【路透專欄】經濟風暴醞釀中，然美國企業料可從容應對

路透佛羅里達州奧蘭多6月2日 - 來自關稅、債券收益率和 "滯脹 "等不利因素正在積聚動能，但在面對這場可能正在形成的經濟風暴時，美國企業也正處於絕佳狀態。

上周公布的數據顯示，美國第一季企業稅前獲利下滑1,181億美元，降幅為2.9%，創下2020年以來的最大降幅，表明企業甚至在關稅還未真正開始發威之前，就已經感受到關稅帶來的壓力。稅後獲利則是下滑3.6%。

不過，去年第四季獲利激增2,050億美元，增幅達5.4%，這一事實應能緩減任何恐慌情緒。1-3月獲利下滑單純是因前一季表現優異過後回歸正常而已。

與上年同期相較，企業獲利增長超過5%。

的確，接下來的幾個季度可能會變得一團糟。如果經濟增長放緩或通脹開始上升，企業獲利率可能會受到擠壓，消費者可能會縮減支出，企業可能會發現自己的定價能力有限。

但放眼全局，美國企業的表現罕見地強勁。

企業獲利相當於國民產出或所得的比例仍然非常高，這取決於你如何對數字進行分類。在某些情況下，它們接近歷史最高水平。

從經庫存估值和資本消耗調整的稅前獲利來看，經季節調整後，今年第一季稅前獲利相當於國內生產總值(GDP)的比例為13.0%，與9月至12月間創紀錄的13.5%相去不遠。

稅後獲利相當於GDP比例從去年第四季的12.2%下降到12%。同樣，這只是小幅下降，稅後獲利相當於GDP比例仍接近2021年第二季錄得的12.8%的歷史高點，而過去75年的平均值則是不到GDP的7.5%。

用英國前首相麥克米倫(Harold Macmillan)的話來說，美國企業的日子從來沒有這麼好過。這也是好事，因各種不利因素正在聚集。

國內與海外獲利

目前正在醞釀中的各種風險最終對實體經濟的影響會有多大或許還有待辯論，但如果企業最終面臨關稅、消費需求疲軟、定價能力下降和利率持續走高的集體打擊，肯定會感到一些痛苦。

EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco指出，“日益碎片化的環境意味著各經濟體的趨勢各不相同。這種環境...將制約國內和全球的獲利。”

關稅和保護主義將擠壓全球供應鏈和整體貿易。在這種環境下，觀察國內與世界其他地區產生的收益之間的差異將是一件有趣的事情。

當然，國內獲利占總收入的絕大部分，但國內獲利的份額最近出現爆炸性增長。反過來看，來自國外的獲利份額則大幅下降。如果特朗普的貿易戰成功促使美國公司將更多生產帶回國內，那麼海外獲利的影響力可能會進一步縮小。

2019年第四季，也就是新冠疫情發生之前，經季節調整後的環比年率計算，國內產生的獲利約占2.13萬億美元總額的75%，而海外市場獲利則占四分之一。今年前三個月，國內獲利占總獲利的87.5%，國外獲利所占份額減半，為 12.5%。

企業獲利能力正受到考驗。根據 LSEG I/B/E/S 的數據，標普500指數成分股企業第二季整體獲利增長率預估為 5.5%，低於兩個月前預估的10.2%。2025年的獲利增長幅度預測從年初的14.0% 降至現在的8.3%。

挑戰與日俱增，但美國企業可以站在一個強勢地位加以應對。(完)

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