【路透分析】減稅法案即將提交參議院，投資者憂心美國赤字前景惡化

路透5月23日 - 投資者擔心，當一項全面的減稅和支出法案在參議院獲得通過後，對美國政府巨額債務負擔的預測可能會進一步增加，公債收益率則可能在更長時間內保持在更高水平。

市場對美國債務狀況惡化的狀況十分敏感，而穆迪於5月16日下調美國主權信用評級，加劇了這種風險。長期債券尤其受到赤字問題的影響，投資者對20年期公債標售反應平平，並將30年期公債收益率推到2023年10月以來的最高水平。公債收益率上升也會連帶拉高消費者、企業和政府的借貸成本。

"人們擔心的是，隨著法案在參議院的通過，減支措施將被削減，刺激措施將增加，赤字將出現更大的增長，"NewEdge Wealth的首席投資官Brian Nick說，同時認為這將推高債券收益率並導致收益率曲線變陡。

根據國會預算辦公室(CBO)的計算，眾議院版本的減稅法案將在未來10年內使現為36.2萬億美元的聯邦債務再增加約3.8萬億美元。

在周四眾議院投票通過後，該法案將提交參議院，預計參議員將在陣亡將士紀念日休會後開始審議該法案。其中的部分條款將受到共和黨選民的歡迎，但預計參議員仍將要求修改。

"參議院將不會那麼熱衷於大幅削減開支，辯論持續的時間越長，價碼就越可能提高，"Natixis首席美國經濟學家Christopher Hodge說。

NewEdge Wealth的Nick說，美國總統特朗普曾表示，他希望在7月4日之前將最終法案提交到他的辦公桌上。然而，如果審議需要更長的時間，那麼疲軟的經濟數據使削減開支更加不受參議員待見的風險就會更大。

可以肯定的是，投資者看到了減稅和關稅收入對經濟增長的推動作用，他們正在投資決策中加以權衡。

當被問及該法案對赤字的潛在影響時，特朗普及其團隊，包括白宮新聞秘書萊維特(Karoline Leavitt)，都強調了1.6萬億美元的直接減支。共和黨高層則認為，減稅將在10年內刺激經濟增長並帶來2.5萬億美元的新收入。

摩根士丹利的一份研究報告稱，減稅法案預計將使在美資本支出和收入較高的公司受益，具體到行業則包括工業、通信服務和能源等。摩根士丹利還估計，關稅可在10年內帶來2萬億美元的收入，但它強調，隨著貿易談判的進行，這一數字可能會發生變化。

眾議院法案受質疑

一些投資者對迄今為止的法案版本感到失望。

品浩(PIMCO)核心戰略首席投資官兼董事總經理Mohit Mittal表示，投資者原本對削減支出有更多期待。"在未來10年里，最終法案的支出規模可能會比市場預期的每年高出...500-750億美元。"

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick在周四的客戶報告中說，全球債券市場最不願看到的就是"有可能令全球最大經濟體預算赤字膨脹的立法"。

儘管如此，這並沒有促使債券投資者迴避那些期限較長的債券所提供的豐厚收益，儘管許多投資者現在要求更高的收益率。

Neuberger Berman投資級固定收益高級投資組合經理Thanos Bardas說："作為長期投資者，這種（收益率曲線）陡峭的斜率很有吸引力。"他認為，未來幾個月債券投資者將依靠收益率來獲取回報。

但Glenmede投資策略副總裁Mike Reynolds認為，收益率仍未達到買入的合理水平。

投資者將密切關注眾議院議案和參議院即將展開的辯論對金融市場的影響，這些影響可能會反過來傳導給國會議員，並在形成議案最終版本的過程中發揮作用。

"與金融市場相比，立法者更關注選民看法和民意調查，"Stifel Financial首席華盛頓政策策略師Brian Gardner周四在給客戶的一份說明中說。不過他補充說，當市場走勢導致消費者承擔更高的貸款利率時，立法者也會留意到。"美國參議員將關注華爾街發出的信號"。(完)

The Republican tax and spending plan: What's in it and what will it cost and save https://www.reuters.com/sustainability/climate-energy/whats-republican-tax-health-plan-what-is-not-2025-05-12/

What you need to know about the SALT deduction in Trump's tax bill https://www.reuters.com/world/us/what-you-need-know-about-salt-deduction-trumps-tax-bill-2025-05-22/