楊德龍：七月國民經濟穩定成長 牛市趨勢越來越明顯

今天國家統計局公佈了7月國民經濟數據。 7月份，國經濟維持了穩中有進的發展態勢，穩健經濟成長的政策逐步落實顯效，推動各項經濟數據出現邊際改善。整體來看，生產需求持續成長，就業物價整體穩定，新質生產力培育壯大，高品質發展取得新成效。在工業生產、消費以及服務業各方面都出現了一定的改善。經濟面的回升為資本市場走強打下了堅實的基礎。近期上證指數一度突破3700點大關，創出了去年10月8日以來的高點，顯示出投資信心正在逐步增強，市場的賺錢效應不斷提升，帶動了更多場外資金入場。

具體來看，7月我國工業生產較快成長，裝備製造業及高技術製造業發展較佳。 7月份，全國規模以上工業增加價值年增5.7%，季增0.38%。其中，裝備製造業增加價值年增8.4%，高技術製造業增加值成長9.3%，分別快於全部規模以上工業增加值2.7和3.6個百分點，顯示裝備製造業和高技術製造業的成長較為迅速。 1-6月份，全國規模以上工業企業獲利總額3,4,365億元，較去年同期下降1.8%。

服務業增勢良好。 7月份，全國服務業生產指數年增5.8%。分產業來看，資訊傳輸、軟體和資訊科技服務業，金融業，租賃和商務服務業生產指數年比分別成長11.9%、8.7%、8.0%，均快於服務業生產指數的成長，顯示這些細分產業的成長率較高。

在市場銷售方面，消費持續成長。 7月份，社會消費品零售總額3,8,780億元，年增3.7%；季減0.14%。按消費類型分，商品零售額34,276億元，成長4.0%；餐飲收入4,504億元，成長1.1%。餐飲成長明顯放緩，而網路消費則持續維持較高速度成長，全國網路零售額較去年同期成長9.2%。消費品以舊換新政策持續顯效，限額以上單位家用電器和音像器材類、家具類、通訊器材類、文化辦公用品類商品零售額分別增長28.7%、20.6%、14.9%、13.8%，下半年可能會進一步擴大以舊換新的商品目錄，使更多消費品實現較快增長。

固定資產投資持續擴大，製造業投資成長較快。 1-7月份，全國固定資產投資（不含農民）年增1.6%；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資成長5.3%。房地產開發投資持續下降，1-7月年減12%。當前房地產市場景氣度依然較低，下一步若採取強力措施推動房地產市場止跌回穩，將是穩房資產投資成長的重要手段。

7月份，貨物進出口總額較去年同期成長6.7%，其中出口成長8.0%，進口成長4.8%。 1~7月份貨物進出口總額較去年同期成長3.5%，其中出口成長7.3%，進口下降1.6%。受到美國關稅衝擊的影響，出口成長依然保持較快的增速，顯示出我國出口的韌性，特別是在出口產品方面進行了一定的升級，附加價值明顯回升，貿易結構繼續優化，我們應對中國在貿易衝突中能佔上風抱有充分信心。

居民消費價格方面，7月份，全國居民消費價格（CPI）較去年同期持平，較上季上漲0.4%。核心CPI連續回升，扣除食品和能源價格後的核心CPI年增0.8%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。 1-7月份，全國居民消費價格較去年同期下降0.1%。今年3月的政府工作報告中提出的CPI成長目標是2%左右，這意味著下一步或需採取強力措施拉動消費成長、提振投資增速，從而推動物價進一步回升，而物價的回升也代表需求的上升。

整體來看，7月宏觀政策持續發力，國民經濟克服了外部複雜變化和國內極端天氣等不利影響，維持了較強的韌性和活力。展望未來，年底前可能會有更多穩健經濟政策不斷落地，進而推動經濟成長進一步改善。

經濟的改善為資本市場走強提供了強大的基礎，目前我國資本市場逐步走出慢牛長牛的走勢，向上的趨勢進一步確立，資金流入市場的跡象越來越明顯。場外資金加快入場，7月新開股票帳戶數接近200萬戶，場內成交量在近兩個交易日突破2萬億元大關，8月14日更是達到了2.3萬億元的年內高點，這表明場外資金入場的意願增強，場內投資者的交易意願也在增強。代表場外資金入場的另一個指標新基金發行量也有所回升，許多新基金首發規模突破10億元，顯示投資者透過購買基金入市的意願不斷增強。今年上半年，外資淨增持境內股票和基金101億美元，下半年或將繼續流入，佈局中國優質資產。相較於美股創出新高，且估值處於歷史高位，A股和港股近期雖然經歷了大幅上漲，但估值水平仍相對較低，因此當前仍是較好的佈局時機，投資者可以通過佈局優質股票或優質基金，抓住這一輪牛市的機會，實現財富增長。市場的走強將有效提升居民家庭財富，帶動消費回升，形成良性循環，經濟可望出現更好的復甦。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）