果大規模儲能技術取得突破，再生能源的穩定性和可靠性將進一步提高，這可能進一步削弱對天然氣的需求彈性。
當替代能源的價格低於天然氣的價格，那麼市場就會轉向替代能源。
但同樣的，如果石油、煤炭等能源價格上漲，天然氣作為一種相對清潔且成本較低的能源，在發電、工業燃料等領域的競爭力會增強，需求隨之增加，進而推動天然氣價格上漲。
（來源：Freepik）
結語
這幾個影響因素也提醒了我們，在涉足天然氣投資之前，需要掌握一些關鍵數據，例如庫存數據，取代能源價格等。
學習從多維度角度思考天然氣價格的變動，提升風險辨識與應變能力，實現理性投資。
