【路透專欄】特朗普打擊移民造成就業扭曲，美聯儲頭疼不已

路透佛羅里達州奧蘭多6月10日 - 移民問題的劇烈變化正在扭曲美國的就業狀況，使投資者和政策制定者更難準確了解勞動力市場的實際放緩程度。

假定特朗普政府兌現其減少移民的承諾，要麼停止人口流入美國，要麼將許多已在美國的人驅逐出境，勞動力供應就會減少。

人們普遍認為，移民減少的長期影響是負面的，因為需要新的工人來替代退休人員、填補職位空缺和推動經濟增長。隨著時間的推移，新工人的減少可能意味著經濟增長的下降。

但在短期內，工人數量減少會導致勞動力市場更加緊俏，從而抑制失業率，儘管這種抑制是人為的，而且很可能是暫時的。這種情況可能已經出現。

上周公布的數據顯示，5月份就業崗位減少了 69.6 萬個。這是自 2020 年初新冠疫情期間出現歷史性失業以來最大的單月降幅。一些經濟學家認為，最近的下降是特朗普打擊移民的結果。

5月非農就業崗位增加了 13.9 萬個。與此同時，失業率穩定在 4.2%，雖然高於兩年前的水平，但無論從哪個角度看都仍處於歷史低位。

在其他條件相同的情況下，這表明勞動力市場供應緊張，這應該會給工資帶來上漲壓力，甚至可能促使美聯儲採取更加鷹派的政策立場。

但這幾乎肯定是一種誤讀。

當勞動力供給和勞動力參與率下降時，就會降低一個國家所謂的 "盈虧平衡 "就業增長。這是指經濟要跟上適齡勞動人口的增長並保持穩定的失業率所需的凈新增就業崗位數量。

這一數字正在下降，如果特朗普政府進一步強化其反移民政策，這一下降速度很可能會加快。

長期走低

摩根士丹利的經濟學家認為，去年平均每月增長 21 萬個就業崗位，今年到目前為止平均每月增長 17 萬個。他們預計，到今年年底這一數字將降至 9 萬個，明年將降至 8 萬個。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席美國經濟學家Ryan Sweet更進一步估計，由於勞動力供應增長減弱，主要是移民減少，盈虧平衡 就業增長 "迅速接近 "每月5萬個就業崗位。

Sweet說："失業率可以保持低位，但原因是錯誤的。"

如果這些預測被證明是準確的，那麼每月的就業和工作崗位增長可能會繼續放緩，而不會提高失業率。這種相互矛盾的信號可能會給投資者和政策制定者帶來困惑。

在最近一次美聯儲政策會議後的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾反復告訴記者，勞動力市場 "穩健"。失業率 "仍然很低"，勞動力市場 "處於或接近最大就業率"。

如果以這些標題指標來衡量，鮑威爾是完全正確的。但他也強調，決策者正在研究 "一整套龐大的 "勞動力市場指標，以獲得更真實的指引。

毫無疑問，未來幾個月關注的指標之一將是凈移民。這可能會帶來很大的不確定性，因為在試圖估算凈移民及其對勞動力市場的影響時，存在著巨大的灰色地帶和誤差範圍。

今年 1 月，無黨派的國會預算辦公室預計今年和明年的凈移民人數分別為 200 萬和 150 萬，低於 2023 年預計的 330 萬。隨著特朗普似乎在移民問題上態度強硬，這些預測可能會變得過高。(完)

U.S. immigration clampdown hits labor force - Moody's

U.S. net immigration to shrink well below 1 mln - Morgan Stanley