亞馬遜盤前重挫7%：AI資本支出激增，自由現金流轉負引發擔憂
AI 播客
美東時間 10 月 30 日，亞馬遜盤前股價下跌 7.1%。公司第三季營收與每股盈餘略低於預期，第四季營收指引中值亦遜於分析師預估。盡管 AWS 營收強勁成長，但 AI 基礎設施資本支出持續擴大，導致過去 12 個月自由現金流轉為淨流出，引發市場對投資回報與資金需求的擔憂。
TradingKey - 美東時間 10 月 30 日，截至發稿，亞馬遜 (AMZN) 盤前股價下跌 7.1%，報 226.48 美元。公司公布的 2026 年第三季財報顯示，營收和每股盈餘略低於市場預期，第四季營收指引中值也低於分析師預估。
儘管 AWS 營收保持高速成長，但 AI 基礎設施投入持續擴大，過去 12 個月自由現金流轉為淨流出，引發市場對投資回報的擔憂。
【來源：TradingView】
Q3營收和每股盈餘略低於預期，第四季指引偏弱
亞馬遜第三季淨銷售額年增 12% 至 2019 億美元，略低於市場預期的 2022 億美元；稀釋後每股盈餘為 1.89 美元，也低於分析師預期的 1.97 美元。
獲利能力方面，公司營業利益年增約 61% 至 281 億美元，營業利益率升至 13.9%，創歷史新高。
廣告業務成長有所放緩。第三季廣告收入年增 12% 至 196 億美元，剔除匯率影響後增速同樣為 12%。
亞馬遜表示，Prime Day 時間調整等因素影響了廣告收入表現。2026 年 Prime Day 在多數主要市場安排於第二季，而 2025 年全部計入第三季。若剔除這一時間差異，第三季營收年增率將提高約 4 個百分點。
展望第四季，亞馬遜預計營收為 2400 億至 2470 億美元，財測中位數為 2435 億美元，略低於市場預期。年末購物旺季的銷售表現及廣告業務能否恢復成長，將是市場關注的重點。
全年資本支出預計達2200億美元，自由現金流轉負
AI 基礎建設投入增加，正在給亞馬遜自由現金流帶來壓力。
公司預計 2026 年全年現金資本支出約為 2200 億美元，主要用於擴大資料中心及其他基礎建設規模。亞馬遜表示，AI 投資是近期物業與設備淨購置支出成長的重要原因。
截至 2026 年第三季的過去 12 個月，公司扣除出售所得及相關激勵後的物業與設備淨購置支出年增 948 億美元。
同期，自由現金流淨流出 424 億美元，而去年同期為淨流入 148 億美元，減少約 572 億美元。
值得注意的是，公司同期營運現金流年增 29% 至 1683 億美元，但物業與設備淨購置支出年增 82% 至 2107 億美元。由於淨購置支出成長明顯快於營運現金流，自由現金流由淨流入轉為淨流出。
AWS營收成長39%，亞馬遜AI投資回報受關注
AWS 仍是亞馬遜第三季的重要成長引擎。第三季 AWS 淨銷售額年增 39.3% 至 460 億美元，創近五年來最快增速；營業利益年增 56% 至 178 億美元。
CEO Andy Jassy 預估，AWS 在 2027 年和 2028 年的營收成長率均將超過 40%。
與此同時，亞馬遜計劃繼續擴大 AI 基礎設施投入。公司預估 2026 年現金資本支出約 2200 億美元，2027 年將明顯高於這一水準。隨著投資規模擴大，AWS 能否維持高速成長並帶動利潤提升，將成為市場關注的焦點。
截至 2026 年 9 月 30 日，亞馬遜過去 12 個月自由現金流已降至負 424 億美元。若資本支出生長持續擴大，而自由現金流未能改善，市場對 AI 投資報酬及資金需求的擔憂可能進一步加劇。
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