Nebius第三季營收暴增571%，73億美元資本支出引發擔憂，股價重挫15%

TradingKey - Nebius (NBIS) 週四公布第三季財報後，盤前股價下跌超過 15%。儘管公司營收與調整後獲利均明顯改善，但投資人並未將注意力停留在高速成長上，而是迅速轉向龐大的資料中心投入、持續流出的營運現金以及未來可能增加的融資需求。

來源：TradingView

第三季，Nebius 營收達到 9.81 億美元，年增 571%，高於市場預期的約 9.08 億美元。其中，核心 AI 雲端業務貢獻 9.74 億美元營收，年增 643%，顯示人工智慧算力租賃需求依舊強勁。前三季，公司累計營收達到 19.62 億美元，較去年同期成長 549%。

獲利指標同樣出現明顯改善，Nebius 第三季調整後 EBITDA 達到 4.66 億美元，而去年同期仍虧損 520 萬美元；調整後淨利為 9090 萬美元，較去年同期約 1 億美元的虧損實現轉盈。

不過，按照一般公認會計原則計算，公司持續經營業務仍錄得 3750 萬美元淨虧損，稀釋後每股虧損 0.13 美元。這意味著 Nebius 的核心業務正接近獲利，但折舊、利息及股權激勵等成本仍對最終獲利構成壓力。

真正引發市場擔憂的是擴張所需的資金規模。Nebius 第三季用於購置物業、設備及無形資產的支出達到 73 億美元，較去年同期的 9.56 億美元成長約 664%。前三季相關投入更是達到 154.31 億美元，反映公司正加速建置資料中心並採購 AI 伺服器，以兌現持續增加的客戶合約。

與此同時，公司第三季營業活動現金淨流出 2.73 億美元，去年同期淨流出約 8060 萬美元。雖然 Nebius 在今年前三季整體實現約 42.31 億美元營運現金淨流入，但這項數據受到客戶預付款與遞延收入增加的明顯推動，季度現金流重新轉負，仍讓投資人擔心擴張速度可能超過自身現金創造能力。

截至 9 月底，Nebius 持有現金及約當現金約 74.26 億美元，現金與受限制現金合計約 86.41 億美元。與第三季 73 億美元的設備投入相比，現有現金緩衝並不寬裕。公司預計 2027 年資本支出將進一步增至 400 億至 450 億美元，並力爭在 2027 年底前實現稅前損益兩平。這意味著未來一年，Nebius 仍將處於高投入與獲利兌現之間的關鍵過渡期。

為支援全球算力建置，公司近期已從花旗獲得 35 億美元優先擔保融資，並表示可依靠客戶預付款、營運現金流及資產抵押融資補充資金。

Nebius 還揭露，投資級客戶簽署的長期合約承諾超過 400 億美元，為後續融資提供了一定基礎。不過，隨著債務與資本支出同步成長，市場將更加關注新建產能能否按計畫上線，以及長期合約能否及時轉化為營收與自由現金流。