SpaceX星艦15號試飛在即，首次兩級回收將如何影響SPCX股票？

本次任務最受關注的環節，是 SpaceX 首次在同一趟飛行中嘗試回收火箭的兩個部分。

火箭升空約兩分多鐘後，星艦上面級將與超重型推進器分離。推進器完成返航點火後，預計在起飛約 6 分 35 秒時回到星際基地，由發射塔機械手臂進行捕捉。SpaceX 此前曾三次回收早期版本的超重型推進器，但此次使用的是升級後的 V3 型號，該版本尚未完成過返回發射場的驗證。

真正困難的考驗來自星艦上面級，太空船將在大約 275 公里高度繞地球飛行約 14 圈，任務時間超過 22 小時，隨後重返大氣層，並嘗試返回星際基地。它不僅需要承受軌道速度下產生的高溫，還要完成翻轉、減速和精準靠近發射塔等一系列動作。

SpaceX 從未回收過星艦上面級，Flight 15 也將是該公司首次正式嘗試這項操作。只有當地團隊確認隔熱系統、姿態控制、著陸點火和塔架接近系統全部正常時，太空船才會獲准返航；如果任何關鍵參數出現異常，該公司將改為在預設海域實施受控濺落。

Flight 15 的另一項關鍵任務，是把 26 顆新一代星鏈 V3 衛星送入近地軌道。每顆衛星的設計下行容量約為 1 Tbps，其中三顆還將搭載攝影設備，用於觀察星艦隔熱罩在軌期間的狀態。

星鏈 V3 的體積與質量均高於目前由獵鷹 9 號發射的 V2 Mini 衛星，因而更依賴星艦的酬載能力。SpaceX 預估，成熟狀態下的星艦單次最多可運送約 60 顆 V3 衛星，其新增網路容量可能達到一次獵鷹 9 號任務的約 20 倍。

這正是星艦對 SpaceX 財務前景的重要性所在。獵鷹 9 號雖然已經能夠重複使用第一級推進器，但上面級仍會在每次任務後被拋棄。星艦則以兩級全部回收為設計目標，如果未來能夠穩定重複發射，公司理論上可以同時降低單次發射成本、縮短任務間隔，並提高每年送入軌道的衛星總量。

對星鏈而言，更高的部署效率意味著 SpaceX 可以更快補充衛星、擴大網路覆蓋，並向現有用戶提供更多容量。隨著用戶數量成長，單次發射所增加的長期訂閱收入也可能提高，從而改善衛星網路業務的規模效應。

星艦計畫的價值，並不能只透過 SpaceX 發射業務目前的營收來衡量。

根據公司 2026 年第三季業績，SpaceX 整體營收達到 146 億美元。相較之下，發射業務營收約為 18 億美元。表面上看，發射業務在整體營收中的佔比並不突出，但這並未完全反映星艦對公司其他業務的戰略價值。

原因在於，SpaceX 使用自有火箭發射星鏈衛星，並不會像向外部客戶提供商業發射服務那樣，在發射業務中產生相應的對外銷售營收。因此，單看發射部門的營收，可能低估了火箭技術對星鏈業務的貢獻。

如果星艦實現更高頻率的重複使用，SpaceX 就能以更低的邊際成本部署更多衛星，提升星鏈網路容量，並為更多個人、企業與政府用戶提供服務。隨著衛星網路規模擴大，SpaceX 能夠銷售的通訊容量也有望增加，進而推動連線業務營收成長。

如果超重型助推器與星艦上層級全部被發射塔成功捕獲，SpaceX 將首次證明完整軌道發射系統具備兩級回收能力。市場可能因此提前調整對星艦發射頻率、星鏈 V3 部署速度與長期成本結構的預期，SPCX 股票也可能獲得更高的估值溢價。

Flight 15 能夠提供重要技術訊號，卻不足以單獨決定 SpaceX 股票的長期價值。投資人還需要觀察星艦後續復飛速度、每次任務的實際成本、星鏈用戶與營收成長，以及公司能否將技術突破轉化為穩定現金流。

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